4 月10日，四川好醫(yī)生云醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng) “好醫(yī)生云醫(yī)療”）向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，獨(dú)家保薦人為國(guó)泰海通。招股書(shū)顯示，公司依托藥品直供、專(zhuān)病診治、檢驗(yàn)診斷三大業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)超 67 萬(wàn)家基層醫(yī)療終端。

好醫(yī)生云醫(yī)療在招股書(shū)里自稱(chēng)是中國(guó)領(lǐng)先的基層醫(yī)療終端服務(wù)提供商，公司主要專(zhuān)注于向基層醫(yī)療終端提供藥品直供服務(wù)，同時(shí)為基層醫(yī)療保健終端客戶(hù)提供量身定制的專(zhuān)病診治解決方案及檢驗(yàn)診斷解決方案，致力于讓優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉至基層市場(chǎng)，讓基層老百姓在家門(mén)口享受三級(jí)醫(yī)院水平的醫(yī)療服務(wù)和產(chǎn)品。公司的產(chǎn)品圍繞著基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)流程展開(kāi)，形成「檢測(cè)－診斷－用藥」的無(wú)縫循環(huán)，支持機(jī)構(gòu)向患者提供醫(yī)療服務(wù)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，好醫(yī)生云醫(yī)療是中國(guó)基層醫(yī)療行業(yè)唯一一家為基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供包括檢驗(yàn)、診斷、用藥及診療一體化業(yè)務(wù)場(chǎng)景全覆蓋服務(wù)及解決方案的服務(wù)提供商。根據(jù)同一資料來(lái)源，以 2024 年的收入計(jì)，其在中國(guó)基層醫(yī)療的藥品直供市場(chǎng)排名第二。

報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)波動(dòng)劇烈：2022年，錄得凈虧損83萬(wàn)元；2023年成功扭虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)到6248萬(wàn)元。2024年凈利潤(rùn)驟降至3781萬(wàn)元，較上年下滑39.5%；2025年則反彈至5405萬(wàn)元。綜合毛利率逐年下滑，從 2023 年29.9%降至 2025 年22.9%。

2023-2025 年公司營(yíng)收則保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，總收入從30.65 億元增至38.23 億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)11.7%。藥品直供及分銷(xiāo)為第一收入來(lái)源，2025 年收入30.28 億元，占總營(yíng)收79.2%，其中自有品牌藥品貢獻(xiàn)53%；專(zhuān)病診治解決方案2025 年收入7.25 億元，占比19.0%；檢驗(yàn)診斷解決方案收入相對(duì)穩(wěn)定，2025 年為0.69 億元，占比1.8%。

好醫(yī)生云醫(yī)療研發(fā)投入偏低，2025 年研發(fā)費(fèi)用1308 萬(wàn)元，占收入比僅0.34%，技術(shù)壁壘待加固。2024年更是只有755萬(wàn)元。

招股書(shū)中還披露了公司大量的關(guān)聯(lián)交易，包括向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售及購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品和服務(wù)、實(shí)體租賃、關(guān)聯(lián)方借貸及向關(guān)聯(lián)方償還貸款、以及其他關(guān)聯(lián)交易。公司連續(xù)三年向關(guān)聯(lián)方四川佳能達(dá)采購(gòu)占比超 10%，2025 年達(dá)15.4%，關(guān)聯(lián)交易占比偏高。