本報（chinatimes.net.cn）記者李明會 北京報道

日前，央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，我國黃金儲備報7438萬盎司，較上月末環(huán)比增加16萬盎司，這是央行連續(xù)17個月增持黃金，單月增持規(guī)模也是近13個月最高。

《華夏時報》記者注意到，美伊戰(zhàn)爭以來，黃金價格從歷史高點大幅回落，國際現(xiàn)貨黃金價格3月單月跌超11%，各國央行加快購金步伐，但并非所有央行都在增持，土耳其央行就在戰(zhàn)爭爆發(fā)后的兩周內通過掉期操作動用了約60噸黃金。

對于這一分化現(xiàn)象，星展銀行高級投資策略師鄧志堅在接受《華夏時報》記者采訪時表示，這背后主要源于財政收入和支出上的分歧。部分國家由于原油相關收入銳減，導致財政收入大幅減少，或者原油相關產(chǎn)品采購成本大增，致使財政支出大增，因此需要變賣黃金以套現(xiàn)。

他補充道，各國央行現(xiàn)多以減持美債為主，且正在增持黃金?！斑@種長期策略反而是主流，也是主要推升金價的長期因素?！?/p>

中國央行連續(xù)17個月增持黃金

近日，國家外匯管理局統(tǒng)計公布數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，我國外匯儲備規(guī)模為33421億美元，較2月末下降857億美元，降幅為2.5%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《華夏時報》記者表示，3月末外儲規(guī)模環(huán)比下降，降幅為2016年2月以來最大，主要是受當月美元指數(shù)較快上升和全球金融資產(chǎn)價格大幅下跌的雙重拖累。

“需要指出的是，3月末我國外儲規(guī)模仍處于近十年來的高點附近。”王青同時補充道，按不同標準測算，當前我國高于3.3萬億美元的外儲規(guī)模都處于較為充裕狀態(tài)。綜合考慮各方面因素，未來外儲規(guī)模有望在3萬億美元上下保持基本穩(wěn)定。在外部政治、經(jīng)濟環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模能為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

值得一提的是，同期央行數(shù)據(jù)顯示，3月末黃金儲備為7438萬盎司，較上月末增加16萬盎司，這也是央行自2024年11月重啟增持以來，連續(xù)第17個月增持黃金，且當月16萬盎司的增持規(guī)模，也創(chuàng)下近13個月最高。

王青對記者分析表示，伴隨中東局勢演變大幅推高國際油價，包括美聯(lián)儲降息在內的全球貨幣寬松預期降溫，3月國際金價跌幅度達到兩位數(shù)，可能是當月央行加快增持黃金一個直接原因。另外，中東地區(qū)地緣政治風險爆發(fā)，本身也是推動央行增持黃金的一個因素。

“近一段時期央行繼續(xù)增持黃金，根本原因是本屆美國政府上臺后，全球政治、經(jīng)濟形勢出現(xiàn)新變化?！蓖跚嘌a充道，這意味著盡管黃金價格處于歷史高位，但從優(yōu)化國際儲備結構的角度出發(fā)，增持黃金的必要性上升。

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，在主要由外匯儲備和黃金儲備構成的官方國際儲備中，黃金儲備的占比約為9.3%，明顯低于15%左右的全球平均水平。

“黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。綜合各方面因素判斷，接下來央行增持黃金還是大方向?！蓖跚嗳缡钦f。

各國央行黃金操作明顯分化

自今年2月底美以聯(lián)手對伊朗本土發(fā)動超大規(guī)?？找u以來，全球資產(chǎn)價格掀起史詩級的大動蕩，就連“亂世買黃金”的避險邏輯也在失效。

戰(zhàn)爭以來，國際現(xiàn)貨黃金價格從5420美元/盎司左右的高點大幅回落，一度觸及4099美元/盎司的低點，3月跌幅達11.6%。

金價的大幅回落也引發(fā)各國央行“抄底”。捷克央行3月份黃金儲備增加2噸，總黃金持有量升至77噸。危地馬拉央行3月份增持2噸黃金，這一增持規(guī)模較前一個月高出19%。烏茲別克斯坦央行也在3月增持了9噸黃金，這也是其連續(xù)第六個月買入黃金。

不過，也有央行拋售黃金。例如，作為全球黃金最大的買家之一，土耳其央行曾在2022年位居全球主要央行購金榜榜首，2023年、2024年分別位居全球央行購金榜第二名。而為應對中東沖突引發(fā)的能源短缺及本幣貶值壓力，土耳其在截至3月28日的近兩周內急賣黃金近120噸。去年的黃金最大買家波蘭央行也在今年3月初提出計劃，擬出售部分黃金儲備以籌集約130億美元國防開支。此外，據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，俄羅斯央行在今年前兩個月累計拋售了15噸黃金。

“環(huán)球央行在黃金上的操作出現(xiàn)分歧，主要源于財政收入和支出上的分歧。”鄧志堅分析稱，部分國家由于原油相關收入銳減，導致財政收入大幅減少，或者原油相關產(chǎn)品采購成本大增，致使財政支出大增，因此需要變賣黃金以套現(xiàn)。機構和個人投資者對于現(xiàn)金需求同樣如此。

他表示，黃金大跌的原因眾多，但與以下四點因素的相關性甚高。一是中東因石油收入銳減而賣金；二是物價上漲導致加息憂慮，而出現(xiàn)黃金拋售；三是機構和個人的現(xiàn)金為王情緒導致美元流動性縮減，需要變賣黃金資產(chǎn)；四是獲利了結，或者止損交易涌現(xiàn)。

但他同時強調，以上交易，基本上都是基于沖突引發(fā)的短期因素，而不是中長期因素而做出的決定，即使中東因石油收益減少而賣金也是短期因素。中東多個有實力的國家早已謀求轉型，降低石油依賴。

“還有人說，如果美聯(lián)儲加息，反而應該拋棄不派息的黃金?！编囍緢赃M一步表示，全球已開采黃金約等于22萬噸，已勘探可開采的存量只有6.4萬噸。如果以4500美元每盎司計算，已開采的黃金值32萬億美元，可供開采的黃金值9萬億美元，合共值41萬億。美國債務現(xiàn)在突破38萬億美元，以及2年內將突破41萬億美元。物以稀為貴，黃金供應量有限，再生金雖然可以提高供應，但由于回收率一直很低，幫助有限，而美債的潛在供應確實無限的。黃金總價值超越美債總值是遲早的事。而這種超越，不是黃金供應量的增加造成，而是黃金需求增加帶動單價走高而造成。如果美債供應量日益增加，其總價值反而是由供應量增加造成，這正是推升美債違約風險的主要因素。

“因此，環(huán)球主要國家現(xiàn)在多以減持美債策略為主，而且正在增持黃金。這種長期策略反而是主流，也是主要推升金價的長期因素?！编囍緢匀缡钦f。

責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉