柳化股份（600423）突然給了投資者一記重錘。

公司4月10日深夜發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告更正公告。據(jù)稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門再次測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2025年年度的凈利潤(rùn)為-3000萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-3020萬(wàn)元。同時(shí)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.37億元，低于3億元。

1月下旬，柳化股份發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告稱，經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2025年年度的凈利潤(rùn)為628萬(wàn)元，同比下降79.19%。預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為602萬(wàn)元，同比下降82.12%。雖然這份業(yè)績(jī)預(yù)告也不美觀，但至少公司處于盈利狀態(tài)。

對(duì)于業(yè)績(jī)的突然巨變，柳化股份稱，與前次業(yè)績(jī)預(yù)告相比，審計(jì)機(jī)構(gòu)采取了更為審慎的原則，對(duì)公司計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失，致使本期利潤(rùn)減少。

值得一提的是，若公司2025年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值，且扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入低于3億元，將觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第 9.3.2 條（一）之情形。在披露2025年年度報(bào)告后，公司股票可能被上交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（股票簡(jiǎn)稱前冠以“*ST”字樣）。

柳化股份原定于4月11日（一般指4月10日晚間）披露2025年年度報(bào)告。隨著業(yè)績(jī)預(yù)告的“變臉”，公司同步稱，為進(jìn)一步完善定期報(bào)告編制和復(fù)核的相關(guān)工作，確保2025年年度報(bào)告披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，經(jīng)向上交所申請(qǐng)，公司將2025年年度報(bào)告披露時(shí)間延期至4月25日。

柳化股份主營(yíng)雙氧水的生產(chǎn)和銷售。雙氧水是公司的唯一產(chǎn)品，目前設(shè)計(jì)產(chǎn)能為16萬(wàn)噸/年。

在行業(yè)內(nèi)，柳化股份的規(guī)模較小。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)是全球重要的雙氧水生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)。2024年度，我國(guó)雙氧水產(chǎn)能達(dá)到3043萬(wàn)噸，但產(chǎn)量?jī)H為1704.70萬(wàn)噸，行業(yè)整體開工率僅55%左右。由于供需失衡、價(jià)格承壓，國(guó)內(nèi)雙氧水產(chǎn)能利用率持續(xù)低位運(yùn)行；現(xiàn)貨供應(yīng)過(guò)剩，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈。

行業(yè)景氣度不佳，柳化股份的業(yè)績(jī)也連續(xù)下滑。2024年度，公司的營(yíng)業(yè)收入為1.65億元，同比增長(zhǎng)22.37%；凈利潤(rùn)為3017.53萬(wàn)元，同比下降58.81%。2025年前三季度，公司的營(yíng)業(yè)收入為1.07億元，同比下降13.48%；凈利潤(rùn)為700.57萬(wàn)元，同比下降77.44%。

在2025年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告中，柳化股份表示，報(bào)告期內(nèi)，各類雙氧水產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格低于上年同期水平，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格同比下降。

在回復(fù)上交所的監(jiān)管工作函時(shí)，柳化股份進(jìn)一步披露，公司2025年度的雙氧水產(chǎn)量15.53萬(wàn)噸，同比下降8.21%。其中，27.5%雙氧水實(shí)現(xiàn)銷售收入1.18億元，同比下降8.01%；銷售單價(jià)810.07元/噸，同比下降12.90%；毛利率為5.99%，同比減少17.82個(gè)百分點(diǎn)。50%雙氧水的銷售數(shù)據(jù)也是同比顯著下降。

同時(shí)，公司還提到，其所在的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局變化，廣西市場(chǎng)新增雙氧水產(chǎn)能125萬(wàn)噸，并集中在北部灣地區(qū)釋放，導(dǎo)致公司在當(dāng)?shù)卦旒埡托履茉纯蛻舻膮^(qū)位優(yōu)勢(shì)減弱。為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，公司被迫將部分銷售轉(zhuǎn)向偏遠(yuǎn)地區(qū)，運(yùn)輸距離拉長(zhǎng)，運(yùn)費(fèi)上升，整體毛利率受到擠壓。

不過(guò)，在唯一產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌下，柳化股份卻仍在準(zhǔn)備擴(kuò)產(chǎn)。

3月下旬，柳化股份宣布擬由鹿寨分公司投資建設(shè)一套20萬(wàn)噸/年全酸性流化床過(guò)氧化氫生產(chǎn)裝置。項(xiàng)目總投資約2.9億元，建設(shè)工期為24個(gè)月。對(duì)于項(xiàng)目資金來(lái)源，公司稱系“自籌”。截至去年9月30日，公司的貨幣資金為4.37億元。

近年來(lái)，柳化股份的營(yíng)業(yè)收入基本維持在2億元以下，前些年尚能維持一定盈利。在2025年出現(xiàn)大額虧損之下，公司似乎將“擴(kuò)產(chǎn)增收”作為保殼手段。只不過(guò)，此舉是否是飲鴆止渴有待觀察。

責(zé)編：梁秋燕

校對(duì) ：李凌鋒