1602年，荷蘭東印度公司發(fā)行了人類第一支股票，用全世界的錢去征服全世界的貿(mào)易。400多年后的今天，一家叫SpaceX的公司想用同樣的邏輯，把整個太空時代打包賣給你。區(qū)別在于，東印度公司當年估值折算到現(xiàn)在大約是8萬億美元，而SpaceX“只要”1.75萬億美元。根據(jù)媒體報道，SpaceX已經(jīng)秘密提交IPO注冊草案，計劃最快今年6月上市，目標融資750億美元——這個數(shù)字是美國歷史上最大IPO的三倍多。要支撐1.75萬億的估值，馬斯克需要讓人們相信幾件事同時成真：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)主導全球、巨型火箭徹底重寫太空運輸成本、軌道數(shù)據(jù)中心從概念變成現(xiàn)實。

Starlink + AI：馬斯克的“合并魔法”

先別急著吐槽估值，看看SpaceX手里到底有什么。Starlink是最堅實的地基：2026年2月，用戶數(shù)突破1000萬，預計今年收入將達到240億美元，一個能穩(wěn)定產(chǎn)生現(xiàn)金流的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)本身就值不少錢。但更關(guān)鍵的戲碼發(fā)生在今年2月：馬斯克旗下的AI公司xAI與SpaceX完成合并，Grok大語言模型被直接整合進衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，共同構(gòu)成一套被稱為“軌道數(shù)據(jù)中心”的系統(tǒng)。換句話說，SpaceX現(xiàn)在不只是一家火箭公司，它正在把自己包裝成一家“太空AI基礎(chǔ)設(shè)施公司”。

為什么急著上市？因為窗口要關(guān)了

SpaceX以前對上市一直很矜持，馬斯克多次說上市會帶來短期主義壓力。但現(xiàn)在不一樣了。3月中旬，SpaceX完成了一個關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點：兩艘Starship飛行器在太空中成功完成了推進劑轉(zhuǎn)移演示。這意味著NASA登月任務(wù)所需的最后一塊關(guān)鍵拼圖已經(jīng)就位，SpaceX正從“商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射公司”向“國家太空戰(zhàn)略承包商”轉(zhuǎn)型——這個身份在資本市場值得另一套估值邏輯。技術(shù)突破、AI整合、現(xiàn)金流成熟，三條主線同時成型，這就是上市的最優(yōu)時間窗口。

1.75萬億：樂觀還是陷阱？

懷疑的聲音同樣真實。有金融學教授冷靜地指出：熱度再高，市場也得接得住。更深層的質(zhì)疑來自估值本身：核心Starlink業(yè)務(wù)根本撐不起1.5萬億，你必須相信那些更具投機性的機會——月球基地被定性為“完全投機”，軌道數(shù)據(jù)中心是“高度投機”。還有一個結(jié)構(gòu)性風險就是馬斯克本人。他同時掌管特斯拉、SpaceX、xAI、X，在華盛頓的政治卷入越來越深，這意味著SpaceX的股價某種程度上是“馬斯克風險”的函數(shù)。

這次IPO是一個關(guān)于信念的故事，而不是關(guān)于財報的故事。你相信Starship會把人類送上月球，相信Starlink會成為地球最重要的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，相信軌道數(shù)據(jù)中心不只是一個PPT概念——那么1.75萬億也許是一個合理的起點。