文丨吳新竹 編輯丨李壯

功率半導(dǎo)體企業(yè)正掀起一輪漲價(jià)潮，隨著產(chǎn)品提價(jià)的落地，相關(guān)公司的基本面有望持續(xù)改善。

2026年以來，一場席卷全球的功率半導(dǎo)體漲價(jià)潮如期而至。從2月起，華潤微、士蘭微等國內(nèi)龍頭率先提價(jià)，英飛凌、德州儀器等國際巨頭主流產(chǎn)品漲幅普遍達(dá)10%—25%。此輪漲價(jià)并非簡單的成本傳導(dǎo)，而是供需格局深刻重塑的結(jié)果。需求端，AI算力基建狂潮與新能源產(chǎn)業(yè)高景氣共同引爆增量市場；供給端，全球8英寸晶圓產(chǎn)能持續(xù)收縮，12英寸成熟制程又遭AI芯片擠占，導(dǎo)致功率器件產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性緊缺。量價(jià)齊升之下，功率半導(dǎo)體行業(yè)正迎來確定性復(fù)蘇。

同時(shí)，在新興應(yīng)用領(lǐng)域中，以碳化硅、氮化鎵為代表的第三代半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)化加速，板塊內(nèi)龍頭天岳先進(jìn)（688234.SH）等公司獲得機(jī)構(gòu)積極調(diào)研。

華潤微、士蘭微等

功率半導(dǎo)體公司齊漲價(jià)

功率半導(dǎo)體按器件集成度可以分為分立器件（含模塊）、功率模塊和功率芯片三大類，其市場規(guī)模占全球半導(dǎo)體總規(guī)模的比例維持在8%—10%之間。功率半導(dǎo)體廣泛應(yīng)用于計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)通信、消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)電子等基礎(chǔ)電子領(lǐng)域，且受益于新能源汽車與充電樁、數(shù)據(jù)中心、風(fēng)光發(fā)電、儲(chǔ)能、智能裝備制造、5G通信等新興應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展。

市場研究機(jī)構(gòu)Research and Markets的數(shù)據(jù)顯示，2025年，全球功率半導(dǎo)體市場規(guī)模約為568.7億美元，預(yù)計(jì)到2031年將增長至782.5億美元，年復(fù)合增長率達(dá)5.46%。功率半導(dǎo)體行業(yè)研發(fā)投入較高、主流廠商的產(chǎn)能建設(shè)支出等維持較高水平，行業(yè)競爭比較激烈，產(chǎn)品價(jià)格壓力較大。自2024年部分細(xì)分賽道回暖，2025年四季度開始，周期出現(xiàn)拐點(diǎn)，出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。2026年第一季度，國內(nèi)外廠商不約而同發(fā)出漲價(jià)通知。

華潤微自2026年2月1日起對產(chǎn)品提價(jià)，幅度10%起；士蘭微自3月1日起對部分產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)10%；新潔能3月1日起對MOSFET漲價(jià)，漲幅為10%起。進(jìn)入第二季度海外龍頭相繼實(shí)施漲價(jià)，例如，自4月1日起，英飛凌針對功率開關(guān)及相關(guān)芯片調(diào)漲價(jià)格，最高漲幅達(dá)25%，德州儀器調(diào)漲幅度約為15%－85%，捷捷微電等國內(nèi)半導(dǎo)體廠商亦同步調(diào)價(jià)。

本刊于4月8日向新潔能求證公司產(chǎn)品漲價(jià)，以及如何看待公司功率半導(dǎo)體產(chǎn)品的新應(yīng)用場景。對此，公司回復(fù)稱，公司已于2月末發(fā)布了產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整通知函。在應(yīng)用場景方面，公司產(chǎn)品憑借過硬的產(chǎn)品實(shí)力與綜合服務(wù)能力，在新能源汽車及充電樁、AI服務(wù)器與數(shù)據(jù)中心、工業(yè)機(jī)器人、高端無人機(jī)、光伏儲(chǔ)能等賽道均有大量應(yīng)用，后續(xù)公司將在戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)力。

華潤微指出，本輪漲價(jià)不僅是成本推動(dòng)，根本原因在于市場景氣度支撐。供給端，全球8英寸晶圓產(chǎn)能不增反減，12英寸成熟制程產(chǎn)能被AI相關(guān)芯片擠占，功率器件供給趨緊，本質(zhì)上是AI需求對產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的擠壓。需求端，AI帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)，儲(chǔ)能需求顯著增長，自2025年下半年以來,客戶拉貨明顯加速；同時(shí)智能駕駛、無人機(jī)、機(jī)器人等新興應(yīng)用快速增長。當(dāng)前行業(yè)漲價(jià)共識(shí)已基本形成，半導(dǎo)體行業(yè)正步入周期性復(fù)蘇。

揚(yáng)杰科技和士蘭微的利潤回升較為突出。2026年第一季度，揚(yáng)杰科技預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元—3.82億元，比上年同期增長20%—40%。業(yè)績預(yù)告指出，受益于人工智能、新能源汽車、儲(chǔ)能及工控等下游應(yīng)用領(lǐng)域的強(qiáng)勁需求，功率半導(dǎo)體行業(yè)維持高景氣度。其中，公司汽車電子業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長，一季度收入預(yù)計(jì)同比翻倍，構(gòu)成業(yè)績增長的核心驅(qū)動(dòng)力。此外，公司持續(xù)推進(jìn)精益生產(chǎn)與全流程精細(xì)化管控，降本增效成果顯著，毛利率實(shí)現(xiàn)環(huán)比提升。公司指出，相比2025年，2026年一季度客戶下單意愿顯著增強(qiáng)，整體來看，當(dāng)前正處于上行周期的初期階段，進(jìn)入結(jié)構(gòu)性高景氣、需求持續(xù)擴(kuò)張的新階段。

2025年，揚(yáng)杰科技營收同比增長18.18%。其中，半導(dǎo)體器件收入為62.57億元，占收入的87.75%，同比增長20.24%，毛利率為33.39%，毛利率比上年同期增加1.18個(gè)百分點(diǎn)。公司主營產(chǎn)品主要分為三大板塊，具體包括材料板塊（單晶硅棒、硅片、外延片）、晶圓板塊（5英寸、6英寸、8英寸硅基及6英寸碳化硅等各類電力電子器件芯片）及封裝器件板塊（MOSFET、IGBT、碳化硅系列產(chǎn)品、整流器件、保護(hù)器件、小信號(hào)及其他產(chǎn)品系列）。

士蘭微預(yù)計(jì),2025年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為3.30億元—3.96億元，同比增加50%—80%。士蘭微2025年三季報(bào)顯示，公司子公司士蘭集成5英寸、6英寸芯片生產(chǎn)線、子公司士蘭集昕8英寸芯片生產(chǎn)線、重要參股企業(yè)士蘭集科12英寸芯片生產(chǎn)線均實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)。

群益證券預(yù)計(jì)，2026年功率、LED等細(xì)分行業(yè)有望受益于漲價(jià)而景氣觸底回升，以士蘭微為代表的IDM（垂直整合一體化）模式的綜合型半導(dǎo)體產(chǎn)品企業(yè)，將受益于功率類、模擬類產(chǎn)品價(jià)格的提升，并受惠于LED、碳化硅業(yè)務(wù)因底部復(fù)蘇帶來的減虧效應(yīng)。

業(yè)績分化

揚(yáng)杰科技擬擴(kuò)產(chǎn)

A股功率半導(dǎo)體企業(yè)的盈利恢復(fù)情況仍存在較大差別。其中，設(shè)計(jì)商面臨代工成本上升的壓力。例如，新潔能2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入18.77億元，同比增長2.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.94億元，同比減少9.42%。2025年，公司主營業(yè)務(wù)收入為18.70億元，同比增長2.68%。

新潔能在2025年年報(bào)中指出，國際頭部廠商為鞏固在國內(nèi)的市場地位，主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營策略，一方面加速核心技術(shù)本土化落地；另一方面通過產(chǎn)品下沉及與本土企業(yè)合作等方式深耕國內(nèi)市場；國內(nèi)同行則因部分中低端產(chǎn)品同質(zhì)化問題嚴(yán)重，采取價(jià)格競爭策略，以短期利潤換取市場份額，進(jìn)一步加劇了行業(yè)部分領(lǐng)域供大于求的矛盾，對全行業(yè)盈利空間和發(fā)展質(zhì)量形成一定挑戰(zhàn)。此外，上游代工廠稼動(dòng)率提升，進(jìn)而導(dǎo)致了公司的代工成本上漲，多重因素疊加導(dǎo)致公司盈利有所下滑。

東海證券指出，新潔能2024年率先走出行業(yè)低谷，積累了較高的同期基數(shù)，疊加2025年公司上游原材料、晶圓代工價(jià)格上漲，使得公司2025年盈利水平承壓。目前來看，一方面，下游汽車電子、儲(chǔ)能、服務(wù)器等細(xì)分行業(yè)需求旺盛；另一方面，AI擠壓帶動(dòng)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲，成本上漲得以傳導(dǎo)，公司于2026年第一季度對MOSFET產(chǎn)品價(jià)格實(shí)施了普遍上調(diào)，同時(shí)堅(jiān)持做高門檻、高附加值產(chǎn)品，在汽車電子、服務(wù)器等領(lǐng)域挖掘增量機(jī)會(huì)，2026年盈利能力有望進(jìn)一步提升。

同時(shí)，以IDM為主要經(jīng)營模式的功率半導(dǎo)體公司利潤并未充分釋放。例如，華潤微2025年度業(yè)績快報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入約為110.54億元，同比增長9.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約為6.61億元，同比下降13.26%。公司在快報(bào)中指出，公司積極開拓市場，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保持了較高的產(chǎn)能利用率，營業(yè)收入有所增長，但公司重慶、深圳的12英寸生產(chǎn)線項(xiàng)目等重資產(chǎn)投資所帶來的折舊對公司利潤指標(biāo)造成了一定影響。

華潤微近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇態(tài)勢。新能源領(lǐng)域，光伏、儲(chǔ)能、充電樁等需求持續(xù)釋放，部分料號(hào)已出現(xiàn)滿載溢出的情況。汽車電子領(lǐng)域，隨著公司產(chǎn)品線持續(xù)拓展、智駕技術(shù)持續(xù)向下滲透，單車芯片價(jià)值量不斷提升；去年導(dǎo)入的新客戶與新項(xiàng)目將進(jìn)入放量階段，作為公司戰(zhàn)略重點(diǎn)，今年仍將是重要的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。消費(fèi)電子領(lǐng)域，行業(yè)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，家電品類實(shí)現(xiàn)同比增長，手機(jī)與PC略有下滑，整體維持公司基本盤地位。工業(yè)設(shè)備領(lǐng)域，發(fā)電機(jī)組受電網(wǎng)建設(shè)及數(shù)據(jù)中心需求拉動(dòng)，訂單逐季環(huán)比增長。新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，AI服務(wù)器、無人機(jī)、機(jī)器人等領(lǐng)域需求仍處高速增長期，是公司未來核心增長引擎。

華潤微表示，公司6英寸、8英寸及重慶12英寸產(chǎn)線自去年四季度以來持續(xù)處于滿載狀態(tài)，深圳12英寸處于產(chǎn)能快速爬坡階段。當(dāng)前訂單能見度已至今年下半年，在手訂單同比實(shí)現(xiàn)明顯增長。公司正抓住產(chǎn)能緊張及行業(yè)價(jià)格上行的窗口期，加快產(chǎn)線優(yōu)化與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，持續(xù)鞏固并提升核心產(chǎn)品的盈利能力。

采用IDM、Fabless（無晶圓廠）并行經(jīng)營模式的揚(yáng)杰科技，計(jì)劃新建產(chǎn)能。據(jù)公司披露，公司未來資本開支計(jì)劃主要包括五個(gè)方面，一是越南工廠封裝產(chǎn)線的持續(xù)投入和晶圓廠建設(shè)；二是八英寸晶圓產(chǎn)線的擴(kuò)產(chǎn)；三是碳化硅晶圓產(chǎn)線的持續(xù)投入；四是汽車業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)線的擴(kuò)產(chǎn)；五是先進(jìn)封裝項(xiàng)目的建設(shè)等。

揚(yáng)杰科技在2025年年報(bào)中指出，公司不斷加大MOSFET、IGBT、碳化硅等產(chǎn)品在汽車電子、人工智能、工業(yè)、清潔能源等市場的推廣力度，整體訂單和出貨量較2024年同期快速提升。在國際化方面，公司首個(gè)海外封裝基地MCC(越南)工廠已量產(chǎn)，專注功率器件和小信號(hào)半導(dǎo)體封裝產(chǎn)品的研發(fā)制造，當(dāng)前月產(chǎn)能達(dá)12億只。為了進(jìn)一步完善海外IDM供應(yīng)鏈，公司在越南基地投資建設(shè)首座海外車規(guī)級(jí)6英寸晶圓工廠，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能240萬片，預(yù)計(jì)2027年一季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化加速

天岳先進(jìn)獲機(jī)構(gòu)密集調(diào)研

第三代半導(dǎo)體材料——以碳化硅和氮化鎵為代表的寬禁帶半導(dǎo)體材料，目前商業(yè)化進(jìn)展迅速。碳化硅成本下行使其應(yīng)用門檻逐步降低，在新能源汽車領(lǐng)域的滲透全面提速，逐漸從高端選配變?yōu)橹髁鳂?biāo)配，同時(shí)在工業(yè)自動(dòng)化、智能電網(wǎng)、軌道交通、高端家電等環(huán)節(jié)有望逐步替代傳統(tǒng)硅基半導(dǎo)體。氮化鎵產(chǎn)品則具有高效率、低能耗、高頻率、小體積等優(yōu)勢，可廣泛應(yīng)用于手機(jī)快充、數(shù)據(jù)中心電源、5G通信電源、伺服電機(jī)、車載系統(tǒng)、AI供電、機(jī)器人、激光雷達(dá)等領(lǐng)域，市場前景十分廣闊。

揚(yáng)杰科技、新潔能等公司均布局碳化硅賽道，并推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)。長江證券指出，國內(nèi)頭部企業(yè)率先突破12英寸襯底全品類研發(fā)與中試驗(yàn)證，產(chǎn)能規(guī)劃加速落地；而海外龍頭Wolfspeed因持續(xù)巨額虧損進(jìn)入破產(chǎn)重組，全球供應(yīng)鏈主導(dǎo)權(quán)加速向中國轉(zhuǎn)移，同時(shí)經(jīng)歷多年競爭，國內(nèi)供給格局更為清晰。

長江證券認(rèn)為，過去十年，以新能源汽車、光伏逆變器和工業(yè)電源為代表的功率電子應(yīng)用，成為推動(dòng)碳化硅器件快速放量的核心驅(qū)動(dòng)力。在此基礎(chǔ)上，隨著AI算力需求爆發(fā)式增長，碳化硅在先進(jìn)封裝領(lǐng)域的散熱與結(jié)構(gòu)功能應(yīng)用逐步顯現(xiàn)，開辟出一條全新的成長曲線，使整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入“雙輪驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展階段。

氮化鎵雖然熱導(dǎo)性、熱氧化性能弱于硅和碳化硅，但在數(shù)據(jù)中心、電動(dòng)汽車等高壓場景可實(shí)現(xiàn)低損耗運(yùn)行，支撐其在多領(lǐng)域快速滲透。華潤微旗下公司最近發(fā)布氮化鎵新品——第四代D-mode GaN系列新品。該產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于AI服務(wù)器電源、車載充電機(jī)（OBC）、激光雷達(dá)、人形機(jī)器人關(guān)節(jié)驅(qū)動(dòng)、高端快充等高增長領(lǐng)域，為中高電壓、大電流、高頻高效以及對空間和重量敏感的應(yīng)用場景，提供更高效、更緊湊的能源解決方案。

全球領(lǐng)先的碳化硅襯底材料企業(yè)天岳先進(jìn)2025年業(yè)績承壓。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.65億元，同比下降17.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.08億元，同比下降216.36%。基本每股收益、稀釋每股收益及毛利率等指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度下降。

不過，機(jī)構(gòu)仍然看好第三代半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)業(yè)。比如，天岳先進(jìn)近兩年便獲得了機(jī)構(gòu)的50余次調(diào)研。

銀河證券在3月28日的研報(bào)中指出，天岳先進(jìn)2025年產(chǎn)品銷售量和生產(chǎn)量分別同比增長75.33%和68.31%，營業(yè)收入的同比下滑系產(chǎn)業(yè)階段性因素和公司主動(dòng)戰(zhàn)略選擇雙重作用下，產(chǎn)品平均銷售價(jià)格的階段性下調(diào)。毛利率的下滑主要受階段性投入與價(jià)格變動(dòng)錯(cuò)配的影響。凈利率的變動(dòng)主要和拓展大尺寸市場產(chǎn)生的銷售投入、在新興應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行的研發(fā)投入、歷史稅務(wù)事項(xiàng)規(guī)范調(diào)整等一次性或階段性因素相關(guān)。長期來看，隨著行業(yè)進(jìn)入價(jià)格趨穩(wěn)的階段，疊加公司附加值較高的8英寸襯底持續(xù)滲透，以及技術(shù)升級(jí)帶來的降本增效成果逐步體現(xiàn)，盈利能力有望逐步修復(fù)?！?/p>

（本文已刊發(fā)于4月11日出版的《證券市場周刊》。文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作投資建議。）