本報（chinatimes.net.cn）記者周夢婷 北京報道

上市首年業(yè)績風(fēng)光無限之際，綠茶集團突然遭遇二股東清倉。

4月9日，綠茶集團發(fā)布公告顯示，主要股東Partners Group Gourmet House Limited（下稱“Partners Gourmet”）將配售及出售所持綠茶集團股份，該事項完成后，將不再持有綠茶集團任何股份。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，Partners Gourmet是綠茶集團的第二大股東。該事件一出，當天綠茶集團股價大跌10.71%，不過次日其股價便有所回暖，4月10日，其股價收報8.25港元/股，漲4.17%，總市值54.74億港元。

2025年5月16日才登陸港股上市的綠茶集團，上市首年便交出了一份頗為亮眼的成績單。然而，風(fēng)光背后，隱憂亦在浮現(xiàn)，同店銷售額、單店日均銷售額等關(guān)鍵經(jīng)營指標悉數(shù)下滑；翻臺率也沒有改善跡象；外賣業(yè)務(wù)收入雖大幅增長，但與之同步攀升的，還有外賣業(yè)務(wù)的開支。如何避免外賣業(yè)務(wù)增收不增利，并在擴張與效率之間找到真正的平衡點，成為綠茶集團下個階段需要思考的問題。

二股東清倉離場

根據(jù)招股書，Partners Gourmet是綠茶集團的戰(zhàn)略投資者。此番配售事項及出售事項涉及的股份總數(shù)為1.06億股，相當于4月9日綠茶集團已發(fā)行股份總數(shù)（不包括庫存股份）的約15.96%。

公告指出，預(yù)計配售事項將于2026年4月13日完成。完成出售事項須待取得監(jiān)管批準后才可作實；配售事項及出售事項完成后，Partners Gourmet將不再持有任何股份，并將不再為本公司股東。

對于此事，4月10日，綠茶集團方面回復(fù)《華夏時報》記者表示，“Partners Gourmet作為公司的長期戰(zhàn)略伙伴，已陪伴公司近10年，共同見證了公司的成長與發(fā)展。在投資期間，PG實現(xiàn)了良好的投資回報，同時也到了基金正常的退出周期。Partners Gourmet退出對公司的發(fā)展不會有任何影響，于資本市場而言，本次Partners Gourmet退出，一方面，消除了市場對大額拋壓的擔憂，為公司估值提升打開了空間；另一方面，通過引入多家知名長線機構(gòu)投資者，進一步優(yōu)化了公司的股東結(jié)構(gòu)，為公司長期穩(wěn)健發(fā)展注入了新的動力?！?/p>

香頌資本董事沈萌則對《華夏時報》記者分析認為，“股東配售在市場中會形成一定負面的壓力，會產(chǎn)生的擔憂主要是，作為主要股東是否知曉市場尚未了解的關(guān)鍵信息導(dǎo)致其完全賣出股票，除非公司能夠表明主要股東的退出確實是因為股東自身的原因?！?/p>

單店日均銷售額等關(guān)鍵指標下滑

綠茶集團于2025年5月正式登陸港股，上市首年便交出不俗成績單。在餐飲行業(yè)整體承壓的背景下，該公司實現(xiàn)營收47.63億元，同比增長24.1%；實現(xiàn)凈利潤4.86億元，同比增幅為38.9%。

這一增長并非偶然。綠茶集團菜品以親民價格為主，恰好契合當下消費趨勢。自2022年以來，該公司人均消費持續(xù)走低，從當年的62.9元降至2024年的56.2元，2025年進一步下探至54.6元。

除了價格策略順應(yīng)外部趨勢，加速門店擴張也為業(yè)績增長提供了重要支撐。綠茶集團堅持直營模式，近兩年該公司正在實施“小型餐廳”策略，主打開設(shè)450平米以下的小型餐廳。招股書顯示，2023年、2024年其門店分別凈增長84家、105家，其中小型門店數(shù)量分別凈增長74家、110家。2025年業(yè)績公告中，綠茶集團并未披露小型餐廳數(shù)目，但其門店凈增長數(shù)量進一步加快，凈增144家，截至2025年末，餐廳總數(shù)達609家。

然而，門店數(shù)量的增長并未帶來單店效率的提升。2025年，綠茶集團每家餐廳日均銷售額降至1.89萬元，較2024年的2.17萬元減少2800元；整體同店銷售額為31.32億元，同比下滑0.8%。對此，綠茶集團方面回復(fù)本報記者表示，“在門店運營方面，2025年公司同店銷售額表現(xiàn)處于行業(yè)第一梯隊，僅次于百勝中國，大幅領(lǐng)先于其他同業(yè)；日均銷售額的小幅波動主要是由于門店平均面積減少所致，我們新開門店的面積小于原有門店，未來，公司將繼續(xù)按照既定計劃穩(wěn)步推進門店拓展，鞏固市場領(lǐng)先地位?！?/p>

但對綠茶集團而言，更應(yīng)該關(guān)注的是其翻臺率未見改善，2025年，其翻臺率為3次/日，與2024年一致。據(jù)市場消息，綠茶集團創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官、董事長王勤松曾對外表示，一天翻臺率4次是保本，最高是7次。

對此，凌雁管理咨詢首席咨詢師、餐飲及食品行業(yè)分析師林岳對本報記者分析認為，“綠茶小型門店策略會導(dǎo)致日均銷售額下降，但可以提升坪效、縮短投資回收期，綠茶集團需要關(guān)注的是翻臺率，2025年維持在3.0次/天的翻臺率，低于創(chuàng)始人提出的4次/天的保本線，單店盈利能力仍面臨考驗。”

外賣業(yè)務(wù)“增收不增利”

綠茶集團收入主要來自餐廳經(jīng)營和外賣業(yè)務(wù)。其中，餐廳經(jīng)營是其營收主陣地，2025年收入為35.4億元，同比增長14.2%，營收占比為74.3%。

相對于餐廳經(jīng)營收入的緩慢增長，外賣業(yè)務(wù)是綠茶集團的一大亮點，2025年該業(yè)務(wù)收入為12.04億元，同比大增66.5%，營收占比也從2024年的18.8%躍至2025年的25.3%。對于外賣業(yè)務(wù)的快速增長，綠茶集團方面告訴記者，“是公司順應(yīng)消費趨勢進行戰(zhàn)略布局的結(jié)果。”

伴隨外賣業(yè)務(wù)收入的快速增長，綠茶集團的外賣業(yè)務(wù)開支亦同步攀升，由2024年的1.21億元增至2025年的2.03億元，增幅達67.6%。在菜品研發(fā)層面，2025年，該公司共推出562道新菜品。

綠茶餐廳外賣業(yè)務(wù)主要是通過中國三家大型第三方線上餐廳配送平臺進行。2025年，美團、淘寶、京東等平臺掀起外賣補貼大戰(zhàn)，通過密集發(fā)放優(yōu)惠券，吸引了大量消費者涌入。然而，隨著各大平臺補貼力度逐步退坡，綠茶集團外賣業(yè)務(wù)能否延續(xù)高增長態(tài)勢，成為一個未知數(shù)。

對此，林岳對記者分析認為，“綠茶集團外賣業(yè)務(wù)的增長，的確有外賣大戰(zhàn)的助推，但綠茶自身‘品質(zhì)外賣’策略也抓住了平臺紅利，盡管外賣收入喜人，但風(fēng)險同樣不容忽視，比如增收不增利的風(fēng)險，支付給第三方平臺的傭金是開支增長的主要部分，利潤正被高額的平臺成本侵蝕。另外，外賣也會造成對堂食的替代效應(yīng)，使得客流被嚴重分流。”

對于外賣業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃，綠茶集團方面告訴記者，“目前我們外賣業(yè)務(wù)占比仍低于行業(yè)平均水平。未來，公司將繼續(xù)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，合理規(guī)劃外賣業(yè)務(wù)布局，持續(xù)提升綜合競爭力，為消費者提供優(yōu)質(zhì)的餐飲服務(wù)?！?/p>

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐