中經(jīng)記者 秦玉芳 廣州報(bào)道

近來，新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品因募集規(guī)模不達(dá)標(biāo)而發(fā)行不成立的情況愈加密集。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，僅2月至今，涉及9家理財(cái)機(jī)構(gòu)的近30只理財(cái)產(chǎn)品宣布不成立，其中多為固收或固收增強(qiáng)類產(chǎn)品。

某理財(cái)公司業(yè)務(wù)人士告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者，春節(jié)過后這一個(gè)多月以來，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行不成立的情況明顯有所增多，尤其在固定收益類產(chǎn)品中表現(xiàn)較為集中。主要是募集規(guī)模未達(dá)到產(chǎn)品說明書約定的發(fā)行下限。這也跟股市債券雙雙承壓有很大關(guān)系，投資者認(rèn)購意愿下降，導(dǎo)致產(chǎn)品募集難度加大。

針對(duì)固收類理財(cái)產(chǎn)品為何頻繁募集失敗，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員張翹楚分析認(rèn)為，資產(chǎn)端收益率持續(xù)下行導(dǎo)致產(chǎn)品吸引力下滑是首要原因。在低利率疊加資產(chǎn)荒的市場(chǎng)環(huán)境下，新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)普遍下調(diào)，與投資者固有收益預(yù)期形成偏差。同時(shí)部分產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，相較同類競(jìng)品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而對(duì)產(chǎn)品募集產(chǎn)生不利影響。

張翹楚進(jìn)一步指出，投資者流動(dòng)性偏好與產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配也是一大關(guān)鍵因素。從年內(nèi)募集失敗的產(chǎn)品特征來看，多為中長期封閉式固收類產(chǎn)品。當(dāng)前股債市場(chǎng)不確定性加劇，投資者對(duì)流動(dòng)性的需求有所提升，更傾向配置流動(dòng)性較強(qiáng)的中短期限開放式產(chǎn)品，對(duì)封閉式及鎖定期較長的產(chǎn)品認(rèn)購意愿相對(duì)不足。

此外，張翹楚還表示，部分理財(cái)公司基于降本增效做出主動(dòng)管理決策。一些機(jī)構(gòu)綜合考量產(chǎn)品后續(xù)運(yùn)營管理、投研服務(wù)等成本支出，對(duì)募集規(guī)模未達(dá)預(yù)期的產(chǎn)品采取主動(dòng)終止募集操作，以此優(yōu)化資源配置、提升整體運(yùn)營效能。

中信證券研報(bào)也指出，在全面凈值化與估值規(guī)范化的背景下，理財(cái)產(chǎn)品失去了“類存款”的穩(wěn)定幻覺。嚴(yán)控非標(biāo)、平滑機(jī)制受限等因素，使資產(chǎn)端的波動(dòng)通過凈值傳導(dǎo)至負(fù)債端，引發(fā)規(guī)模頻繁震蕩，增長動(dòng)能由“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“業(yè)績驅(qū)動(dòng)”。

面對(duì)發(fā)行頻頻失敗的困局，理財(cái)公司該如何破局？普益標(biāo)準(zhǔn)研究員黃軾剡認(rèn)為，理財(cái)公司需加快破局。一方面應(yīng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，縮減長期封閉產(chǎn)品，增加短持有期、開放式及“固收+”等差異化產(chǎn)品。同時(shí)靈活調(diào)整募集門檻與規(guī)模下限，提升發(fā)行精細(xì)化水平，避免盲目上新。

“另一方面要強(qiáng)化投研與風(fēng)險(xiǎn)控制，穩(wěn)定凈值表現(xiàn)，通過合理定價(jià)和費(fèi)率優(yōu)惠提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)深化渠道協(xié)同，加強(qiáng)投資者陪伴與投教，重建客戶信任，匹配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金需求?！秉S軾剡強(qiáng)調(diào)。

展望未來，中信證券在研報(bào)中分析認(rèn)為，銀行理財(cái)收益的破局關(guān)鍵不再是簡(jiǎn)單提升權(quán)益?zhèn)}位，而在于圍繞客戶需求、工具體系和資產(chǎn)邊界進(jìn)行系統(tǒng)性重構(gòu)。策略端需要進(jìn)一步下沉，更加貼合理財(cái)客群對(duì)低波動(dòng)、低回撤的核心訴求，通過紅利、低波等風(fēng)格化權(quán)益策略平滑凈值波動(dòng)，使“固收+”真正適配回撤敏感型客戶。

從產(chǎn)品落地角度看，中信證券分析指出，未來“固收+”的開發(fā)空間也將更多體現(xiàn)為場(chǎng)景化和定制化。

（編輯：楊井鑫 審核：何莎莎 校對(duì)：顏京寧）