摘要：波士頓生物科技公司 Avalyn Pharma 已向美國 SEC 提交 IPO 申請，募資將主要用于推進兩款吸入式肺纖維化標準藥的 2b/3 期臨床試驗，以及全球首個吸入式吡非尼酮 - 尼達尼布聯(lián)合療法的臨床前研究。公司此前累計融資超 3.1 億美元，截至 2026 年初賬上仍有 1.38 億美元現(xiàn)金，其 “老藥新劑型” 的務(wù)實路線，正契合當前生物科技 IPO 市場的偏好。遞表 SEC：為三期臨床備足彈藥

4 月 8 日的 SEC 文件里，Avalyn 沒有透露具體的發(fā)行股數(shù)和定價區(qū)間。只把資金用途寫得明明白白：最優(yōu)先的是核心產(chǎn)品 AP01，先做完正在進行的 2b 期，直接推進到 3 期。其次是 AP02 的 2 期轉(zhuǎn) 3 期，剩下的錢會留給 AP03 的臨床前研究。

我翻了它的融資履歷，這家公司其實一直不缺錢。2020 年拿了 3550 萬美元 B 輪，2023 年 C 輪融了 1.75 億美元，去年 7 月又拿到諾和控股領(lǐng)投的 1 億美元 D 輪。到今年年初，賬上還躺著 1.38 億美元。

坦白講，這個現(xiàn)金儲備撐到 2027 年都沒問題?，F(xiàn)在急著沖 IPO，更多是不想在三期臨床這個最燒錢的階段，再去跟一級市場討價還價。畢竟誰也說不準，下一輪融資的窗口什么時候會關(guān)上。

老藥新做：繞開口服藥的副作用死穴

Avalyn 做的事，說起來一點都不花哨。就是把已經(jīng)上市多年的兩款肺纖維化藥，從口服改成了吸入式。

吡非尼酮和尼達尼布，是目前特發(fā)性肺纖維化僅有的兩款標準治療藥物。但口服給藥需要全身循環(huán)，副作用大得嚇人，惡心、腹瀉、肝功能損傷是家常便飯。很多患者根本扛不住標準劑量，只能減量吃，療效自然打了折扣。

吸入式就不一樣了。藥物直接噴進肺部，只在病灶部位起效，全身暴露量極低。理論上，既能提高療效，又能把副作用壓到最低。

AP01 是吸入版吡非尼酮，現(xiàn)在正在做進行性肺纖維化的 2b 期。AP02 是吸入版尼達尼布，2 期試驗還在推進。最有意思的是 AP03，它是兩款藥的吸入式聯(lián)合?？诜膬煞N藥一起吃，副作用會疊加，臨床上根本沒法用。吸入式的出現(xiàn)，第一次讓這個聯(lián)合方案有了落地的可能。

行業(yè)風向：老藥新劑型成 IPO 寵兒

Avalyn 的 CEO Lyn Baranowski，是呼吸藥領(lǐng)域的老兵。她之前在 Pearl Therapeutics 主導研發(fā)的兩款呼吸藥，后來被阿斯利康收購，現(xiàn)在已經(jīng)是年銷售額幾十億美元的重磅產(chǎn)品。整個公司 51 個員工里，有 32 個在做研發(fā)，團隊的執(zhí)行力不用太擔心。

今年頭兩個月，生物科技 IPO 市場剛有回暖的跡象，3 月又冷了下來。但有一類公司一直很受歡迎，就是做老藥新劑型的。2 月上市的 SpyGlass Pharma，做長效眼科藥，融了 1.5 億美元。Veradermics 靠一款口服版米諾地爾，直接在紐交所募了 2.56 億美元。

我更愿意相信，現(xiàn)在的資本市場已經(jīng)變得非常務(wù)實。沒人再愿意為虛無縹緲的全新靶點買單，大家更偏愛這種風險低、確定性高的項目。把已經(jīng)驗證過安全性和有效性的藥，換個給藥方式，解決臨床真正的痛點，反而更容易拿到錢。

Avalyn 最終能募到多少錢，現(xiàn)在還沒有答案。但至少它走的是一條最穩(wěn)妥的路。至于吸入式能不能真的改寫肺纖維化的治療標準，還要等三期臨床的數(shù)據(jù)出來，才能見分曉。

參考來源：https://www.fiercebiotech.com/biotech/avalyn-plans-ipo-fund-phase-3-trials-inhaled-versions-approved-respiratory-drugs

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