(文/陳濟(jì)深 編輯/張廣凱)

3月19日,國(guó)聯(lián)民生證券研報(bào)里寫下判斷："本次漲價(jià)標(biāo)志著二十年來(lái)云服務(wù)價(jià)格只降不升的行業(yè)慣例被徹底打破。一旦云服務(wù)商在某一服務(wù)上成功提價(jià)而未引起大規(guī)?？蛻袅魇?，第二次、第三次漲價(jià)就會(huì)變得更容易。"

那份研報(bào)是為前一日云廠商密集漲價(jià)做的復(fù)盤。3月18日,阿里云、百度智能云宣布對(duì)AI算力和存儲(chǔ)產(chǎn)品漲價(jià)。騰訊云在7天前對(duì)混元大模型Token調(diào)價(jià),同期三個(gè)外部大模型產(chǎn)品從公測(cè)期優(yōu)惠轉(zhuǎn)入商用計(jì)費(fèi)。

不過(guò)，市場(chǎng)把這一波動(dòng)作讀成對(duì)過(guò)往優(yōu)惠的價(jià)格回歸，研報(bào)里的"第二次、第三次"更像是一句關(guān)于未來(lái)的推演。

不到一個(gè)月之后,推演變成了現(xiàn)實(shí)。

4月9日,騰訊云發(fā)布產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整公告。從5月9日起,AI算力相關(guān)產(chǎn)品、容器服務(wù)TKE-原生節(jié)點(diǎn)、彈性MapReduce(EMR)三類產(chǎn)品的刊例價(jià)上調(diào)5%。距離3月11日騰訊云官宣Token調(diào)價(jià)相隔29天。

騰訊云的第二次漲價(jià)，比以往時(shí)候來(lái)得更早一些。

漲一次，可能不夠

為什么是連續(xù)漲價(jià)？因?yàn)閴涸谠茝S商賬面上的不是一次性的成本跳變,而是兩條還在持續(xù)往上走的曲線,在持續(xù)蠶食云廠商的利潤(rùn)區(qū)間。

這場(chǎng)漲價(jià)潮其實(shí)并不局限在國(guó)內(nèi)。今年1月初,AWS率先把面向大模型訓(xùn)練的EC2機(jī)器學(xué)習(xí)容量塊價(jià)格上調(diào)約15%,配備8個(gè)英偉達(dá)H200加速器的p5e.48xlarge實(shí)例,每小時(shí)單價(jià)從34.61美元漲到39.80美元,這是AWS多年來(lái)在主力訓(xùn)練實(shí)例上少有的公開動(dòng)作。1月底,谷歌云跟進(jìn),北美地區(qū)的數(shù)據(jù)傳輸價(jià)格從0.04美元/GiB漲到0.08美元/GiB,漲幅100%。歐洲的Hetzner和OVHcloud在2月相繼跟進(jìn)。3月起,國(guó)內(nèi)云廠商也開始集中動(dòng)手。從1月到4月,全球云市場(chǎng)的漲價(jià)動(dòng)作從北美一路傳到歐洲,再傳到國(guó)內(nèi)。

上游供應(yīng)鏈這一頭,成本壓力遠(yuǎn)未見頂。

SK海力士是全球三大內(nèi)存供應(yīng)商之一,AI GPU必需的HBM高速內(nèi)存、云數(shù)據(jù)中心服務(wù)器主存(DRAM)、存儲(chǔ)(NAND),都是這家公司出貨的核心產(chǎn)品。在最近一次投資者溝通會(huì)上,SK海力士表示:"當(dāng)前公司DRAM及NAND整體庫(kù)存僅剩約4周,處于歷史極低水平。從谷歌、微軟等云廠商到OpenAI等AI企業(yè),再到消費(fèi)電子終端廠商,所有客戶均無(wú)法獲得足額供應(yīng),重復(fù)下單現(xiàn)象又進(jìn)一步推高價(jià)格預(yù)期。"

考慮到半導(dǎo)體行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)庫(kù)存水位通常是8到12周,4周庫(kù)存是行業(yè)還會(huì)變得更緊張的信號(hào)。

下游需求這一頭,AI行業(yè)帶來(lái)的爆發(fā)性增長(zhǎng)曲線還在陡峭加速。

中國(guó)AI大模型日均Token調(diào)用量從2025年底的100萬(wàn)億漲到2026年3月的140萬(wàn)億,三個(gè)月增長(zhǎng)40%。在AI Agent這一類應(yīng)用里,斜率還要再翻一番:OpenRouter數(shù)據(jù)顯示,OpenClaw(龍蝦)類產(chǎn)品的Token消耗量從2月3日的806億漲到3月4日的3580億,一個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)約3.4倍。Anthropic自己披露的數(shù)據(jù)更直接:AI Agent的Token消耗量最高可以達(dá)到普通聊天交互的15倍。Agent在to B市場(chǎng)的滲透才剛剛開始。

AI的爆發(fā)性增長(zhǎng)正在成為云廠商收入的重要來(lái)源。阿里云2026財(cái)年三季度收入同比增長(zhǎng)36%,據(jù)騰訊財(cái)報(bào),騰訊云在2025年首次實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利。但這種增長(zhǎng)背后,是云廠商正在為AI算力這一檔吸收持續(xù)走高的成本壓力。成本壓力一旦大到云廠商自己扛不下去,這個(gè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題就到了攤牌的時(shí)刻。這也是行業(yè)在今年一季度集中漲價(jià)的核心背景。

更深的問(wèn)題在于,AI需求背后的成本結(jié)構(gòu)本身就是反規(guī)模效應(yīng)的。

傳統(tǒng)云計(jì)算主要依賴CPU,在摩爾定律下單位成本隨迭代下降,云廠商可以靠規(guī)模攤薄成本繼續(xù)降價(jià)。GPU從一開始就走在另一條路上,每一代單位成本不是在下降,而是在上升,HBM、電力、散熱、機(jī)架功耗這些環(huán)節(jié)也都在跟漲。

過(guò)去GPU在云業(yè)務(wù)的成本結(jié)構(gòu)里只占邊緣位置,反規(guī)模特性被傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)稀釋,顯不出來(lái)。AI算力業(yè)務(wù)一起來(lái),GPU的成本占比被推到了核心位置,反規(guī)模特性也就從邊緣頂?shù)搅嗽茝S商賬面的中心。規(guī)模越大,采購(gòu)越多,這一檔上的成本壓力反而越大。

一位云服務(wù)行業(yè)從業(yè)者對(duì)觀察者網(wǎng)表示:"傳統(tǒng)云服務(wù)遵循'摩爾定律+規(guī)模效應(yīng)'的降本路徑,但AI算力的邊際成本會(huì)隨著規(guī)模擴(kuò)大而上升,這就導(dǎo)致廠商陷入'賣得越多虧得越多'的倒掛困境。"

為什么騰訊云先漲？

漲價(jià)的方向已經(jīng)確定,但每家廠商選的節(jié)奏完全不同。

3月18日,阿里云和百度智能云在同一天發(fā)布第一次漲價(jià)公告,涉及AI算力和存儲(chǔ)產(chǎn)品,生效日期定在4月18日。同一天,京東云在官網(wǎng)貼出方向相反的聲明,明確拒絕跟風(fēng)漲價(jià),全系核心產(chǎn)品反向降價(jià),平均降幅超16%,最高降幅達(dá)40%?；鹕揭嬉矝]有跟進(jìn),火山引擎總裁譚待此前在接受觀察者網(wǎng)采訪時(shí)給過(guò)一個(gè)判斷:"每家有每家的節(jié)奏。"火山的節(jié)奏是暫時(shí)不漲。

把這幾種動(dòng)作并排放,2026年這個(gè)春天的國(guó)內(nèi)云市場(chǎng)是這樣的:阿里和百度走到了第一次,京東反向降價(jià),火山暫不跟,只有騰訊走到了第二次。

而且騰訊云的第二次,不是第一次的重復(fù)。

云廠商的產(chǎn)品本身就是分層的:大模型Token是面向AI應(yīng)用開發(fā)者的零售層,IaaS是面向所有云上業(yè)務(wù)的批發(fā)層。這兩層的客戶基數(shù)、客戶彈性、合同復(fù)雜度都不一樣。漲價(jià)不是一次性把所有產(chǎn)品都漲夠,而是從客戶彈性最大、最容易漲的一層開始,逐層向下沉。

騰訊云的兩次漲價(jià),漲的就是這兩層里完全不同的東西。

3月11日的第一次漲的是Token零售價(jià),落在分層結(jié)構(gòu)里最容易漲的那一層。這一筆漲完,市場(chǎng)反應(yīng)溫和。4月9日的第二次直接落到了IaaS基座。AI算力、容器服務(wù)、EMR,三類都是云業(yè)務(wù)最基礎(chǔ)的計(jì)費(fèi)單元,影響的是所有跑在騰訊云上的訓(xùn)練任務(wù)、推理任務(wù)、大數(shù)據(jù)任務(wù),客戶基數(shù)比Token這一層要大得多,涉及的合同體量也更復(fù)雜。

Token價(jià)格調(diào)的是零售層的彈性,IaaS刊例價(jià)調(diào)的是批發(fā)層的基座。從Token走到刊例價(jià),是云廠商把價(jià)格動(dòng)作從最容易漲的一層下沉到最難漲的一層的關(guān)鍵動(dòng)作。這一步如果走得通,按目前的節(jié)奏,后面再下沉到通算、CDN、對(duì)象存儲(chǔ)已經(jīng)是市場(chǎng)普遍預(yù)期。

按行業(yè)的常規(guī)節(jié)奏,從一次到二次通常需要一個(gè)完整季度給客戶消化。騰訊云這一筆把它壓到了29天。在阿里云和百度智能云的第一次還沒生效的窗口期里,騰訊云直接走到了第二次。

騰訊云敢這么走,背后有一條邏輯上跑得通的鏈條。

騰訊云這一年走的是高質(zhì)量增長(zhǎng)的路徑。過(guò)去幾年的價(jià)格戰(zhàn)周期里,騰訊云事實(shí)上已經(jīng)主動(dòng)讓出過(guò)一批價(jià)格敏感型的客戶,把資源向更愿意長(zhǎng)期合作的客戶傾斜。前面提到的2025年首次規(guī)?；?是這條路徑走通的結(jié)果。盈利意味著這一檔的客戶留存和付費(fèi)意愿已經(jīng)足夠支撐商業(yè)模式的轉(zhuǎn)動(dòng)。

在這個(gè)基礎(chǔ)上,騰訊云對(duì)自己客戶基本盤價(jià)格彈性的判斷,會(huì)比同行更寬松一些。再疊加Token經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)代客戶遷移成本的整體抬升:一家企業(yè)一旦把業(yè)務(wù)流程綁在某一家云的工程框架、工作流、Agent工具鏈上,遷移就不再是切換一個(gè)價(jià)格供應(yīng)商,而是重新搭建整套工作習(xí)慣和數(shù)據(jù)資產(chǎn)。率先走到第二次漲價(jià)這一步的客戶留存壓力,在推演上是可控的。

模型和產(chǎn)品力到位的廠商,率先漲價(jià)才有底氣。智譜在2月也做過(guò)類似動(dòng)作,GLM-5發(fā)布次日Coding Plan套餐價(jià)格就上調(diào)了30%,3月又漲一輪。沙利文中國(guó)總監(jiān)李慶對(duì)這一輪全球漲價(jià)潮的分析里說(shuō)過(guò)這樣一句話:"技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的云廠商可能會(huì)選擇維持現(xiàn)有價(jià)格水平或進(jìn)行小幅調(diào)整,以保持盈利性。"

5%能在第一次漲價(jià)的窗口期里立刻落地,是因?yàn)檫@條邏輯鏈對(duì)騰訊云內(nèi)部已經(jīng)走得通;而停在5%,則是騰訊內(nèi)部的判斷：漲價(jià)走得通不等于必須漲到頂。

被這條曲線扛著的,不只是云廠商的賬本。豆包、元寶、千問(wèn)這些對(duì)普通人免費(fèi)開放的C端產(chǎn)品,背后跑的也是同一條成本曲線。它們今天仍然能用而且越來(lái)越好用,是因?yàn)樵茝S商和模型廠商正在替終端用戶吸收成本上漲。

騰訊云這次調(diào)價(jià)動(dòng)作,是吸收成本變成傳遞成本的開始。今天云廠商把賬單送回云客戶,明天云客戶也會(huì)把賬單送回更下游。

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