（圖片來源：視覺中國）

藍(lán)鯨財經(jīng)4月11日訊（記者 邵雨婷）近日，港交所官網(wǎng)顯示，深圳市歡創(chuàng)科技股份有限公司（簡稱"歡創(chuàng)科技"）再度提交上市申請書，中金公司、國信證券（香港）為聯(lián)席保薦人。

這家為全球超過一半掃地機(jī)器人提供"眼睛"的企業(yè)，在首次遞表于2026年3月29日屆滿六個月失效后，僅隔十余日便迅速重啟IPO征程。此前，公司還曾于2023年末在深圳證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記，試圖叩響A股大門，但最終因監(jiān)管環(huán)境變化等外部因素考量，將上市目的地轉(zhuǎn)向了香港資本市場。

從A股轉(zhuǎn)道港股，歡創(chuàng)科技迫切上市的背后，是利潤微薄和高額研發(fā)投入導(dǎo)致的連年虧損，以及競爭格局變化和客戶集中度高帶來的經(jīng)營風(fēng)險，這些都在考驗著公司能否向資本市場講好一個足夠有說服力的增長故事。

累計虧損超3000萬，毛利率不及同行一半

招股書顯示，歡創(chuàng)科技成立于2013年，總部位于深圳，公司致力于開發(fā)高精度空間感知解決方案，憑借AI技術(shù)構(gòu)建智能空間感知體系，為智能機(jī)器人提供高精度算法及相關(guān)硬件。

創(chuàng)業(yè)之初，公司聚焦于電視機(jī)體感攝像頭業(yè)務(wù)，甚至一度獲得了快播創(chuàng)始人王欣的天使投資，但快播的意外變故讓公司瞬間失去了客戶與資金支持。

2017年，智能機(jī)器人賽道興起，掃地機(jī)器人作為消費(fèi)級智能機(jī)器人中最落地的應(yīng)用場景，迎來蓬勃發(fā)展。因此，歡創(chuàng)科技開啟掃地機(jī)激光雷達(dá)項目，當(dāng)年便推出了首款激光雷達(dá)產(chǎn)品，并于次年自主研發(fā)并推出了首款芯片C1ASIC，而后迅速切入小米、石頭、科沃斯等頭部掃地機(jī)器人品牌的供應(yīng)鏈，業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式增長。

據(jù)灼識咨詢的資料，按2024年出貨量計算，歡創(chuàng)科技在全球掃地機(jī)器人激光雷達(dá)市場的份額超過50%，全年出貨約800萬臺，累計出貨量已超過3300萬臺；按收入計算，公司在全球掃地機(jī)器人空間感知解決方案領(lǐng)域的市場份額為17%。

不過，看似光鮮的市場數(shù)據(jù)背后，歡創(chuàng)科技的財務(wù)表現(xiàn)卻呈現(xiàn)出巨大的反差。

招股書顯示，2023年至2025年（以下簡稱"報告期"），公司營業(yè)收入分別為3.32億元、4.33億元和6.13億元；凈利潤分別為-88萬元、-3138萬元和220萬元。盡管2025年實現(xiàn)扭虧，但三年累計虧損仍達(dá)3000余萬元。

報告期內(nèi)，公司的整體毛利率分別為21.5%、16.3%、16.5%，遠(yuǎn)低于行業(yè)可比公司水平。以同樣是激光雷達(dá)賽道的企業(yè)為例，2025年，禾賽（02525.HK）的全年毛利率為41.8%，速騰聚創(chuàng)（02498.HK）的整體毛利率提升至26.5%，其中機(jī)器人領(lǐng)域的激光雷達(dá)產(chǎn)品毛利率達(dá)到39.7%。

歡創(chuàng)科技表示，毛利率下滑主要受兩方面因素影響。一是行業(yè)競爭加劇，掃地機(jī)器人激光雷達(dá)領(lǐng)域價格戰(zhàn)持續(xù)，頭部客戶為搶奪市場份額向上游供應(yīng)商擠壓利潤，導(dǎo)致公司產(chǎn)品平均售價持續(xù)走低；二是原材料成本上漲，激光雷達(dá)核心元器件如芯片、傳感器等價格波動，疊加新產(chǎn)品量產(chǎn)初期規(guī)模效應(yīng)尚未形成，單位成本較高。

毛利率偏低直接影響了歡創(chuàng)科技的盈利水平，也反映出公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價能力較弱，這源于公司對大客戶的強(qiáng)依賴。招股書顯示，2023年至2025年，公司來自前五大客戶的收入占比分別為93.6%、89.2%及80.4%，其中，最大客戶的收入占比分別為37.1%、36.1%及29.0%。

累計融資超4億仍缺錢，緊急赴港"補(bǔ)血"擴(kuò)產(chǎn)

持續(xù)"失血"下，歡創(chuàng)科技的資金儲備較為緊張。

據(jù)招股書，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為-3480萬元、-4000萬元和-900萬元，累計凈流出超8380萬元，盡管2025年凈流出規(guī)模大幅收窄，但仍未實現(xiàn)凈流入。

截至2025年末，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為1212萬元，存在計息銀行借款1000萬元以及1.02億元的貿(mào)易應(yīng)付款。

現(xiàn)金流承壓的同時，高額的研發(fā)成本還在不斷"燒錢"。報告期內(nèi)，公司研發(fā)成本分別為5461.9萬元、7669.5萬元、5936.7萬元，占比分別為16.4%、17.7%、9.7%。對此，歡創(chuàng)科技表示，由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致成本及開支增加，加上公司持續(xù)投入研發(fā)，仍可能繼續(xù)錄得虧損，未來可能無法維持盈利。

此外，歡創(chuàng)科技目前正在加速推進(jìn)的中山新制造設(shè)施建設(shè)項目，無疑將進(jìn)一步放大資金壓力。該項目于2025年10月已完成4000萬元的初始投資，項目規(guī)劃建設(shè)現(xiàn)代化生產(chǎn)基地與自動化產(chǎn)線，用于擴(kuò)大激光雷達(dá)與線激光傳感器產(chǎn)能，預(yù)期2026年下半年正式投產(chǎn)。這無疑將進(jìn)一步加大資本開支壓力，公司亟需通過IPO來擴(kuò)大融資渠道。

自成立以來，公司累計完成了11輪融資，融資總額超過4億元人民幣，投資方包括著名互聯(lián)網(wǎng)天使投資人劉屹、樂視、晨暉創(chuàng)投、前海母基金等。值得一提的是，快播創(chuàng)始人王欣的妻子彭鵬于2018年10月低調(diào)成為歡創(chuàng)科技股東，持股3.18%；掃地機(jī)器人品牌石頭科技也于2023年10月入股，目前持有公司1.83%的股份。

最后一輪融資完成于2025年9月，公司獲得中山創(chuàng)業(yè)（中山國資委）、中山火炬（中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)）4000萬元D輪融資，投后估值達(dá)到30.4億元。

IPO前，創(chuàng)始人王健直接持有歡創(chuàng)科技12.52%股份，間接控股4.58%；聯(lián)合創(chuàng)始人周琨直接持股10.31%，間接控股1.92%；天使投資人劉屹持股1.86%。上述股東通過一致行動安排，合計持股約31.20%，為歡創(chuàng)科技單一最大股東。

按照30.4億元的估值計算，天使投資人劉屹的賬面價值約5654.4萬元，投資回報率高達(dá)2727.2%。

根據(jù)招股書披露，歡創(chuàng)科技本次IPO所募資金將主要用于增強(qiáng)研發(fā)能力；其次是提升制造能力，特別是加速中山新制造設(shè)施的建設(shè)和產(chǎn)能爬坡；最后，部分資金將用于補(bǔ)充營運(yùn)資金及滿足一般公司用途。