自2月底美伊沖突爆發(fā)以來，國內(nèi)液化氣市場經(jīng)歷了“地緣風(fēng)險溢價快速攀升-高位震蕩運行”的演變過程。本輪價格走勢的核心邏輯已從傳統(tǒng)的季節(jié)性供需驅(qū)動，切換至地緣政治沖擊主導(dǎo)的供給側(cè)溢價。具體來看：供應(yīng)端形成“中東出口停滯、國內(nèi)煉廠降負、進口到港預(yù)期收緊”三重壓力疊加；需求端則面臨“化工停工減產(chǎn)、民用高價觀望”雙向承壓，供需兩端呈現(xiàn)“一緊一松”的格局，構(gòu)成了當(dāng)前市場高位震蕩的核心矛盾。

供給收縮：從國際斷供到國內(nèi)減產(chǎn)的多重傳導(dǎo)

中東方面，中東是全球液化氣貿(mào)易的核心出口區(qū)，約占全球貿(mào)易量的40%，沖突持續(xù)導(dǎo)致伊朗出口近乎停滯，沙特、卡塔爾兩大出口國同樣面臨供給約束，中東整體發(fā)貨量大幅收縮。美國方面則成為核心替代來源——寒潮消退后，3月美國液化氣發(fā)貨量預(yù)計升至約700萬噸，環(huán)比增加157萬噸、同比增加113萬噸，對我國發(fā)貨量同步回升。然而，美國出口受船期、運費和亞洲采購節(jié)奏限制，無法完全對沖中東的供給缺口，國際海運費在地緣沖突后快速上漲，美國墨西哥灣沿岸至亞洲航線運費漲幅超20%，進一步推升進口成本，削弱美國貨源的價格優(yōu)勢。

國內(nèi)供應(yīng)方面，由于中東原油供應(yīng)收緊傳導(dǎo)至國內(nèi)，主營煉廠煉油裝置被迫降負運行，液化氣作為煉油副產(chǎn)品，其商品量隨之出現(xiàn)下降，部分煉廠因原料問題或加工負荷調(diào)整，液化氣產(chǎn)出有所減少，整體國內(nèi)供應(yīng)呈進一步收緊態(tài)勢。

需求雙殺：化工停工與民用觀望共振

化工需求方面，高進口成本對下游加工企業(yè)形成明顯擠壓。PDH裝置開工負荷出現(xiàn)較大幅度下滑，烯烴深加工、烷基化等下游裝置的開工率也呈現(xiàn)不同程度回落，整體化工需求表現(xiàn)偏弱。

民用需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，民用燃燒需求逐漸進入傳統(tǒng)淡季。氣溫回升導(dǎo)致居民用氣需求明顯減少，餐飲等商業(yè)用戶的用氣量也呈現(xiàn)季節(jié)性回落。整體來看，民用市場消費動能趨弱，下游采購節(jié)奏放緩，終端接貨意愿普遍不高。這一季節(jié)性因素進一步加重了需求端的壓力，使得本就因高價而觀望的市場氛圍更趨冷清，民用需求對價格的支撐作用持續(xù)減弱。

后市來看，4月7日，中東局勢出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)折，特朗普宣布暫停對伊襲擊兩周，前提是伊朗開放霍爾木茲海峽，伊朗方面接受?；?，宣布4月10日與美在伊斯蘭堡談判，海峽兩周內(nèi)安全通航，以色列也同意暫停轟炸，這意味著自2月底美伊沖突爆發(fā)以來，持續(xù)逾一個月的軍事沖突首次迎來實質(zhì)性?；鸫翱冢蚰茉词袌鲎顬閾?dān)心的霍爾木茲海峽全面封鎖風(fēng)險得到階段性緩解，隨著停火協(xié)議落地，液化氣市場已從此前的“地緣沖突持續(xù)升級”定價邏輯轉(zhuǎn)向“?；鹫勁型七M、供給逐步恢復(fù)”的預(yù)期修正階段，短期來看，地緣風(fēng)險溢價的快速回吐將主導(dǎo)國內(nèi)液化氣市場價格走勢。

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