2026 年 4 月 12 日，啟明星辰信息技術(shù)集團股份有限公司發(fā)布《2025 年年度報告》。

啟明星辰 2025 年營收 23.38 億元，同比下降 29.49%；虧損 5.72 億元（2024 年虧損 2.26 億元），虧損進一步擴大。

總資產(chǎn) 130.11 億元，歸母凈資產(chǎn) 108.43 億元，均較上年下降。

為什么收入跌這么多？啟明星辰主動壓縮了低毛利集成項目，把重心轉(zhuǎn)向 AI + 安全、數(shù)據(jù)安全、算網(wǎng)安全等新方向，同時強調(diào)與中國移動協(xié)同后，收入結(jié)構(gòu)在從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)效升級”。

啟明星辰不是單純“賣不動了”，而是有意識地收縮了一部分低質(zhì)量收入。但問題在于，新業(yè)務雖然方向很熱，眼下還沒有完全補上舊業(yè)務收縮帶來的缺口，所以造成了明顯的營收斷層。

利潤大幅惡化的關(guān)鍵原因：毛利額下降幅度較大，再疊加參股非上市公司因市場估值下調(diào)，對利潤形成拖累，最終導致歸母凈利潤虧損 5.72 億元。

主業(yè)承壓是主因，投資端波動是放大器。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額則轉(zhuǎn)正至 2.87 億元，同比改善 191.07%。

營收構(gòu)成：

信息網(wǎng)絡安全主業(yè)收入 23.17 億元，毛利率 58.44% ，同比只下降 0.39 個百分點。

安全產(chǎn)品收入 12.67 億元，同比下降 33.49% ，但毛利率提升至 62.81%。安全運營與服務收入 10.50 億元，同比下降 24.08% ，毛利率 53.16%，同比下降 2.90 個百分點。

收入降得很厲害，但毛利率總體還算穩(wěn)，這說明啟明星辰確實在主動退出一些低毛利業(yè)務。

前五大客戶：

前五大客戶合計銷售 10.71 億元，占年度銷售總額 45.82%。

其中關(guān)聯(lián)方銷售額占比 24.44%，5.71 億，即中國移動。

前五大供應商：

2025 年末應收賬款 41.74 億元。

主要參股控股公司：

啟明星辰投資的達闥機器人，收入 140 萬，虧損 8425 萬。 （備注：達闥機器人股份有限公司財務數(shù)據(jù)的報表日為 2025 年 7 月 31 日）

費用：

銷售費用 8.66 億元，同比下降 12.33%；研發(fā)費用 7.41 億元，同比下降 12.97%；但管理費用逆勢升至 2.61 億元，同比增長 26.51%。

啟明星辰稱：持續(xù)推進降本增效，通過精細化管理與費用管控，有效壓降各項成本，三費實現(xiàn)同比縮減 8.68%。

研發(fā)投入：

2025 年研發(fā)投入 7.29 億元，同比下降 25.60%，但研發(fā)投入占收入比達到 31.19%，比上年提高 1.63 個百分點；研發(fā)資本化金額 1.71 億元，資本化比例 23.47% ，較上年下降。

研發(fā)人員 2281 人，同比減少 677 人。

董事和高管薪酬：

員工 5479 人，同比減少 898 人。

目前市值 157 億：