全球資金正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度撤離印度股市。美伊戰(zhàn)爭引發(fā)的能源沖擊疊加經(jīng)濟(jì)增長隱憂，令這一全球增速最快的主要經(jīng)濟(jì)體的市場吸引力持續(xù)下滑。

據(jù)印度中央存管服務(wù)公司數(shù)據(jù)，今年僅逾三個(gè)月時(shí)間，外資已從印度本地股市撤出188.4億美元，超過2025年全年187.9億美元的歷史最高流出紀(jì)錄。持續(xù)拋售令市場承壓，印度股市自去年峰值以來已蒸發(fā)逾6000億美元市值，本周初短暫?；饚淼男》磸椧参茨苡行嵴袷袌銮榫w。

今年以來，Nifty 50指數(shù)已累計(jì)下跌8%，截至今年3月的過去兩年累計(jì)外資凈流出規(guī)模更超過340億美元，MSCI印度指數(shù)在過去八個(gè)季度中有六個(gè)季度跑輸區(qū)域同類指數(shù)。

與此同時(shí)，全球資本正加速向人工智能相關(guān)經(jīng)濟(jì)體輪動(dòng)，半導(dǎo)體需求成為更核心的驅(qū)動(dòng)邏輯，印度4.8萬億美元的股票市場相對(duì)吸引力因此進(jìn)一步減弱。油價(jià)沖擊則放大了印度原本已存在的多重隱憂——盧比匯率波動(dòng)、企業(yè)盈利復(fù)蘇脆弱，以及缺乏能夠吸引外資回流的明確催化劑。

外資創(chuàng)紀(jì)錄流出

資金流向數(shù)據(jù)清晰呈現(xiàn)了外資撤離的規(guī)模與速度。

據(jù)彭博匯編數(shù)據(jù)，本月迄今，全球基金已從印度股市撤出30億美元，而同期韓國股市錄得36億美元的凈流入，與印度之間的資金流向分化已十分明顯。

值得注意的是，印度國內(nèi)資金的托底作用在一定程度上緩沖了外資撤離的沖擊。

今年以來，共同基金及機(jī)構(gòu)投資者已向印度股市注入310億美元，散戶投資者上月更通過定期定額投資計(jì)劃創(chuàng)下歷史最高流入紀(jì)錄，即便市場波動(dòng)明顯加劇。然而，國內(nèi)資金的持續(xù)入場仍不足以抵消外資的持續(xù)拋售。

部分投資者對(duì)后市持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。"目前印度股市估值已趨于合理，一旦當(dāng)前地緣政治不確定性消散，外資有望回流，但時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍難以判斷，"科塔克·馬辛德拉資產(chǎn)管理公司股票首席投資官Harsha Upadhyaya表示。

不過，在明確催化劑出現(xiàn)之前，外資回流的前景仍存在較大變數(shù)。油價(jià)走勢、中東局勢演變以及印度企業(yè)盈利能否實(shí)質(zhì)性改善，將是決定外資何時(shí)重返的關(guān)鍵變量。

增長與油價(jià)的雙重壓力

能源沖擊是此輪外資撤離的重要導(dǎo)火索。美伊戰(zhàn)爭引發(fā)的油價(jià)危機(jī)對(duì)印度這一高度依賴石油進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)體沖擊尤為顯著，不僅加劇了盧比貶值壓力，也令本已疲弱的企業(yè)盈利前景雪上加霜。外資的持續(xù)流出近期一度將盧比推至歷史低位，迫使印度央行出手干預(yù)以穩(wěn)定匯率。

從更宏觀的視角看，印度股市正面臨敘事缺失的困境。總部位于奧斯陸的DNB資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Abhishek Thepade表示，

"印度股市缺乏一個(gè)清晰的故事，企業(yè)盈利正經(jīng)歷周期性放緩，貨幣走弱以及人工智能對(duì)本土軟件公司的沖擊，也在影響市場前景。"

相比之下，以科技股為主的韓國市場盡管在3月錄得240億美元的更大規(guī)模流出，但?；饏f(xié)議的達(dá)成有望重新聚焦投資者對(duì)AI芯片需求的關(guān)注，為韓國市場提供更強(qiáng)的反彈支撐——而這一邏輯在印度市場基本缺席。

估值層面的壓力同樣不容忽視。美銀證券本周在研究報(bào)告中指出，即便經(jīng)歷近期調(diào)整，Nifty 50指數(shù)相對(duì)于新興市場同類市場仍顯昂貴，并預(yù)計(jì)印度市場表現(xiàn)將繼續(xù)落后于競爭對(duì)手。