韓國(guó)銀行（央行）金融貨幣委員會(huì)4月10日決定將基準(zhǔn)利率維持在2.50%不變，這已是連續(xù)第七次凍結(jié)，利率凍結(jié)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)十個(gè)月以上。

目前，韓國(guó)相關(guān)決策陷入兩難困境。若降息，將加劇美伊戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的物價(jià)上漲與韓元貶值壓力；若加息，又會(huì)進(jìn)一步打擊受戰(zhàn)爭(zhēng)拖累的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，抵消政府財(cái)政刺激效果。

韓國(guó)3月消費(fèi)者物價(jià)同比上漲2.2%，石油產(chǎn)品價(jià)格飆升9.9%，是近三年半來最快增速，而韓元兌美元匯率一度跌至1520韓元區(qū)間的低點(diǎn)。

經(jīng)合組織已因中東沖突將韓國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從2.1%大幅下調(diào)至1.7%，同時(shí)將通脹預(yù)期從1.8%上調(diào)至2.7%，韓國(guó)面臨典型輸入型滯脹風(fēng)險(xiǎn)。

分析認(rèn)為，在2月底爆發(fā)的伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)影響持續(xù)發(fā)酵，以及匯率、物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均面臨不確定性的背景下，韓國(guó)央行已無其他選擇，只能“凍結(jié)利率后觀望”。

伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，以石油類產(chǎn)品為中心的消費(fèi)者物價(jià)上漲率突破2%，韓元兌美元匯率近期也一度飆升至1520韓元區(qū)間。在此情況下，金融貨幣委員會(huì)沒有理由通過降息和擴(kuò)大與美國(guó)的利率差距來向市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性，從而加劇價(jià)格和匯率的不穩(wěn)定。

但另一方面，若以先發(fā)制人的物價(jià)管理為由立刻加息，則受戰(zhàn)爭(zhēng)影響萎縮的經(jīng)濟(jì)將遭受更大打擊，韓國(guó)政府動(dòng)用追加更正預(yù)算刺激經(jīng)濟(jì)的財(cái)政政策效果也可能減半。

當(dāng)天，金融貨幣委員會(huì)委員們一致決定凍結(jié)利率，并在決議中解釋了凍息背景：“中東戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致物價(jià)上行壓力與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力同時(shí)增大，金融外匯市場(chǎng)波動(dòng)性大幅擴(kuò)大，鑒于今后中東局勢(shì)相關(guān)不確定性較大，維持當(dāng)前基準(zhǔn)利率水平并進(jìn)一步觀察事態(tài)走勢(shì)及影響是合適的。”

此前，韓國(guó)央行金融貨幣委員會(huì)于2024年10月將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，將貨幣政策的方向舵轉(zhuǎn)向?qū)捤桑o接著次月又打破市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)施了金融危機(jī)以來的首次連續(xù)降息。

去年上半年，韓國(guó)央行在四次會(huì)議中于2月和5月兩次降息，延續(xù)了寬松基調(diào)。在尹錫悅彈劾危機(jī)加劇不確定性、建筑和消費(fèi)等內(nèi)需不振、美國(guó)關(guān)稅影響疊加、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)停留在0%左右的情況下，貨幣政策的焦點(diǎn)被定位于刺激經(jīng)濟(jì)。

但進(jìn)入去年下半年后，金融貨幣委員會(huì)在7月、8月、10月、11月接連維持利率不變，今年繼1月、2月之后，本月會(huì)議再度選擇凍結(jié)利率。連續(xù)七次凍結(jié)意味著，基準(zhǔn)利率自去年7月10日以來，到下次會(huì)議（5月28日）之前，將在長(zhǎng)達(dá)約十個(gè)月以上的時(shí)間里固定在2.50%。

目前的局面是，韓國(guó)央行金融貨幣委員會(huì)長(zhǎng)期既無法加息也無法降息、陷入進(jìn)退兩難的困境，原因在于各種經(jīng)濟(jì)金融變量之間的相互沖突關(guān)系，而伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)則讓這一難題變得更加深刻。

最重要的是，一旦降息，無異于給戰(zhàn)爭(zhēng)后已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)的物價(jià)和匯率火上澆油。伴隨國(guó)際油價(jià)暴漲，3月消費(fèi)者物價(jià)（CPI）上漲率（同比）達(dá)到2.2%，一個(gè)月內(nèi)上漲了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)于物價(jià)，金融貨幣委員會(huì)展望道：“消費(fèi)者物價(jià)上漲率受國(guó)際油價(jià)上漲影響，上行壓力將大幅擴(kuò)大，但政府的物價(jià)穩(wěn)定對(duì)策將部分緩解這一壓力，物價(jià)將升至2%中后段的水平。據(jù)此，今年消費(fèi)者物價(jià)上漲率將大幅超過2月的預(yù)測(cè)值（2.2%），核心物價(jià)（扣除能源和食品）上漲率也將略高于當(dāng)初預(yù)測(cè)值（2.1%）。”

韓元對(duì)美元匯率雖因美國(guó)與伊朗達(dá)成兩周?；饏f(xié)議而回落至1480韓元區(qū)間（4月9日全天交易收盤價(jià)1482.5韓元），但此前一度達(dá)到1520韓元區(qū)間，目前仍處于隨時(shí)可能突破1500韓元的水平。首爾房?jī)r(jià)的上漲勢(shì)頭也難言已明顯見頂回落。

反過來看，若急于加息，則戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊下低迷的韓國(guó)經(jīng)濟(jì)與增長(zhǎng)將令人擔(dān)憂。上月底，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）將伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)等因素納入考量，將韓國(guó)今年實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值從原來的2.1%大幅下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至1.7%。如果韓國(guó)央行現(xiàn)在加息、收緊市場(chǎng)銀根，還將與規(guī)模超過26萬億韓元的追加更正預(yù)算等政府財(cái)政政策形成沖突。

金融貨幣委員會(huì)也表達(dá)了憂慮：“今后盡管有半導(dǎo)體出口向好及追加更正預(yù)算的支撐，但受能源價(jià)格上漲及供應(yīng)不暢的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭將較原先預(yù)期有所放緩，今年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將低于2月的預(yù)測(cè)值（2.0%）?！?/p>

韓國(guó)銀行總裁候選人申鉉松3月22日在被提名感言中也強(qiáng)調(diào)：“近來中東局勢(shì)急劇變化，金融外匯市場(chǎng)波動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)前景不確定性均有所增大。我將深入思考如何在兼顧物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，運(yùn)作好均衡的貨幣政策。”

當(dāng)天金融貨幣委員會(huì)連續(xù)第七次凍結(jié)利率后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為“降息周期終結(jié)”的預(yù)期正在固化，關(guān)注焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向加息時(shí)機(jī)。

韓聯(lián)社問卷調(diào)查顯示，6位專家全部認(rèn)為貨幣寬松基調(diào)已經(jīng)結(jié)束，其中4位專家提出，根據(jù)物價(jià)情況，年內(nèi)存在轉(zhuǎn)向緊縮的可能性。

韓國(guó)金融研究院高級(jí)研究委員張旼表示：“如果五六月物價(jià)大幅上漲，新任央行總裁將消除降息信號(hào)，向市場(chǎng)釋放緊縮信號(hào)。根據(jù)物價(jià)上漲趨勢(shì)，下半年利率或上調(diào)一至兩次，年末基準(zhǔn)利率升至3.00%的可能性十分充分?！?/strong>