一次跨越三大交易所的系統(tǒng)性制度優(yōu)化，正在拉開(kāi)序幕。

4月10日下午，上交所、深交所、北交所先后發(fā)布公告，就修訂交易規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌指導(dǎo)下，三大交易所步調(diào)一致地打出了一套交易機(jī)制改革的組合拳。

一個(gè)貫穿三家的關(guān)鍵詞，叫“盤(pán)后”。

上交所擬將盤(pán)后固定價(jià)格交易的適用證券范圍，由科創(chuàng)板股票擴(kuò)展至全部A股和交易型開(kāi)放式基金（ETF）。深交所緊隨其后，將盤(pán)后固定價(jià)格交易品種從創(chuàng)業(yè)板股票擴(kuò)展至“A股、交易型開(kāi)放式基金”。北交所也首次明確盤(pán)后固定價(jià)格交易安排，申報(bào)時(shí)間為交易日9:15至11:30、13:00至15:30，交易時(shí)間為15:05至15:30。

這意味著，盤(pán)后固定價(jià)格交易將從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的“局部試點(diǎn)”，升級(jí)為覆蓋全市場(chǎng)的“標(biāo)配工具”。投資者可以在收盤(pán)后繼續(xù)以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)完成交易，大額資金也得以在不擾動(dòng)盤(pán)中價(jià)格的情況下從容進(jìn)出——這正是中長(zhǎng)期資金入市最需要的交易環(huán)境。

另一項(xiàng)市場(chǎng)關(guān)注度極高的調(diào)整，涉及ST股。

滬深交易所本次修訂明確，將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格的漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%，與主板其他股票保持一致。2025年6月27日，滬深交易所曾就該事項(xiàng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，時(shí)隔近十個(gè)月后，這項(xiàng)調(diào)整正式納入交易規(guī)則修訂，意味著告別5%漲跌幅限制的落地信號(hào)已經(jīng)明確。

據(jù)上證報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月10日，滬深主板ST股、*ST股共計(jì)132只。漲跌幅放寬至10%，對(duì)這批公司而言是流動(dòng)性的釋放，也是風(fēng)險(xiǎn)的放大。

深交所還打出了一張“做市商”牌。

在創(chuàng)業(yè)板引入做市商制度，是本次深交所修訂的一大亮點(diǎn)。做市商制度有助于提高定價(jià)效率、降低交易成本、減少價(jià)格波動(dòng)。與此同時(shí)，深交所還將創(chuàng)業(yè)板股票協(xié)議大宗交易成交確認(rèn)時(shí)間，由15:00至15:30調(diào)整為9:30至11:30、13:00至15:30——這意味著大宗交易可以實(shí)現(xiàn)“實(shí)時(shí)成交確認(rèn)”，而非過(guò)去申報(bào)與成交相分離的模式，操作效率大幅提升。

北交所則在“防炒作”上下了功夫。

在推出盤(pán)后固定價(jià)格交易、優(yōu)化大宗交易價(jià)格機(jī)制的同時(shí)，北交所特別增加了風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票的風(fēng)險(xiǎn)揭示安排，并設(shè)置單日買(mǎi)入數(shù)量上限——單個(gè)投資者單日累計(jì)買(mǎi)入單只風(fēng)險(xiǎn)警示股票的數(shù)量不得超過(guò)20萬(wàn)股。此外，北交所還新增了股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)情形，配套投資者分類(lèi)交易統(tǒng)計(jì)等公開(kāi)信息機(jī)制。

從盤(pán)后交易全覆蓋，到ST股漲跌幅放寬，從創(chuàng)業(yè)板做市商機(jī)制落地，到北交所投資者保護(hù)加碼——這一次，三大交易所的同步修訂，指向同一個(gè)方向：讓A股的交易機(jī)制更豐富、更高效，也讓市場(chǎng)的定價(jià)邏輯更清晰。對(duì)于普通投資者而言，規(guī)則變了，玩法也變了，理解這些變化，比追逐短期漲跌更重要。