深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者 李薇

4月10日晚間，精智達(dá)（688627）披露2025年年報(bào)。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入11.28億元，同比增長40.46%；歸母凈利潤6542.12萬元，同比下降18.39%；扣非凈利潤5887.9萬元，同比下降14.49%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.05億元，同比增長623.21%。公司2025年度分配預(yù)案為：擬向全體股東每10股派現(xiàn)2.24元（含稅）。

公開資料顯示，精智達(dá)是專注于半導(dǎo)體測試檢測設(shè)備及系統(tǒng)解決方案的創(chuàng)新企業(yè)。

歷年財(cái)報(bào)顯示，該公司2024年-2025年凈利增長率分別為-30.71%和-18.39%，可見公司凈利已經(jīng)連續(xù)兩年走“下坡路”。

股份支付侵蝕利潤，研發(fā)投入持續(xù)高增

公司解釋稱，凈利潤下滑主要系股份支付費(fèi)用影響所致。若剔除該影響，調(diào)整后凈利潤為8610.76萬元，同比增長4.75%。

2025年，精智達(dá)實(shí)施了首次限制性股票激勵計(jì)劃及員工持股計(jì)劃，全年確認(rèn)的股份支付費(fèi)用高達(dá)2068.64萬元。這一非現(xiàn)金支出直接壓低了賬面利潤。

但即便剔除股份支付，凈利潤增速仍遠(yuǎn)低于營收增速，顯示出公司盈利能力并未隨規(guī)模擴(kuò)張同步提升。

與此同時，公司研發(fā)投入持續(xù)走高。2025年研發(fā)費(fèi)用為1.83億元，同比增長66.94%，占營業(yè)收入比重升至16.23%，較上年提升2.57個百分點(diǎn)。研發(fā)人員數(shù)量也從278人增至437人，增幅達(dá)57.2%。高強(qiáng)度的研發(fā)投入雖有利于長期技術(shù)壁壘構(gòu)建，但在短期內(nèi)對利潤形成了顯著擠壓。

壞賬激增，存貨跌價高企，高度依賴大客戶

除了利潤下滑，精智達(dá)的資產(chǎn)質(zhì)量也出現(xiàn)值得關(guān)注的信號。

應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值為5.67億元，同比增長40.41%，占流動資產(chǎn)比例達(dá)24.16%。全年計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬損失3584萬元，較上年的1750萬元翻倍。前五大客戶銷售額占比高達(dá)93.19%，客戶集中度極高，若主要客戶回款出現(xiàn)問題，公司將面臨較大壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

存貨跌價壓力不減。期末存貨賬面余額2.33億元，計(jì)提跌價準(zhǔn)備2286.61萬元，跌價準(zhǔn)備占存貨余額比例達(dá)9.82%。公司坦言，若下游市場需求變化或產(chǎn)品無法及時驗(yàn)收，可能進(jìn)一步加大跌價計(jì)提。

毛利率結(jié)構(gòu)分化。盡管主營業(yè)務(wù)整體毛利率為36.71%，同比提升3.95個百分點(diǎn)，但半導(dǎo)體存儲器件測試業(yè)務(wù)毛利率為28.26%，同比下降4.13個百分點(diǎn)，顯示該業(yè)務(wù)在快速放量的同時，盈利能力并未同步改善。

值得注意的是，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大幅改善，達(dá)到1.05億元，同比增長623.21%，主要得益于銷售回款增加。但這一改善高度依賴于第一大客戶——報(bào)告期內(nèi)，公司對第一名客戶的銷售額占全年收入的53.16%，公司承認(rèn)該客戶因與其他主體簽署一致行動協(xié)議，導(dǎo)致銷售占比超過50%。