4月10日晚，精智達(dá)（688627.SH）發(fā)布2025年業(yè)績報(bào)告。期內(nèi)，公司營收同比增長40.46%至11.28億元，歸母凈利潤卻同比下降18.39%至6542.12萬元。

這一“增收不增利”的現(xiàn)象背后，是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的陣痛與機(jī)遇并存：半導(dǎo)體存儲(chǔ)測試業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，使其成功實(shí)現(xiàn)從顯示檢測為主向半導(dǎo)體測試為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)切換，而股份支付費(fèi)用的大額確認(rèn)則直接拖累了賬面利潤。

更值得注意的是，就在年報(bào)發(fā)布前一個(gè)月，精智達(dá)推出高達(dá)29.59億元的定增計(jì)劃，這是其2023年科創(chuàng)板上市以來的首次再融資，募資規(guī)模接近IPO募資的三倍，凸顯公司在半導(dǎo)體測試設(shè)備國產(chǎn)替代浪潮中加速擴(kuò)張的野心。

然而，業(yè)績增長與盈利能力的失衡、股東減持壓力以及行業(yè)競爭加劇等風(fēng)險(xiǎn)因素，也為公司未來發(fā)展蒙上了一層不確定性。

營收狂奔與利潤失速的矛盾

2025年，精智達(dá)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入11.28億元，同比增長40.46%，營收規(guī)模首次站上10億元臺階。然而，與營收的高歌猛進(jìn)形成鮮明反差的是，其盈利能力出現(xiàn)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6542.12萬元，同比下降18.39%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為5887.9萬元，同比下降14.49%。

對于凈利潤的下滑，公司給出的直接解釋是股份支付費(fèi)用的影響。2025年，公司實(shí)施了上市后首次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃及員工持股計(jì)劃，全年確認(rèn)的股份支付費(fèi)用高達(dá)2068.64萬元。

這筆一次性非現(xiàn)金支出，直接“吃掉”了相當(dāng)一部分賬面利潤。若剔除該影響，公司調(diào)整后的凈利潤為8610.76萬元，同比微增4.75%。盡管由負(fù)轉(zhuǎn)正，但4.75%的增速與40.46%的營收增速相比，仍存在巨大鴻溝。

比利潤波動(dòng)更值得關(guān)注的是，精智達(dá)的收入結(jié)構(gòu)在2025年發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。這標(biāo)志著公司自2011年成立以來，首次在主營業(yè)務(wù)上完成了“換軌”。

2025年，公司半導(dǎo)體存儲(chǔ)器件測試設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.25億元，同比暴增150.39%。該業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比例，從2024年的不足四成，急劇攀升至55.51%，正式超越其賴以起家的新型顯示器件檢測業(yè)務(wù)，成為公司第一大收入來源。

這一轉(zhuǎn)變是公司自2023年7月登陸科創(chuàng)板后，持續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略傾斜的結(jié)果。半導(dǎo)體測試，特別是存儲(chǔ)測試，成為其上市后發(fā)力的重中之重。

增長的驅(qū)動(dòng)力直接來源于訂單。精智達(dá)在年報(bào)提到，2025年，公司先后簽訂了不含稅金額分別為3.22億元和3.23億元的兩大半導(dǎo)體領(lǐng)域重大銷售合同。半導(dǎo)體存儲(chǔ)測試設(shè)備的快速放量，構(gòu)成了2025年公司業(yè)績增長最核心的引擎。

30億定增背后的野心

如果說年報(bào)展示了轉(zhuǎn)型的“現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)”，那么年報(bào)前月拋出的巨額融資計(jì)劃，則勾勒出公司對未來的野心。

今年2月，精智達(dá)公告稱，擬向不超過35名特定對象定增募資不超過29.59億元。這個(gè)數(shù)字，幾乎是其2023年IPO募資額10.99億元的三倍。這也是公司上市后的首次再融資，其迫切性與戰(zhàn)略意圖不言自明。

巨額資金將被投向兩個(gè)核心項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，“半導(dǎo)體存儲(chǔ)測試設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化智造項(xiàng)目”擬投入8.21億元。該項(xiàng)目直指公司當(dāng)前產(chǎn)能瓶頸，目前其生產(chǎn)場地主要依賴租賃。

公告指出，該項(xiàng)目旨在“緩解生產(chǎn)場地空間瓶頸”，提升高端設(shè)備的產(chǎn)業(yè)化能力。這相當(dāng)于為公司正在高速增長的半導(dǎo)體測試業(yè)務(wù)，新建一個(gè)專屬的、規(guī)?；摹吧a(chǎn)基地”，以支撐未來更大的市場需求。

另一個(gè)項(xiàng)目“高端芯片測試設(shè)備及前沿技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目”則更具前瞻性，擬投入募集資金高達(dá)15.38億元。公司計(jì)劃在長三角打造前沿技術(shù)研發(fā)中心，開展面向更先進(jìn)制程和需求的芯片測試技術(shù)研發(fā)。

激進(jìn)的轉(zhuǎn)型和融資，往往伴隨著陣痛與市場的審視。就在這份定增計(jì)劃公布前后，精智達(dá)的股東層面也出現(xiàn)了變化。

2026年初，公司股東源創(chuàng)力清源及其一致行動(dòng)人披露減持計(jì)劃，擬減持不超過公司總股本1.55%的股份。

公司管理層對此的回應(yīng)顯得頗具信心。在之前的交流中，管理層表示上半年已平穩(wěn)完成了相關(guān)股東的減持，并預(yù)期后續(xù)的減持計(jì)劃不會(huì)對市場造成重大影響，強(qiáng)調(diào)對IPO前股東的退出實(shí)現(xiàn)了“有序管理”，并認(rèn)為這“印證了市場對公司長期價(jià)值的信心”。

這番表態(tài)，可以看作是在向市場傳遞穩(wěn)定預(yù)期。畢竟，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期和巨額再融資的當(dāng)口，維護(hù)資本市場信心至關(guān)重要。股東減持與公司融資，這一“一出一進(jìn)”之間，恰好反映了精智達(dá)當(dāng)前所處的階段：老股東可能部分兌現(xiàn)早期投資，而公司則需要吸納新的資金來投向更遠(yuǎn)的未來。

總得來看，擬定增近30億元，主要用于擴(kuò)建產(chǎn)能及研發(fā)高端芯片測試技術(shù)，以把握國產(chǎn)替代機(jī)遇，但未來盈利能力提升與技術(shù)突破成效仍有待觀察。(文 | 公司觀察，作者 | 周健 ，編輯 | 曹晟源)