上市企業(yè)市值榜單揭示哪些變化

編者按

2026年一季度，中國(guó)上市企業(yè)市值500強(qiáng)榜單呈現(xiàn)鮮明結(jié)構(gòu)性變化：13家萬億級(jí)企業(yè)構(gòu)筑“金融+能源”穩(wěn)健基石，43家新面孔攜硬科技入局，多家公司市值翻倍增長(zhǎng)。從騰訊、工商銀行等傳統(tǒng)巨頭，到智譜、壁仞科技等AI與算力新銳，再到以寧德時(shí)代為代表的制造龍頭，榜單映射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能加速轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵圖景。資本市場(chǎng)正以市值語言，為高技術(shù)定價(jià)、為新質(zhì)生產(chǎn)力投票，一批深耕核心技術(shù)的科創(chuàng)企業(yè)突圍，彰顯制度改革與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的同頻共振。這批新勢(shì)力的崛起，絕非偶然的資本熱潮，而是中國(guó)經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的生動(dòng)縮影。本期報(bào)道解碼市值變遷背后的時(shí)代大勢(shì)。

圖片來源/新華社

■中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者劉慧

2026年一季度的資本市場(chǎng)，港股和科創(chuàng)板迎來一場(chǎng)技術(shù)性爆發(fā)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，43家新企業(yè)躋身市值500強(qiáng)，核心聚焦人工智能大模型、國(guó)產(chǎn)高端算力芯片、軍工電子與高端裝備三大硬科技賽道，僅少數(shù)企業(yè)覆蓋新消費(fèi)領(lǐng)域。

接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的專家表示，這批企業(yè)的崛起絕非孤立的資本故事，而是以高技術(shù)、高效能、高質(zhì)量為核心特征的新質(zhì)生產(chǎn)力，從頂層設(shè)計(jì)走向市場(chǎng)驗(yàn)證的證明。從宏觀視角來看，新晉企業(yè)集體上榜，實(shí)質(zhì)上是中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換的縮影。新質(zhì)生產(chǎn)力不再是一個(gè)抽象的宏觀概念，而是化作一家家手握專利、能在國(guó)際資本市場(chǎng)與全球巨頭們對(duì)標(biāo)的高價(jià)值實(shí)體。當(dāng)資本市場(chǎng)的“活水”精準(zhǔn)流向這些具備全要素生產(chǎn)率提升潛力的領(lǐng)域時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)便有了堅(jiān)實(shí)的支撐。

新晉500強(qiáng)企業(yè)中民營(yíng)企業(yè)占比超七成

香港金融發(fā)展協(xié)會(huì)主席魏明德對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，新面孔公司的特征高度統(tǒng)一：技術(shù)含金量很高。智譜與MiniMax-W的崛起，標(biāo)志著大模型從實(shí)驗(yàn)室邁向大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用階段；壁仞科技與天數(shù)智芯的突圍，顯示在全球算力格局重塑的背景下，中國(guó)本土算力企業(yè)正獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。這些公司集中選擇港股，很大程度上有賴于近年來香港市場(chǎng)持續(xù)優(yōu)化特?？萍脊局贫?。這不是一場(chǎng)盲目的融資熱潮，而是一次理性的資本配置，資源也正加速向具備底層技術(shù)能力的企業(yè)聚攏。

國(guó)投證券股權(quán)融資總部執(zhí)行總經(jīng)理陳哲對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，電科藍(lán)天、盛龍股份布局新能源裝備和軍工電子領(lǐng)域或涉及相關(guān)賽道核心材料，鳴鳴很忙等切入新消費(fèi)場(chǎng)景，契合健康、便捷的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。材料、公用事業(yè)亦有少量分布，呈現(xiàn)“技術(shù)+剛需”雙輪驅(qū)動(dòng)特征。這批企業(yè)賽道緊扣國(guó)家戰(zhàn)略與全球AI產(chǎn)業(yè)革命核心方向，集中于國(guó)產(chǎn)替代關(guān)鍵環(huán)節(jié)；均為細(xì)分賽道龍頭，擁有核心技術(shù)壁壘與先發(fā)優(yōu)勢(shì)；上市后市值快速兌現(xiàn)，反映資本市場(chǎng)對(duì)硬科技成長(zhǎng)賽道的高景氣定價(jià)。

國(guó)泰海通證券策略分析師黃維馳對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，新晉公司集中在新興科技與先進(jìn)制造領(lǐng)域，科技創(chuàng)新屬性突出，多屬于解決“卡脖子”問題的關(guān)鍵領(lǐng)域，如國(guó)產(chǎn)GPU、高端光模塊等。資本市場(chǎng)認(rèn)可度高，多選擇在港交所或科創(chuàng)板等上市，上市首日平均漲幅顯著。新晉500強(qiáng)企業(yè)中民營(yíng)企業(yè)占比超過七成，是創(chuàng)新的重要主力。這批新面孔的崛起，清晰映射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在向以科技創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力的高質(zhì)量發(fā)展模式加速轉(zhuǎn)型。

陳哲表示，新企業(yè)集中上榜有以下核心驅(qū)動(dòng)：注冊(cè)制改革持續(xù)深化，科創(chuàng)板、港股18C為硬科技企業(yè)打通上市通道，讓具備核心技術(shù)的企業(yè)快速登陸資本市場(chǎng)獲得市值定價(jià)。2026年開年以來AI產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)上行，大模型、算力芯片賽道迎來技術(shù)迭代與商業(yè)化落地雙重催化，估值獲得支撐。國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，高端芯片、軍工電子等領(lǐng)域企業(yè)迎來市場(chǎng)份額與業(yè)績(jī)雙升，獲得長(zhǎng)期資金持續(xù)布局。企業(yè)基本面扎實(shí)，部分公司上市前已實(shí)現(xiàn)盈利高增長(zhǎng)或收入規(guī)?？焖贁U(kuò)張，投資者對(duì)高成長(zhǎng)性標(biāo)的偏好增強(qiáng)，疊加市值管理有效，吸引資金流入。

躋身500強(qiáng)只是長(zhǎng)跑的起點(diǎn)

智譜2025年?duì)I收7.24億元。魏明德分析，雖然算力成本仍然較高，但模型每一次訓(xùn)練優(yōu)化，都能服務(wù)全球數(shù)百萬客戶，從而擴(kuò)大調(diào)用量、提高毛利。MINIMAX-W在2025年收入達(dá)到7903.8萬美元，同比增長(zhǎng)158.9%。雖然仍處于研發(fā)投入高、盈利較低的階段，但正全力將領(lǐng)先的模型能力轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的商業(yè)變現(xiàn)。相比之下，半導(dǎo)體與商業(yè)航天企業(yè)展現(xiàn)出較強(qiáng)的訂單確定性。在國(guó)產(chǎn)算力崛起與半導(dǎo)體設(shè)備材料加速迭代的雙重驅(qū)動(dòng)下，壁仞科技2025年交付多個(gè)大規(guī)模智算集群項(xiàng)目，客戶涵蓋國(guó)家級(jí)算力平臺(tái)與電信運(yùn)營(yíng)商等。天數(shù)智芯的服務(wù)客戶由2022年的22家增至2025年末的超340家。電科藍(lán)天深度綁定國(guó)家航天工程。像鳴鳴很忙這類新零售代表，能在硬科技叢林中突圍，實(shí)際上是利用數(shù)字化供應(yīng)鏈對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)進(jìn)行了效率革命。這也側(cè)面證明了，新質(zhì)生產(chǎn)力并非僅限于實(shí)驗(yàn)室走出來的高精尖技術(shù)，更是對(duì)各行各業(yè)底層經(jīng)營(yíng)邏輯的重塑與賦能。

魏明德表示，躋身500強(qiáng)只是長(zhǎng)跑的起點(diǎn)，公司未來的挑戰(zhàn)依然艱巨。首先是技術(shù)落地層面。無論AI參數(shù)多么驚艷，如果不能轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力，估值泡沫終會(huì)破裂。相關(guān)企業(yè)應(yīng)將戰(zhàn)略重心從單純的技術(shù)領(lǐng)先向深度的場(chǎng)景滲透轉(zhuǎn)移，與醫(yī)療、金融、制造等產(chǎn)業(yè)結(jié)成利益共同體，實(shí)現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力的價(jià)值閉環(huán)。其次是生態(tài)建構(gòu)方面。尤其是半導(dǎo)體與底層算法企業(yè)，單打獨(dú)斗的時(shí)代已過去，如何在港股這片海域中，利用資本工具吸引全球頂尖人才，并構(gòu)建起一套軟硬件協(xié)同的開發(fā)者生態(tài)，將決定企業(yè)會(huì)否在未來實(shí)現(xiàn)持續(xù)的價(jià)值攀升。再次，在國(guó)際環(huán)境復(fù)雜多變的當(dāng)下，保持研發(fā)的戰(zhàn)略定力至關(guān)重要。市值只是一面鏡子，它映射出市場(chǎng)當(dāng)下的預(yù)期，而企業(yè)真正的內(nèi)核應(yīng)是那份不被資本噪聲干擾、持續(xù)突破邊界的原創(chuàng)能力。

黃維馳表示，新晉上市公司未來發(fā)展應(yīng)聚焦于鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力與實(shí)現(xiàn)可持續(xù)價(jià)值增長(zhǎng)。結(jié)合當(dāng)前資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展要求，可聚焦主業(yè)與強(qiáng)化創(chuàng)新，夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展根基。借鑒高市值龍頭企業(yè)的成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)，將有限資源集中于核心業(yè)務(wù)，深化公司護(hù)城河優(yōu)勢(shì)。在立足本土優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，推動(dòng)業(yè)務(wù)國(guó)際化擴(kuò)張。還要善用資本市場(chǎng)工具，做優(yōu)做強(qiáng)并提升投資價(jià)值。公司應(yīng)充分利用并購(gòu)重組這一工具，圍繞主業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)與轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，以提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量為基礎(chǔ)，依法合規(guī)運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)等多種方式進(jìn)行市值管理，并通過投資者關(guān)系管理傳遞公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)市值與基本面的長(zhǎng)期匹配。

陳哲表示，新晉上市公司可堅(jiān)守核心技術(shù)研發(fā)，持續(xù)筑牢技術(shù)壁壘，避免短期資本熱度下的盲目擴(kuò)張。加快技術(shù)商業(yè)化落地，將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)盈利能力，兌現(xiàn)市場(chǎng)成長(zhǎng)預(yù)期。完善公司治理與合規(guī)體系，適配資本市場(chǎng)監(jiān)管要求。緊扣產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與國(guó)家戰(zhàn)略，平衡好國(guó)產(chǎn)替代與全球化布局，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健成長(zhǎng)。新晉市值500強(qiáng)企業(yè)是中國(guó)硬科技產(chǎn)業(yè)崛起的縮影、映射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的活力，但需警惕行業(yè)過熱與估值泡沫，未來能否持續(xù)站穩(wěn)榜單，核心在于技術(shù)壁壘的鞏固與商業(yè)化價(jià)值的持續(xù)兌現(xiàn)，唯有夯實(shí)基本面、平衡增長(zhǎng)與穩(wěn)健，方能在市值榜單中實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)紅。

總 監(jiān) 制丨王列軍車海剛

監(jiān) 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨蔣 帥