21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道李域

基金投顧配置范圍再迎擴(kuò)容。

4月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革?更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《創(chuàng)業(yè)板意見(jiàn)》）。

《創(chuàng)業(yè)板意見(jiàn)》圍繞持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板全鏈條創(chuàng)新和監(jiān)管制度體系，進(jìn)一步提高制度包容性、適應(yīng)性，提出了一系列針對(duì)性的改革舉措，標(biāo)志著新一輪全面深化資本市場(chǎng)改革向縱深推進(jìn)。

其中，在進(jìn)一步深化投資端改革方面，《創(chuàng)業(yè)板意見(jiàn)》推出了多項(xiàng)舉措：一是優(yōu)化交易制度，引入做市商制度，將協(xié)議大宗交易調(diào)整為實(shí)時(shí)成交確認(rèn)，引入創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制；二是豐富產(chǎn)品服務(wù)體系，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)編制，推出更多創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF和期權(quán)，支持基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF，將創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金通平臺(tái)轉(zhuǎn)讓等等。

“作為投資端改革的關(guān)鍵落地舉措，允許基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF，并同步推進(jìn)盤(pán)后固定價(jià)格交易機(jī)制、基金通平臺(tái)轉(zhuǎn)讓等配套安排，對(duì)我國(guó)基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)深遠(yuǎn)影響?！币追竭_(dá)財(cái)富副董事長(zhǎng)、首席投資官安偉表示，從資本市場(chǎng)改革全局來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金投顧配置范圍，既是深化投資端改革、豐富投顧配置工具箱的關(guān)鍵舉措，也將引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚，形成居民財(cái)富管理與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

近年來(lái)，ETF作為一種低成本、高效、透明的投資工具，正在成為投資者資產(chǎn)配置的重要選擇。與此同時(shí)，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金配置權(quán)益資產(chǎn)，也將ETF作為重要的配置工具。

龐大的市場(chǎng)需求下，將ETF納入基金投顧范疇早已成為市場(chǎng)與行業(yè)的共同期待。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金投顧機(jī)構(gòu)可基于ETF構(gòu)建更豐富的投顧策略，降低投資者交易成本，促進(jìn)更多中長(zhǎng)期資金向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)基金投顧業(yè)務(wù)的配置標(biāo)的主要聚焦于場(chǎng)外公募基金產(chǎn)品。易方達(dá)財(cái)富副董事長(zhǎng)、首席投資官安偉在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，本次政策明確允許基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF，標(biāo)志著基金投顧的可投資范圍進(jìn)一步向場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化工具延伸擴(kuò)容。

創(chuàng)業(yè)板聚焦成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，對(duì)應(yīng)的 ETF 產(chǎn)品具備持倉(cāng)透明、流動(dòng)性充裕、運(yùn)作高效等優(yōu)勢(shì)。將其納入投顧工具箱，既豐富了底層資產(chǎn)供給，也為普通投資者提供了更便捷的渠道，一鍵參與創(chuàng)業(yè)板、分享創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)紅利。

安偉指出，創(chuàng)業(yè)板ETF的納入，為投顧機(jī)構(gòu)的權(quán)益資產(chǎn)配置提供了更豐富、更靈活的工具選擇。投顧機(jī)構(gòu)可圍繞成長(zhǎng)風(fēng)格、細(xì)分行業(yè)主題等維度，開(kāi)發(fā)更多差異化、精細(xì)化的投顧策略，更好匹配投資者多元化的資產(chǎn)配置需求。同時(shí)，場(chǎng)內(nèi)ETF交易對(duì)投顧機(jī)構(gòu)的交易執(zhí)行效率、市場(chǎng)時(shí)機(jī)把握、全流程風(fēng)險(xiǎn)控制等也提出了更高要求，投顧機(jī)構(gòu)需進(jìn)一步強(qiáng)化投研體系建設(shè)，完善場(chǎng)內(nèi)交易的全鏈路風(fēng)控流程與合規(guī)管理制度，保障業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。

他同時(shí)表示，從資本市場(chǎng)改革全局來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金投顧配置范圍，既是深化投資端改革、豐富投顧配置工具箱的關(guān)鍵舉措，也將引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚，形成居民財(cái)富管理與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

一方面，多元化的底層工具將助力基金投顧機(jī)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置與服務(wù)能力，更好適配居民財(cái)富保值增值的需求，讓普通投資者能通過(guò)專業(yè)投顧服務(wù)，更便捷、更理性地分享創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)紅利；另一方面，通過(guò)投顧的專業(yè)長(zhǎng)期配置，能夠引導(dǎo)更多長(zhǎng)期資金持續(xù)流入新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力集中的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，助力資本市場(chǎng)更好服務(wù)科技創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

一直以來(lái)，機(jī)構(gòu)對(duì)ETF引入盤(pán)后固定價(jià)格交易這一機(jī)制充滿期待。本次深化投資端改革的核心舉措之一，便是擴(kuò)大盤(pán)后固定價(jià)格交易品種范圍，正式將創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF納入該交易機(jī)制。

所謂盤(pán)后固定價(jià)格交易，指在競(jìng)價(jià)交易結(jié)束后，投資者通過(guò)收盤(pán)定價(jià)委托，按照收盤(pán)價(jià)買賣股票的交易方式。本次改革將盤(pán)后固定價(jià)格交易品種范圍擴(kuò)展至創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF等，便于投資者以收盤(pán)價(jià)交易，對(duì)盤(pán)中競(jìng)價(jià)交易形成有益補(bǔ)充。

易方達(dá)基金基金經(jīng)理成曦認(rèn)為，此次改革將盤(pán)后固定價(jià)格交易品種從創(chuàng)業(yè)板股票擴(kuò)展至創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF，有望提升市場(chǎng)穩(wěn)定性與機(jī)構(gòu)資金參與度。

具體來(lái)看，有三重積極作用：其一，降低大額交易沖擊，機(jī)構(gòu)投資者可在盤(pán)后以固定價(jià)格執(zhí)行大額ETF申贖，避免盤(pán)中交易對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)，提升相關(guān)ETF的配置效率；其二，滿足一些資產(chǎn)組合的特定交易需求，例如個(gè)人養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金，以接近收盤(pán)價(jià)的價(jià)格調(diào)整投資組合，降低跟蹤誤差，便利其配置創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)；其三，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，盤(pán)后交易作為盤(pán)中競(jìng)價(jià)的有益補(bǔ)充，有助于平滑尾盤(pán)波動(dòng)，提升創(chuàng)業(yè)板ETF定價(jià)效率。

值得關(guān)注的是，同一天，上交所就修訂《上海證券交易所交易規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。此次修訂內(nèi)容之一是將盤(pán)后固定價(jià)格交易方式適用證券范圍由科創(chuàng)板股票擴(kuò)展至全部A股和ETF。上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，擴(kuò)大盤(pán)后固定價(jià)格交易品種范圍具有多方面積極作用。據(jù)悉，上交所后續(xù)將持續(xù)加強(qiáng)與市場(chǎng)各方溝通交流，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，保障相關(guān)交易制度平穩(wěn)落地。

基金投顧業(yè)務(wù)已平穩(wěn)運(yùn)行六年，成功實(shí)現(xiàn)從無(wú)到有的跨越式突破，在提升客戶投資體驗(yàn)、增強(qiáng)投資者獲得感、培育中長(zhǎng)期資金方面成效突出；與此同時(shí)，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，投顧展業(yè)形式也逐步走向多元化，行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好。

不過(guò)業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前基金投顧行業(yè)仍有較大提升空間，尤其是在用戶普及率提升、用戶信任體系構(gòu)建兩大方面，還有較大的發(fā)展空間，行業(yè)整體仍處于高速上升期。

談及行業(yè)未來(lái)發(fā)展路徑，盈米基金相關(guān)人士給出明確建議，應(yīng)重點(diǎn)搭建完善的客戶賬戶體系，以滿足客戶多元化資產(chǎn)配置及不同賬戶分類管理的需求。

在海外成熟市場(chǎng)，同一賬戶內(nèi)設(shè)不同子賬戶、通過(guò)獨(dú)立管理賬戶（SMA）或統(tǒng)一管理賬戶（UMA），為客戶提供股票、基金、ETF等全品種一攬子金融服務(wù)，已是行業(yè)主流實(shí)踐。

盈米基金認(rèn)為，未來(lái)投顧機(jī)構(gòu)的客戶賬戶體系的建設(shè)可與買方投顧業(yè)務(wù)品類拓寬緊密結(jié)合，朝著支持多品類、一體化、綜合化的賬戶體系邁進(jìn)。若未來(lái)擴(kuò)寬了投資顧問(wèn)可投資資產(chǎn)的類別，展業(yè)機(jī)構(gòu)也建立了完善的賬戶體系，那么將這些金融品類補(bǔ)充到投顧賬戶的可投范圍內(nèi)，公募基金投顧就可升級(jí)為涵蓋更多投資品類的賬戶管理服務(wù)模式，真正滿足投資者綜合的財(cái)富管理需求，并為老百姓財(cái)富保值增值發(fā)揮更大作用。