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撰文|蜜妹

這是@閨蜜財(cái)經(jīng)的第1771篇原創(chuàng)

圖片來(lái)源|AI自動(dòng)生成

長(zhǎng)安汽車的2025年有點(diǎn)撕裂。

2026年4月10日，這家我國(guó)四大汽車集團(tuán)之一的業(yè)內(nèi)巨頭披露了2025年“成績(jī)單”。一邊是銷量新高，另一邊是營(yíng)收幾乎原地踏步且凈利潤(rùn)繼續(xù)大幅下滑。

2025年，長(zhǎng)安汽車歸母凈利潤(rùn)40.75億元，與2023年113.3億元的利潤(rùn)峰值相比已縮水近三分之二，超過(guò)70億元跌沒(méi)了。

雖然“增收不增利”的現(xiàn)象在汽車行業(yè)并不少見，但長(zhǎng)安汽車的下滑幅度與結(jié)構(gòu)性矛盾，值得拆解。

01

先看業(yè)務(wù)端。2025年長(zhǎng)安汽車賣出了291.3萬(wàn)輛車，同比增長(zhǎng)8.5%。

2025年長(zhǎng)安的新能源賣了111萬(wàn)輛，第一次破百萬(wàn)。海外賣了63.7萬(wàn)輛，也是新高。三項(xiàng)指標(biāo)都創(chuàng)了紀(jì)錄。

但營(yíng)收這邊長(zhǎng)安汽車增長(zhǎng)沒(méi)那么樂(lè)觀，2025年為1639.99億元。比2024年只多了42億，增幅2.67%。

為啥銷量增速和營(yíng)收增速差距這么大？關(guān)鍵是單車均價(jià)下滑。

2024年，長(zhǎng)安的單車平均售價(jià)大約是5.96萬(wàn)元。2025年這個(gè)數(shù)字掉到了5.63萬(wàn)元。一年時(shí)間一輛車少賣了大概3300元。乘以291萬(wàn)輛，就是96億的收入沒(méi)了。

當(dāng)然這不是長(zhǎng)安一家的問(wèn)題。整個(gè)汽車行業(yè)，尤其是新能源這邊都在卷價(jià)格賣車。

而且不止國(guó)內(nèi)，海外市場(chǎng)長(zhǎng)安汽車也在降價(jià)。

2025年長(zhǎng)安汽車境外銷量63.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.85%，但境外收入只增長(zhǎng)了2.4%。這說(shuō)明海外市場(chǎng)的單價(jià)也在大幅下滑。

年報(bào)顯示，2025年長(zhǎng)安汽車境外收入332億元，占總營(yíng)收的20.25%，比去年微增2.4%。但境外業(yè)務(wù)的毛利率從去年的26.2%掉到了19.49%，掉了6.7個(gè)百分點(diǎn)。

蜜妹簡(jiǎn)單計(jì)算了下，2024年長(zhǎng)安汽車海外單車均價(jià)約6.05萬(wàn)元，2025年降至5.21萬(wàn)元，每輛車少賣了8400元。降幅比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還大。

所以結(jié)論很清楚：長(zhǎng)安2025年賣得更多，但賣得更便宜，導(dǎo)致營(yíng)收增速上不去。

02

再看利潤(rùn)端。

2025年，長(zhǎng)安汽車的歸母凈利潤(rùn)40.75億元，比2024年的73.21億少了32.46億，降幅44.34%，跟2023年的113.3億比更是縮水了近三分之二。

凈利潤(rùn)大跌，是不是因?yàn)橹鳂I(yè)崩了？情況還沒(méi)糟糕到這個(gè)地步。

財(cái)報(bào)里蜜妹看到，2024年長(zhǎng)安汽車有兩筆大錢。

第一筆非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益25.5億元。年報(bào)里寫的是“處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額”。

通俗地說(shuō)，就是賣地、賣廠房、賣設(shè)備。這些資產(chǎn)不是天天能賣的，賣了就沒(méi)了。2024年長(zhǎng)安賣了一波，2025年就沒(méi)什么可賣的了，這項(xiàng)收益掉到了1.73億元。

第二筆政府補(bǔ)助16.3億元。2024年長(zhǎng)安收到的政府補(bǔ)助包括產(chǎn)業(yè)支持補(bǔ)貼、研發(fā)補(bǔ)貼、出口補(bǔ)貼等。到了2025年，政府補(bǔ)助砍到了5.59億元。

兩項(xiàng)加起來(lái)長(zhǎng)安汽車2024年有41.8億，2025年只有7.32億。一年少了34.5億。

好消息是，長(zhǎng)安汽車凈利潤(rùn)大跌不是因?yàn)橘u車不賺錢了；壞消息是以前靠“外快”撐起來(lái)的利潤(rùn)泡沫，現(xiàn)在破了。

基于此，扣非凈利潤(rùn)這邊長(zhǎng)安汽車沒(méi)那么難看，2025年為27.95億元，比2024年的25.87億還漲了8.03%。

但也別高興得太早。蜜妹看到，2025年長(zhǎng)安汽車扣非凈利潤(rùn)雖然漲了8%，但這是建立在2024年扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)很低的基礎(chǔ)上的。

2024年長(zhǎng)安汽車的扣非凈利潤(rùn)25.87億，比2023年的37.82億少了31.6%。這樣來(lái)看，2025年的27.95億只是從坑里爬出來(lái)一點(diǎn)點(diǎn)，遠(yuǎn)沒(méi)回到2023年的水平。

還有一個(gè)數(shù)據(jù)值得注意：2025年長(zhǎng)安的合營(yíng)企業(yè)（主要是長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)）貢獻(xiàn)的投資收益是多少？年報(bào)里沒(méi)有直接披露。

但從“對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益”這個(gè)科目看，2025年是-4.3億元，2024年是3.7億元。這意味著，2025年長(zhǎng)安從合營(yíng)企業(yè)那里不僅沒(méi)賺到錢，反而虧了4億多……

03

在蜜妹看來(lái)，長(zhǎng)安汽車如今的增長(zhǎng)困局，是過(guò)去幾年積累下來(lái)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，在行業(yè)劇變中的集中爆發(fā)。

問(wèn)題一：品牌向上難。長(zhǎng)安汽車給消費(fèi)者的印象是什么？大概率的標(biāo)簽是“國(guó)民家轎”“CS75挺皮實(shí)”“性價(jià)比不錯(cuò)”。很少有人會(huì)把“高端”“科技”“豪華”這些詞跟長(zhǎng)安聯(lián)系在一起。

這不是消費(fèi)者偏見，而是長(zhǎng)安自己種下的因。過(guò)去這么多年，長(zhǎng)安最擅長(zhǎng)的就是做10萬(wàn)—15萬(wàn)的走量車型，在這個(gè)價(jià)位段確實(shí)做出了幾款爆款。但這也把自己牢牢釘在了“中低端”的牌桌上。

后來(lái)推出了阿維塔，試圖借華為的光環(huán)往上走。可問(wèn)題在于，阿維塔賣得再好，消費(fèi)者記住的是“華為”，不是“長(zhǎng)安”。深藍(lán)想打年輕科技牌，可價(jià)格一降再降，品牌形象也跟著往下掉。

品牌溢價(jià)能力的缺失，是長(zhǎng)安利潤(rùn)困境的根源。 沒(méi)有品牌溢價(jià)，就只能打價(jià)格戰(zhàn)；打了價(jià)格戰(zhàn)，利潤(rùn)就??；利潤(rùn)薄了，就沒(méi)錢投研發(fā)；沒(méi)錢投研發(fā)，就更做不出差異化。這是一個(gè)死循環(huán)。

問(wèn)題二：核心技術(shù)靠別人。長(zhǎng)安的智能化，靈魂大都是華為的。長(zhǎng)安的三電，身體一部分是寧德時(shí)代的。

這種“朋友圈造車”模式，在起跑階段可以幫你快速補(bǔ)齊短板，但跑到中途就會(huì)發(fā)現(xiàn)：你的命門捏在別人手里。因此也很難做出差異化和成本優(yōu)勢(shì)。

長(zhǎng)安不是沒(méi)有意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題?！氨倍诽鞓小庇?jì)劃、“香格里拉”計(jì)劃喊了很多年，但真正落到產(chǎn)品上的、能讓消費(fèi)者感知到的、領(lǐng)先對(duì)手一代的技術(shù)，似乎還沒(méi)看到。

問(wèn)題三：全球化深入不易。2025年長(zhǎng)安汽車海外增速尚可，但毛利率下滑，真正的高利潤(rùn)市場(chǎng)如歐洲、北美等等尚未攻破，這些地方無(wú)論是政策還是競(jìng)爭(zhēng)似乎都不是很友好。

所以“海納百川”是一個(gè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，需要十年甚至二十年的持續(xù)投入。

如此來(lái)看，2026年的長(zhǎng)安汽車站在一個(gè)尷尬且關(guān)鍵的位置上，市場(chǎng)中群雄環(huán)伺，但前路依然迷茫。這家我國(guó)歷史最悠久的汽車企業(yè)之一，需要做出比“第三次創(chuàng)業(yè)”口號(hào)更實(shí)質(zhì)的改變。

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