本文系基于公開(kāi)資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。作者愚老頭，在雪球設(shè)有同名個(gè)人專欄

《 在資本主義工商業(yè)社會(huì)主義改造問(wèn)題座談會(huì)上的講話 》 中有這么幾句話 ： “ 我們的目標(biāo)是要趕上美國(guó) ， 并且要超過(guò)美國(guó) 。 美國(guó)只有一億多人口 ， 我國(guó)有六億多人口 ， 我們應(yīng)該趕上美國(guó) 。 …… 究竟要幾十年 ， 看大家努力 ， 至少50年吧 ， 也許75年 ， 75年就是15個(gè)五年計(jì)劃 。 哪一天趕上美國(guó) ， 超過(guò)美國(guó) ， 我們才吐一口氣 。 ”

十四五的這五年過(guò)去了 ， 大家印象最深的是什么 ？

十四五計(jì)劃的第一年 ， 是2021年 ， 距今已經(jīng)5年了 ， 真的是滄海桑田 。

那一年 ， 春晚的歌舞里面有非洲舞蹈 ， 有歷史上幾乎沒(méi)有存在感的東京奧運(yùn)會(huì) ， 新任美國(guó)總統(tǒng)是拜登 。

那一年中國(guó)汽車市場(chǎng)最暢銷的轎車 ， 還是軒逸 。 長(zhǎng)城哈弗H6依舊是SUV銷冠 ， 別克GL8 ， 還是MPV市場(chǎng)的王者 ， 一切都看上去那么的從容 ， 仿佛變化永遠(yuǎn)都不會(huì)發(fā)生 。

后來(lái)的事情我們都知道了 。

人 ， 總是高估短期的變化 ， 低估長(zhǎng)期的影響 。 如果我們現(xiàn)在穿越到十六五規(guī)劃的第一年2031年 ， 肯定也會(huì)驚嘆于歲月的痕跡 。

今天我們就從十五五規(guī)劃入手 ， 預(yù)測(cè)未來(lái)五年可能的變革 。

01

消費(fèi)崛起

什么是經(jīng)濟(jì)學(xué) ？

經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門研究資源如何配置的社會(huì)科學(xué) 。 所謂經(jīng)濟(jì)學(xué) ， 本質(zhì)上應(yīng)該是政治經(jīng)濟(jì)學(xué) ， 政治在前 ， 經(jīng)濟(jì)在后 。 在經(jīng)濟(jì)學(xué)里面引入大量的數(shù)學(xué) 、 物理甚至生物學(xué)模型自然沒(méi)有什么問(wèn)題 ， 但如果將手段作為目的 ， 忽視了根本的分配 ， 那就是真的揣著明白裝糊涂了 。

上面這個(gè)邏輯 ， 可能連很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都不明白 ， 或者說(shuō)不想明白 。

十五五規(guī)劃相比十四五 ， 在資源配置上調(diào)了一個(gè)很大的彎 。

簡(jiǎn)單說(shuō)就是 ， 在供給和需求的關(guān)系上 ， 生產(chǎn)的相對(duì)地位下降 ， 消費(fèi)開(kāi)始提升 。

以前的各種規(guī)劃設(shè)計(jì)政策的初衷 ， 本質(zhì)上都是為生產(chǎn)設(shè)計(jì)的 ， 我們可以舉出很多例子 。

首先是匯率 ， 按照購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算 ， 人民幣兌美元 ， 早就到了3:1 。 同樣是國(guó)際連鎖的四季酒店的標(biāo)間 ， 北京亮馬橋的分店 ， 一晚上的掛牌價(jià)也就是250美元 ， 紐約曼哈頓分店需要1800美元 ， 中間差了整整6倍 。

當(dāng)然影響匯率的因素還有很多 ， 比如中美蘋果手機(jī)的價(jià)格就相差不大 ， 但窺豹一斑 ， 還是能反應(yīng)不少的現(xiàn)實(shí)情況 。

匯率的影響被低估了 。 最近四十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的熱點(diǎn)地區(qū)主要集中在東南沿海 ， 主要原因顯然是強(qiáng)調(diào)供給端的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 。

再比如稅收制度 。 美國(guó)稅收來(lái)源主要是直接稅 ， 個(gè)人所得稅是稅收的第一大來(lái)源 ， 占到政府全部稅收的將近一半 。 中國(guó)則以間接稅為主 ， 最大的單一稅種是增值稅 。 這種制度更鼓勵(lì)的是當(dāng)?shù)厣a(chǎn) ， 而不是消費(fèi) 。 所以各地都會(huì)在招商引資 ， 培育當(dāng)?shù)仄髽I(yè)上下功夫 。

其他的還有各種設(shè)計(jì) ， 基本都是圍繞生產(chǎn)供給端下功夫 。

最新的十五五規(guī)劃 ， 開(kāi)始強(qiáng)調(diào) ： “ 建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng) ， 加快構(gòu)建新發(fā)展格局 …… 深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng) ， 增強(qiáng)居民消費(fèi)能力 ， 改善消費(fèi)意愿 ， 適應(yīng)不同群體消費(fèi)需求擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)供給 ， 促進(jìn)全社會(huì)商品和服務(wù)消費(fèi)較快增長(zhǎng) 。 ”

并不是說(shuō)要放棄對(duì)于生產(chǎn)制造端的追求 ， 而是要提振內(nèi)需和消費(fèi)的相對(duì)地位 。

為什么會(huì)發(fā)生這么一個(gè)根本性的轉(zhuǎn)變呢 ？

因?yàn)楣┙o側(cè)也就是生產(chǎn)端 ， 已經(jīng)發(fā)展到了內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)了 ， 從技術(shù)角度來(lái)看 ， 中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)韓文秀也說(shuō) ： “ 經(jīng)過(guò)多年努力 ， 中國(guó)自主創(chuàng)新能力已經(jīng)越過(guò)了某個(gè)拐點(diǎn) ， 外部力量難以逆轉(zhuǎn)我們的發(fā)展 。 ”

供給側(cè)的發(fā)展已經(jīng)足夠到位 ， 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卡在需求端 ， 消費(fèi)的問(wèn)題就擺上臺(tái)面了 。

不要低估這個(gè)變化 ， 因?yàn)檫@意味一系列的從機(jī)構(gòu)到政策的大的配套思路的轉(zhuǎn)變 。

最近大家能感受到的政策動(dòng)向 ， 就是2026年3月6日證監(jiān)會(huì)的表態(tài) ： “ 積極支持新型消費(fèi) 、 現(xiàn)代服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場(chǎng) ” ， A股開(kāi)始對(duì)消費(fèi)型企業(yè)開(kāi)放了 。

一看到消費(fèi) ， 很多人立馬想到了傳統(tǒng)的大消費(fèi) ， 喝酒吃藥 ， 那顯然就有些刻舟求劍了 。

一個(gè)時(shí)代有一個(gè)時(shí)代的消費(fèi) ， 白酒醫(yī)藥是大基建時(shí)代消費(fèi)的代表 ， 新時(shí)代投資還是要到新消費(fèi)里面找機(jī)會(huì) ， 到年輕人小登們喜歡的方向去 。 比如這些年 ， 就跑出來(lái)了不少的新消費(fèi)企業(yè) ， 典型的代表是泡泡瑪特 、 蜜雪冰城 。

有一句話這么說(shuō) ， “ 80后是中國(guó)歷史上最奇幻的一代人 ， 小的時(shí)候還點(diǎn)煤油燈 ， 很可能老了要被機(jī)器人照顧 ” 。 時(shí)代變化快 ， 大消費(fèi)也要與時(shí)俱進(jìn) 。

02

投資于物和投資于人

“ 堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn) ， 堅(jiān)持惠民生和促消費(fèi) 、 投資于物和投資于人緊密結(jié)合 ， 以新需求引領(lǐng)新供給 ， 以新供給創(chuàng)造新需求 ， 促進(jìn)消費(fèi)和投資 、 供給和需求良性互動(dòng) ， 實(shí)現(xiàn)供需更高水平動(dòng)態(tài)平衡 ， 增強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性 。 ”

規(guī)劃里面提出 ， 投資于物和投資于人緊密結(jié)合 ， 這里面投資于物和投資于人 ， 是最近兩年才有的新提法 。 投資于物對(duì)應(yīng)的是供給側(cè)生產(chǎn)端的思路 ， 而投資于人則對(duì)應(yīng)著需求側(cè)消費(fèi)端的改變 。

我們都知道需求側(cè)消費(fèi)有問(wèn)題 ， 那為什么消費(fèi)不行呢 ？

社科院蔡昉的邏輯是 ， 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的根源在于消費(fèi)不足 ， 表現(xiàn)為 “ 供強(qiáng)需弱 ” 的格局 ， 而需求不足的深層根源是人口結(jié)構(gòu)的深刻變化 。 中國(guó) “ 未富先老 ” ， 在人均GDP不高的情況下就已步入中度老齡化社會(huì) ， 人口進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)階段 ， 這直接抑制了消費(fèi)潛力 。

為了解決消費(fèi)不足的問(wèn)題 ， 就必須要重點(diǎn)關(guān)注投資于人 。

投資于人這個(gè)詞 ， 聽(tīng)上去是一個(gè)資本開(kāi)支的概念 ， 從個(gè)人的角度看不是 ， 但從國(guó)家整體看是 。 這代表著站在宏觀角度 ， 人口紅利期已過(guò) ， 應(yīng)當(dāng)把人力從原來(lái)的取之不盡用之不竭的固定資源屬性 ， 開(kāi)始向需要不斷投入 ， 養(yǎng)護(hù)維修的變動(dòng)資源屬性轉(zhuǎn)移 。

加大對(duì)于人的投入 ， 那自然就是從搖籃到墳?zāi)沟娜^(guò)程了 ， 涉及教育 、 養(yǎng)老 、 住房還有醫(yī)療這四大件 。

首先看住房 。 中國(guó)的高凈值人群 ， 普遍持有了超出合理水平的房地產(chǎn) 。 十五五規(guī)劃的政策邏輯將房地產(chǎn)從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工具向基本保障和居住消費(fèi)屬性轉(zhuǎn)移 。 這意味著中國(guó)房地產(chǎn)的黃金時(shí)代結(jié)束 ， 或者說(shuō)其金融屬性正式淡化 ， 開(kāi)始進(jìn)入作為普通消費(fèi)品的白銀時(shí)代 。

其次是醫(yī)療 。 “ 實(shí)施健康優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略 ， 健全健康促進(jìn)政策制度體系 ， 提升愛(ài)國(guó)衛(wèi)生運(yùn)動(dòng)成效 ， 推動(dòng)從以治病為中心向以健康為中心轉(zhuǎn)變 ， 為人民群眾提供公平可及 、 系統(tǒng)連續(xù)的健康服務(wù) ， 提高人民健康水平 ” ， 戰(zhàn)略方向從單純的醫(yī)改向以健康為中心轉(zhuǎn)移 。

第三是養(yǎng)老 。 專門章節(jié)應(yīng)對(duì)人口老齡化 ： “ 深入實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略 ， 健全養(yǎng)老事業(yè)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展政策機(jī)制 ， 促進(jìn)老有所養(yǎng) 、 老有所為 、 老有所樂(lè) 。 ”

最后是教育 。 對(duì)于個(gè)人而言 ， 這一部分真的算是投資 。 這一塊基本上是奔著提升平均受教育年限去的 ， “ 穩(wěn)步擴(kuò)大免費(fèi)教育范圍 ， 探索延長(zhǎng)義務(wù)教育年限 ” 。

總之 ， 投資于人政策的核心 ， 一邊是減負(fù) ， 另一邊是提升教育水平 。

從投資的角度 ， 這意味著這些行業(yè)國(guó)家的投入會(huì)不斷的持續(xù)的增加 ， 對(duì)于原來(lái)就是走TO B路線的企業(yè) ， 可能會(huì)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇 。 但對(duì)于原來(lái)TO C的公司 ， 就需要面對(duì)一些擠出效應(yīng) 。 比如教育 ， 新的政策下顯然并不鼓勵(lì)過(guò)多的內(nèi)卷 。

投資于人 ， 還有另外一個(gè)邏輯支撐 ， 那就是AI的快速發(fā)展對(duì)于就業(yè)人口的擠出 。 實(shí)際上高科技行業(yè)對(duì)于就業(yè)都是不友好的 。

04
金融強(qiáng)國(guó)

十五五規(guī)劃里面 ， 一口氣新增了五個(gè)強(qiáng)國(guó) ， 從原來(lái)的十一個(gè)增加到現(xiàn)在的十六個(gè) 。

新增的五個(gè)強(qiáng)國(guó) ， 分別是農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó) 、 旅游強(qiáng)國(guó) 、 能源強(qiáng)國(guó) 、 金融強(qiáng)國(guó)還有航天強(qiáng)國(guó) 。

農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó) 、 旅游強(qiáng)國(guó) 、 航天強(qiáng)國(guó)和能源強(qiáng)國(guó) ， 我們都可以從技術(shù) 、 行業(yè)基本面的角度來(lái)解釋 ， 這個(gè)金融強(qiáng)國(guó)又怎么理解呢 ？ 這可能是眾多金融行業(yè)從業(yè)人員最關(guān)心的問(wèn)題 。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)劉尚希的觀點(diǎn)可能代表了金融強(qiáng)國(guó)背后的核心邏輯 。 即智能經(jīng)濟(jì)將是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心支柱 ， 而發(fā)展的關(guān)鍵在于形成一個(gè)有效的 “ 科技—產(chǎn)業(yè)—金融 ” 良性循環(huán) 。 當(dāng)前循環(huán)存在的核心問(wèn)題是金融這個(gè)環(huán)節(jié)沒(méi)能有效融入循環(huán) ， 主要體現(xiàn)在三個(gè)方面 ：

退出機(jī)制單一 ： 過(guò)度依賴IPO ， 限制了早期投資 。

融資結(jié)構(gòu)錯(cuò)配 ： 以銀行為主的間接融資 ， 難以匹配創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)屬性 。

政府基金偏好 “ 求穩(wěn) ” ： 政府引導(dǎo)基金考核機(jī)制缺乏容錯(cuò)性 ， 過(guò)于求穩(wěn) 。

金融強(qiáng)國(guó)就需要解決這個(gè)大循環(huán)不暢的問(wèn)題 。

從資本市場(chǎng)的角度 ， 這意味著未來(lái)的重點(diǎn)方向是股權(quán) ， 而不是債權(quán) 。 跟股市相關(guān)的行業(yè) ， 不能說(shuō)繁榮 ， 至少還有β ， 至于能不能有α ， 要看自己 。

首先看壓艙石銀行 。 波士頓咨詢最近有一篇報(bào)告 ， 分析了十五五規(guī)劃對(duì)于銀行業(yè)的影響 。 核心觀點(diǎn)是認(rèn)為十五五規(guī)劃的本質(zhì)是一場(chǎng)深刻的經(jīng)濟(jì)底層邏輯切換 ， 即從依靠房地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建的舊模式 ， 轉(zhuǎn)向依靠新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動(dòng)的新范式 。 舊模式下 ， 銀行主要服務(wù)房地產(chǎn)和政府平臺(tái)客戶 ； 而在新階段 ， 銀行要轉(zhuǎn)向服務(wù)新能源汽車 、 半導(dǎo)體 、 生物醫(yī)藥等300個(gè)細(xì)分賽道里的約3萬(wàn)家新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè) 。

波士頓咨詢的報(bào)告邏輯上沒(méi)有什么瑕疵 ， 但他的策略整體是偏進(jìn)攻的 。 問(wèn)題就一個(gè) ， 銀行這種業(yè)態(tài)到底是不是能夠匹配那些相對(duì)較高風(fēng)險(xiǎn)的新產(chǎn)業(yè) 。 美聯(lián)儲(chǔ)一位前主席曾經(jīng)這么說(shuō) ， “ 這幾十年金融創(chuàng)新唯一做對(duì)了的可能就是發(fā)明了ATM機(jī) 。 ” 對(duì)于銀行來(lái)說(shuō) ， 未來(lái)五年最核心的工作可能還是化解存量風(fēng)險(xiǎn) ， 也就是不折騰 。

其他資管機(jī)構(gòu) ， 比如保險(xiǎn)資管和公募基金 ， 行業(yè)β還在 。 但對(duì)于其他資管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō) ， 比如信托 、 理財(cái)子公司 ， 套利的空間可能會(huì)越來(lái)越小 ， 產(chǎn)品也越來(lái)越向標(biāo)準(zhǔn)化方向去規(guī)范 。

金融強(qiáng)國(guó)政策最受益的一個(gè)方向 ， 可能是一級(jí)市場(chǎng) 。

要打通 “ 科技—產(chǎn)業(yè)—金融 ” 的循環(huán) ， 關(guān)鍵就是一級(jí)市場(chǎng) ， 規(guī)劃里說(shuō) “ 壯大耐心資本 ， 完善支持中長(zhǎng)期資金入市政策體系 ” 。 為了發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力 ， 需要有一批能夠承受高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于短期虧損不敏感的長(zhǎng)期耐心資本投資初創(chuàng)企業(yè) ， 真正起到孵化作用 。 起到這個(gè)作用的 ， 目前看 ， 通常是一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) ， 天使投資人和產(chǎn)業(yè)資本等 。

初創(chuàng)企業(yè) ， 或者說(shuō)一級(jí)市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn) ， 收益可能很高的行業(yè) 。 一般來(lái)說(shuō) ， 大約有5%的企業(yè)可以進(jìn)入到C輪也就是企業(yè)凈利潤(rùn)為正的階段 ， 能夠走到IPO階段的更低 。

什么樣的資本會(huì)投初創(chuàng)企業(yè)呢 ？ 一般來(lái)說(shuō) ， 可以認(rèn)為是大資金在完成保值之后多余出來(lái)的那部分錢 。 比如一個(gè)機(jī)構(gòu)手里有100億自有資金 ， 每年投資固定收益產(chǎn)品可以有2%的收益 ， 這家機(jī)構(gòu)就愿意拿這2個(gè)億的收益出來(lái)搏一下 。

所以 ， 從規(guī)模上來(lái)說(shuō) ， 一級(jí)市場(chǎng)的資金總量比投資債市和股市的資金 ， 體量要小得多 。

實(shí)現(xiàn)金融強(qiáng)國(guó) ， 金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì) ， 一級(jí)市場(chǎng)的錢又非常的重要 ， 目前看除了在政策上鼓勵(lì)一級(jí)市場(chǎng)之外 ， 就需要國(guó)資起到壓艙石的作用 。

所以未來(lái)五年 ， 你會(huì)看到很多大型的國(guó)央企以及一些資管機(jī)構(gòu)比如保險(xiǎn) ， 都會(huì)成立專門的子公司 ， 用來(lái)做這種高風(fēng)險(xiǎn)的一級(jí)市場(chǎng)投資 。 有學(xué)者說(shuō) ， 鑒于這個(gè)市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)特征 ， 對(duì)于創(chuàng)投投資 ， 應(yīng)當(dāng)遵循容錯(cuò)和盡職免責(zé)的原則 。 最后可能具體執(zhí)行上會(huì)放松 ， 但大概率上也會(huì)考慮到道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 。

05

科技的方向

有研究員根據(jù)五年規(guī)劃的重點(diǎn)方向做了一個(gè)組合用來(lái)回測(cè) ， 發(fā)現(xiàn)總體收益還不錯(cuò) 。

這個(gè)意義不大 ， 因?yàn)檎嬲锌煽繑?shù)據(jù)的歷史并不長(zhǎng) 。 實(shí)際上 ， 從行業(yè)規(guī)劃到落地 ， 再到股價(jià) ， 是一個(gè)二階導(dǎo)甚至是三四階導(dǎo)的關(guān)系 。

十五五規(guī)劃對(duì)于科技的終極要求是 “ 加快高水平科技自立自強(qiáng) ， 引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力 ” ， 核心是高水平的科技自立自強(qiáng) 。

實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo) ， 規(guī)劃里面重點(diǎn)是三個(gè)方向 ， 或者說(shuō)三大支柱 ：

第一個(gè)是關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān) ， 同時(shí)布局前沿領(lǐng)域科技 ， “ 聚焦戰(zhàn)略必爭(zhēng)領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈薄弱環(huán)節(jié) ， 采取超常規(guī)措施 ， 全鏈條推動(dòng)集成電路 、 工業(yè)母機(jī) 、 高端儀器 、 基礎(chǔ)軟件 、 先進(jìn)材料 、 生物制造等重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)取得決定性突破 ” ， “ 瞄準(zhǔn)世界科技前沿強(qiáng)化系統(tǒng)布局 ， 實(shí)施人工智能 、 量子科技 、 生物科技 、 新能源等科技戰(zhàn)略部署 ， 加快突破基礎(chǔ)理論和底層技術(shù) ， 促進(jìn)轉(zhuǎn)化應(yīng)用 ” 。

這些關(guān)鍵核心技術(shù) ， 一直都是短板 ， 前沿領(lǐng)域科技也符合預(yù)期 ， 并沒(méi)有特別新的方向 ， 政策一直比較連貫 。

第二個(gè)是發(fā)展壯大新興產(chǎn)業(yè) ， 布局未來(lái)產(chǎn)業(yè) 。 新興產(chǎn)業(yè)包括 ： “ 加快新一代信息技術(shù) 、 新能源 、 新材料 、 智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車 、 機(jī)器人 、 生物醫(yī)藥 、 高端裝備 、 航空航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展 ” ， 未來(lái)產(chǎn)業(yè)則有六個(gè) ： “ 瞄準(zhǔn)引領(lǐng)未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域 ， 構(gòu)建未來(lái)產(chǎn)業(yè)全鏈條培育體系 ， 推動(dòng)量子科技 、 生物制造 、 氫能和核聚變能 、 腦機(jī)接口 、 具身智能 、 第六代移動(dòng)通信等成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn) ” 。

第三個(gè)相對(duì)較新 ， 數(shù)字中國(guó) 。 “ 深入推進(jìn)數(shù)字中國(guó)建設(shè) ， 提升數(shù)智化發(fā)展水平 ” 。 這部分的根本目標(biāo)就是用人工智能推動(dòng)經(jīng)濟(jì) 、 社會(huì)和生活提升生產(chǎn)力水平 ， 具體手段則是以算力發(fā)動(dòng)機(jī) ， 算法當(dāng)大腦 ， 數(shù)據(jù)作燃料 ， 三位一體 。

從上面的三大支柱可以發(fā)現(xiàn) ， 顯然除了補(bǔ)短板以外 ， 未來(lái)的核心方向就集中在兩個(gè)方向 ， 新能源和人工智能 。 一方面發(fā)展新能源 ， 增加全社會(huì)財(cái)富總量 ； 另一方面人工智能改造社會(huì) ， 推動(dòng)全社會(huì)生產(chǎn)力和效率水平提升 。

06

關(guān)于投資

從增量信息來(lái)說(shuō) ， 十五五規(guī)劃相比以前最大的變化就是提升了消費(fèi)的地位 ， 投資于人的地位上升 。 這個(gè)變化可能很緩慢 ， 但方向是確定且不容改變的 。

任何規(guī)劃或者政策都不是從天上掉下來(lái)的 ， 它本質(zhì)上不是預(yù)測(cè) ， 而是對(duì)現(xiàn)實(shí)的一種確認(rèn) 。 并不是非要重視消費(fèi)和投資于人 ， 而是現(xiàn)實(shí)就需要你這么做 。

從投資的角度來(lái)說(shuō) ， 成長(zhǎng)股投資跑去追科技方向即可 ， 價(jià)值投資者則應(yīng)當(dāng)關(guān)注新消費(fèi) 。

科技成長(zhǎng)投資是看起來(lái)難 ， 實(shí)際相對(duì)容易 。 方向是確定的 ， 對(duì)于其中的不確定性大家也早有預(yù)期 ， 大家圍繞著十五五規(guī)劃這些新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局就好 。

想走硬科技路線的 ， 除了那些補(bǔ)短板行業(yè)之外 ， 就是新能源 ， 汽車光伏氫能核聚變 。 軟科技就是人工智能 ， 算力算法數(shù)據(jù)改造社會(huì) ， 還有就是智能駕駛 、 人形機(jī)器人 。

至于消費(fèi) ， 白酒自然還有很大的空間 ， 但想要大β ， 那估計(jì)可能性不大了 。 像貴州茅臺(tái)這種 ， 20年年化收益率超過(guò)25%的神話 ， 至少在白酒方向 ， 是很難有了 。

新消費(fèi)看起來(lái)容易 ， 做起來(lái)難 ， 關(guān)鍵問(wèn)題是能不能長(zhǎng)久 。 巴菲特買可口可樂(lè)和喜詩(shī)糖果的時(shí)候 ， 前提都是20年之后這兩個(gè)產(chǎn)品都在 。 我們又怎么能判斷 ， 一個(gè)新消費(fèi)品牌有足夠深的護(hù)城河 ， 能讓一家消費(fèi)企業(yè)持續(xù)紅火20年 ？

曾經(jīng)火爆的海底撈 ， 現(xiàn)在正火的泡泡瑪特 、 蜜雪冰城 ， 二十年后還在么 ？

如果你能正確回答這個(gè)問(wèn)題 ， 你就擁有了比肩巴菲特的能力 。

新消費(fèi)還有一個(gè)非常關(guān)鍵的問(wèn)題 ， 就是人工智能可能會(huì)很大的改變這個(gè)社會(huì)的面貌 ， 這更增加了預(yù)測(cè)的難度 。

比如智能駕駛 ， 我們知道的港股上市公司 ， 文遠(yuǎn)知行和小馬智行 ， 已經(jīng)把經(jīng)濟(jì)性跑通了 ， 單車造價(jià)從100萬(wàn)降到了20萬(wàn)左右的級(jí)別 ， 同時(shí)省去了司機(jī)工資之后 ， 車費(fèi)也比一般的打車要便宜 。 一旦說(shuō)政策放開(kāi) ， 可能三五年內(nèi)就會(huì)做到全國(guó)普及 。

再比如最近我們?cè)囘^(guò)了七鮮小廚 ， 一個(gè)葷菜酸菜牛肉加一個(gè)素菜炒菜心 ， 不到30塊錢 。 雖然重油重鹽 ， 但至少是現(xiàn)炒 ， 尤其素菜做的不錯(cuò) 。 七鮮這種 ， 就是兩三名配菜員加上炒菜機(jī)器人 ， 這種模式如果跑通 ， 對(duì)現(xiàn)有餐飲經(jīng)營(yíng)模式的影響 ， 也很有顛覆性 。

這是我們隨手列的 ， 關(guān)于人工智能影響的兩個(gè)例子 ， 實(shí)際的影響可能比這個(gè)要大得到多 。 這也是為什么要強(qiáng)調(diào)投資于人的一個(gè)重要原因 ， 因?yàn)槿斯ぶ悄軐?duì)于就業(yè)市場(chǎng)的影響 ， 僅僅用顛覆這個(gè)詞還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以形容 。

處木雁之間 ， 當(dāng)有龍蛇之變 。 三十年后看今天 ， 大概率可能會(huì)比我們現(xiàn)在看三十年前變化的劇烈程度更大 。

規(guī)劃只是指引 ， 變化只能自己去適應(yīng) 。

只能說(shuō) ， 時(shí)不可恃 ， 唯己可憑。

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