匯通財經(jīng)訊——油價周五收跌超2%，市場在周末前，關(guān)注伊朗與美國于巴基斯坦舉行的永久?；鹫勁?，本周油價隨著美伊臨時?；鹨约坝谰猛；鹫勁械倪M(jìn)展而下挫，其中，布倫特油價累計跌幅達(dá)12.7%，創(chuàng)下自2022年8月以來的最大單周跌幅；美周跌幅高達(dá)13.4%，這是自2020年4月新冠疫情封鎖時期以來的最差周度表現(xiàn)。

匯通財經(jīng)APP訊——油價周五收跌超2%，市場在周末前，關(guān)注伊朗與美國于巴基斯坦舉行的永久?；鹫勁?，本周油價隨著美伊臨時?；鹨约坝谰猛；鹫勁械倪M(jìn)展而下挫，其中，布倫特油價累計跌幅達(dá)12.7%，創(chuàng)下自2022年8月以來的最大單周跌幅；美周跌幅高達(dá)13.4%，這是自2020年4月新冠疫情封鎖時期以來的最差周度表現(xiàn)。

隨著美伊談判，市場預(yù)期地緣沖突可能緩和，從而提前消化了供應(yīng)恢復(fù)的前景。然而，實際供應(yīng)端仍面臨嚴(yán)重阻塞，油價在100美元附近高位震蕩，現(xiàn)貨市場價格甚至創(chuàng)下歷史新高，顯示出期貨與現(xiàn)貨市場的嚴(yán)重背離。德國商業(yè)銀行分析師指出，油價后續(xù)走勢完全取決于霍爾木茲海峽的航運能否恢復(fù)，若波斯灣石油出口繼續(xù)受阻，油價可能再次飆升。這一暴跌行情也反映了市場對短期?；鹋c長期根本矛盾之間的復(fù)雜博弈。

霍爾木茲海峽僵局

霍爾木茲海峽作為全球最重要的石油運輸咽喉，當(dāng)前幾乎陷入航運停滯狀態(tài)。盡管美伊達(dá)成了兩周?；饏f(xié)議，但襲擊事件仍在持續(xù)，導(dǎo)致通過該海峽的油輪數(shù)量銳減。據(jù)報道，霍爾木茲海峽的石油運輸受到嚴(yán)重限制，市場對沙特阿拉伯潛在供應(yīng)中斷的擔(dān)憂持續(xù)存在。這一僵局的核心在于：?；饏f(xié)議僅涉及軍事層面的暫時克制，并未解決伊朗對海峽控制權(quán)的實質(zhì)威脅。伊朗方面在談判前公開表態(tài)，如果未能達(dá)成符合其抵抗力量利益的協(xié)議且戰(zhàn)火重燃，將對以色列和美國在中東的利益發(fā)動“毀滅性打擊”。這使得任何航運恢復(fù)的嘗試都面臨極高的地緣風(fēng)險。分析師認(rèn)為，船舶交通能否恢復(fù)是石油市場的關(guān)鍵變量，而目前沒有任何跡象表明通行將很快正?；?。一旦談判破裂，海峽可能被完全封鎖，屆時全球每日約2000萬桶的石油運輸將中斷，油價將不受控制地飛漲。

供應(yīng)中斷與減產(chǎn)

除了海峽運輸受阻，實際產(chǎn)量端也出現(xiàn)了大規(guī)模中斷。據(jù)官方通訊社報道，襲擊事件已導(dǎo)致沙特石油產(chǎn)量減少60萬桶/日。美國能源信息署在周度報告中進(jìn)一步指出，隨著儲油能力趨于緊張，中東產(chǎn)油國3月份合計減產(chǎn)約750萬桶/日，預(yù)計4月份減產(chǎn)規(guī)模將擴(kuò)大至910萬桶/日。這是歷史上罕見的單月供應(yīng)斷崖式下跌，遠(yuǎn)超任何戰(zhàn)爭預(yù)期。與此同時，美國本土的鉆探活動也在收縮：貝克休斯公司數(shù)據(jù)顯示，美國能源企業(yè)本周削減了38座石油和天然氣鉆井平臺，總數(shù)較去年同期低約7%。

供給端的雙重打擊——中東主動/被動減產(chǎn)與美國頁巖油投資下滑——共同構(gòu)成了本輪油價飆升的基礎(chǔ)。盡管期貨價格因?；痤A(yù)期而暫時回落，但實物市場仍面臨每天近千萬桶的供應(yīng)缺口，任何運輸路線的進(jìn)一步惡化都將立即轉(zhuǎn)化為價格再度暴漲。

美國戰(zhàn)略儲備借貸

為應(yīng)對戰(zhàn)爭引發(fā)的油價失控，特朗普政府采取了大規(guī)模動用戰(zhàn)略石油儲備（SPR）的非常規(guī)手段。美國能源部周五宣布，已向Gunvor USA、Phillips 66等四家公司出借848萬桶原油，這是第二輪借貸安排。此前第一輪借貸中，企業(yè)僅提取了4520萬桶（約占當(dāng)時提供量的52%）。根據(jù)最終計劃，美國將在2026年內(nèi)并持續(xù)至2027年，累計從SPR中出借1.72億桶原油。這屬于國際能源署協(xié)調(diào)的32國聯(lián)合釋放4億桶原油行動的一部分。

值得注意的是，此次采用“借貸+溢價返還”機制：企業(yè)未來需歸還原油并附加額外數(shù)量，理論上不增加納稅人成本。SPR目前持有約4.133億桶，相當(dāng)于全球四天以上的用油量，已降至上世紀(jì)80年代中期以來最低。雖然美國已成為全球最大產(chǎn)油國，但SPR的快速消耗引發(fā)了長期能源安全擔(dān)憂。能源部還啟動了第三批3000萬桶的借貸招標(biāo)，投標(biāo)將于下周一截止。這一系列操作旨在用儲備庫存平抑現(xiàn)貨溢價，但能否真正遏制終端燃料價格尚待觀察。

伊朗談判與威脅

決定油市命運的核心事件是即將于周六在巴基斯坦伊斯蘭堡舉行的美伊直接談判。伊朗代表團(tuán)由議會議長穆罕默德-巴蓋爾·加利巴夫率領(lǐng)，成員包括外長阿巴斯·阿拉格齊、最高國家安全委員會秘書阿里·阿克巴爾·艾哈邁迪安以及央行行長。美方代表團(tuán)由副總統(tǒng)萬斯帶隊，成員包括總統(tǒng)特使威特科夫及特朗普女婿賈里德·庫什納。談判目標(biāo)旨在達(dá)成永久?；饏f(xié)議，但雙方立場嚴(yán)重對立。
伊朗官方媒體IRIB放話：如果未能達(dá)成伊朗和抵抗力量都能接受的協(xié)議，且戰(zhàn)火重燃，伊朗將對以色列和美國在中東的利益發(fā)動“毀滅性打擊”。這一威脅并非虛張聲勢——伊朗擁有大量彈道導(dǎo)彈和地區(qū)代理人武裝，有能力封鎖霍爾木茲海峽或攻擊美國軍事基地。

市場普遍預(yù)期談判達(dá)成實質(zhì)性成果的可能性較低，更可能的結(jié)果是延長臨時停火或陷入僵局。若談判破裂，油價將迅速回吐本周跌幅并再創(chuàng)新高；若意外達(dá)成永久協(xié)議，則可能出現(xiàn)進(jìn)一步拋售。

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