出品|圓維度

前次IPO“一問就撤”，被監(jiān)管公開通報批評后不到一年，東莞市思索技術(shù)股份有限公司（簡稱“思索技術(shù)”）便卷土重來。

2026年4月2日，思索技術(shù)創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲深交所受理，保薦機構(gòu)由五礦證券更換為光大證券。這家車燈連接器市場占有率超過40%、排名行業(yè)第一的企業(yè)，攜11.8億元的募資計劃再沖A股，募資規(guī)模較前次暴漲156%。

然而，那場創(chuàng)紀(jì)錄的“閃電撤單”的陰影，仍未消散。

2023年12月28日，思索技術(shù)首次向深交所遞交創(chuàng)業(yè)板IPO申請。2024年1月22日，深交所發(fā)出首輪問詢函。僅僅4天之后——2024年1月26日，公司便主動撤回首發(fā)申請。從受理到終止僅29天，思索技術(shù)創(chuàng)下了全面注冊制實施以來創(chuàng)業(yè)板最快撤回紀(jì)錄。

真正讓外界看清真相的，是一年半之后的一紙?zhí)幏譀Q定書。2025年6月13日，深交所對思索技術(shù)及其實控人、高管作出通報批評處分。深交所指出，思索技術(shù)存在未披露資金占用和內(nèi)部控制不規(guī)范的情形，未準(zhǔn)確完整披露歷史沿革中實控人的股權(quán)代持、關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項余額等信息，還存在沖壓車間利潤分成等事項會計處理不規(guī)范等問題。

如今，實控人董坤、董芬兄妹合計控制公司97.01%的股份，且分別擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理、董事。在“一股獨大”的家族治理模式下，公司此前暴露的資金占用、內(nèi)控缺失、信披不完整等違規(guī)事項是否已從根本上完成整改，仍是市場最大的疑問。

思索技術(shù)的業(yè)績基本面并不難看。2023年至2025年，公司營業(yè)收入從3.75億元增長至6.24億元，凈利潤從0.94億元增至1.36億元，車燈連接器國內(nèi)市占率達40.10%，穩(wěn)居行業(yè)第一。但主營業(yè)務(wù)毛利率已由52.27%連續(xù)下滑至47.80%，其中貢獻七成毛利的汽車連接器業(yè)務(wù)毛利率從57.69%降至50.43%，下行壓力明顯。

更令市場側(cè)目的是募資方案的激進膨脹。前次申報擬募資僅4.6億元，本次飆升至11.8億元，其中補充流動資金從6000萬元增至2.5億元，增幅超過3倍。而截至2025年末，公司資產(chǎn)總額僅8.74億元，本次募資規(guī)模是其1.35倍。

一家曾被公開通報批評的企業(yè)，在控制權(quán)高度集中的治理結(jié)構(gòu)下，帶著比資產(chǎn)總額還高的融資計劃重新叩門。深交所的審核大門能否再次打開，恐怕不只是看業(yè)績數(shù)字是否好看這么簡單。