【導(dǎo)讀】“電商代運(yùn)營(yíng)第一股”若羽臣入局高端美護(hù)

中國(guó)基金報(bào)記者 趙心怡

“電商代運(yùn)營(yíng)第一股”若羽臣極速切入高端美護(hù)賽道。

4月10日晚間，“電商代運(yùn)營(yíng)第一股”若羽臣公告，全資孫公司若羽臣國(guó)際擬以4382.21萬(wàn)美元（折合人民幣約2.99億元）的價(jià)格收購(gòu)Bespoke Global附屬子公司Bespoke Holding Corporation、Erno Laszlo Group Ltd（含下屬公司）100%股權(quán)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，入局高端美妝賽道，是若羽臣從代運(yùn)營(yíng)商向全球化品牌管理集團(tuán)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。

若羽臣在公告中明確表示，本次收購(gòu)將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)品類擴(kuò)容、完善品牌梯隊(duì)、優(yōu)化客群結(jié)構(gòu)，降低對(duì)單一核心品牌的經(jīng)營(yíng)依賴。

若羽臣轉(zhuǎn)型進(jìn)入“深水區(qū)”

公開(kāi)資料顯示，若羽臣成立于2011年，以電商代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)起家，2020年9月登陸深交所，成為深交所主版代運(yùn)營(yíng)公司“第一股”。

近年來(lái)，公司戰(zhàn)略重心已從單純的代運(yùn)營(yíng)服務(wù)轉(zhuǎn)向“自有品牌+品牌管理+電商運(yùn)營(yíng)”三輪驅(qū)動(dòng)模式。公司董事長(zhǎng)王玉曾坦言，公司早已意識(shí)到代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的天花板，并在2020年推出首個(gè)自有品牌“綻家”，開(kāi)啟了轉(zhuǎn)型之路。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，若羽臣的轉(zhuǎn)型已有一些成效。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.32億元，同比增長(zhǎng)94.35%；扣非凈利潤(rùn)為1.89億元，同比增長(zhǎng)78.43%。

其中，自有品牌業(yè)務(wù)成為核心增長(zhǎng)引擎，2025年上半年收入達(dá)6.03億元，同比增長(zhǎng)242.42%，營(yíng)收占比提升至45.75%。若羽臣已成功孵化出綻家（家居清潔）、斐萃（口服美容）、紐益倍（膳食補(bǔ)充劑）等自有品牌。

奧倫納素由匈牙利皮膚科醫(yī)生Dr. Erno Laszlo于1927年創(chuàng)立，是一個(gè)源自美國(guó)紐約的高端護(hù)膚品牌，定位為“科技護(hù)膚”，旗下明星產(chǎn)品包括“冰白面膜”“豆腐霜”“方罐油霜”等。

不過(guò)，近年來(lái)奧倫納素處于虧損狀態(tài)，收購(gòu)標(biāo)的合并財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的顯示，2024年?duì)I收為8264萬(wàn)美元，凈虧損1.7億美元；2025年?duì)I收降至5996萬(wàn)美元，但凈虧損大幅收窄至333萬(wàn)美元。

有券商分析師表示，若羽臣現(xiàn)有的自有品牌主要集中在家清、口服美容等品類，且定價(jià)處于中端市場(chǎng)。收購(gòu)?qiáng)W倫納素后，公司首次擁有了真正意義上的高端美護(hù)品牌，完善了從大眾到高端的全價(jià)格帶布局。

業(yè)內(nèi)不乏先例

縱觀業(yè)內(nèi)，若羽臣并非首家通過(guò)收購(gòu)國(guó)際高端品牌實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的代運(yùn)營(yíng)或國(guó)貨美妝公司，類似的戰(zhàn)略路徑已有可參考先例。

水羊股份（御泥坊母公司）自2022年收購(gòu)法國(guó)高奢護(hù)膚品牌伊菲丹后開(kāi)啟轉(zhuǎn)型，之后又相繼收購(gòu)法國(guó)佩爾赫喬和美國(guó)奢華品牌RéVive，意圖打造“新晉高奢美妝品牌管理集團(tuán)”。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，高端品牌成為水羊股份核心增長(zhǎng)引擎，2024年上述三大品牌合計(jì)貢獻(xiàn)收入約10億元；2025年上半年自有品牌（含高端品牌）營(yíng)收占比提至41.55%，毛利率達(dá)76.83%。

逸仙電商（完美日記母公司）為擺脫對(duì)彩妝業(yè)務(wù)的依賴，自2021年起收購(gòu)英國(guó)高端護(hù)膚品牌Eve Lom、法國(guó)科蘭黎（Galénic）等，企圖構(gòu)建高端護(hù)膚矩陣。該戰(zhàn)略在2025年有所成效，逸仙電商全年總凈營(yíng)收達(dá)43億元，同比增長(zhǎng)26.7%；護(hù)膚業(yè)務(wù)營(yíng)收猛增63.5%至22.8億元，占總營(yíng)收比例首次過(guò)半，達(dá)53%。

上述分析師表示，通過(guò)收購(gòu)成熟的國(guó)際品牌，快速切入高端市場(chǎng)并獲得品牌資產(chǎn)、研發(fā)技術(shù)和全球渠道，是中國(guó)美妝企業(yè)實(shí)現(xiàn)品牌升級(jí)、改善盈利模型和尋找第二增長(zhǎng)曲線的一種有效路徑。

不過(guò)對(duì)于若羽臣來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)也顯而易見(jiàn)：首先，扭轉(zhuǎn)奧倫納素虧損局面、實(shí)現(xiàn)其在中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)突破，十分考驗(yàn)公司的運(yùn)營(yíng)能力；其次，高端美妝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，需要找到差異化競(jìng)爭(zhēng)策略；最后，從代運(yùn)營(yíng)到品牌收購(gòu)，公司的組織能力、人才結(jié)構(gòu)和企業(yè)文化都要相應(yīng)升級(jí)。

值得一提的是，若羽臣于2025年9月19日正式向港交所遞交了H股上市招股書。根據(jù)港交所規(guī)定，上市申請(qǐng)材料若在6個(gè)月內(nèi)未通過(guò)聆訊，招股書將自動(dòng)進(jìn)入“失效”狀態(tài)。

2026年3月19日，若羽臣的招股書因滿6個(gè)月而顯示為“失效”。公司對(duì)此向媒體回應(yīng)稱，港股IPO并未暫停，“僅僅是需要做一個(gè)數(shù)據(jù)更新”。

編輯：格林

校對(duì)：紀(jì)元

制作：艦長(zhǎng)

審核：許聞

注：本文封面圖由AI生成

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