水岸

前幾天砍倉(cāng)離場(chǎng)的那撥人，這幾天應(yīng)該是很難受的了。創(chuàng)業(yè)板一天一個(gè)新高，從去年11月底至今已經(jīng)上漲超20%，妥妥進(jìn)入了新一輪技術(shù)性牛市。很多人要問(wèn)了，現(xiàn)在追還來(lái)得及嗎？筆者想說(shuō)，別著急，看完這篇文字你應(yīng)該會(huì)有自己的答案。

今天，你“追光”了嗎？不僅創(chuàng)業(yè)板，最近全A市場(chǎng)都異常給力的背后，以光通信、CPO等為首的AI算力硬科技功不可沒(méi)。源杰科技、長(zhǎng)飛光纖等都已經(jīng)走出12倍行情，中際旭創(chuàng)、長(zhǎng)芯博創(chuàng)、仕佳光子、德明利等都在扎堆創(chuàng)新高，光通信正在啟動(dòng)新一輪大級(jí)別行情。對(duì)于光通信的機(jī)會(huì)，大家的老朋友——邊惠宗，之前已經(jīng)給大家掰開(kāi)了揉碎了講得很清楚了。

那么，現(xiàn)在的光通信還有機(jī)會(huì)嗎？哪些方向接下來(lái)有高確定性？邊惠宗又有最新詳細(xì)講解

創(chuàng)業(yè)板邁入20%技術(shù)牛

光通信、CPO再?gòu)?qiáng)勢(shì)大漲

當(dāng)右側(cè)出現(xiàn)后，人們才恍然大悟，原來(lái)之前那個(gè)坑是個(gè)黃金坑。4月14日收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板又創(chuàng)新高，要知道，2025年11月下旬低點(diǎn)至今（4月14日），創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上漲了超過(guò)20%，這意味著，創(chuàng)業(yè)板已進(jìn)入了技術(shù)性牛市。下面，咱們分別從宏觀、產(chǎn)業(yè)與個(gè)股角度來(lái)聊一聊市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)邏輯與機(jī)會(huì)。

先看一下宏觀，當(dāng)下，有幾個(gè)重要的邏輯線比較清晰，比如外圍地緣沖突影響的邊際降低。市場(chǎng)對(duì)于中東局勢(shì)持續(xù)脫敏，進(jìn)入自由發(fā)揮期，重返自身的邏輯軌道。還有一個(gè)重磅數(shù)據(jù)在驗(yàn)證股市流動(dòng)性的充裕度，即中國(guó)人民銀行4月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加8.6萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量達(dá)14.83萬(wàn)億元，處于歷史高位水平，股票和債券融資在社會(huì)融資中占比提升。

在穩(wěn)健的基本盤(pán)之上，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)明顯強(qiáng)于主板，這與中際旭創(chuàng)等權(quán)重股的帶動(dòng)直接相關(guān)，而它們很多又與光通信、CPO等AI算力硬科技有關(guān)（見(jiàn)表1）。

科創(chuàng)板最近的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，與AI算力有關(guān)的權(quán)重股多數(shù)有強(qiáng)勁表現(xiàn)，如佰維存儲(chǔ)、源杰科技、仕佳光子等，4月13日，源杰科技又創(chuàng)出新高，自去年4月上旬的低點(diǎn)以來(lái)累計(jì)大漲超12倍。

光通信、CPO出現(xiàn)長(zhǎng)線牛股，也是產(chǎn)業(yè)邏輯的步步驗(yàn)證，以及頭部公司基本面、業(yè)績(jī)、訂單的落地兌現(xiàn)。最近，美股光通信龍頭Lumentum表示，科技巨頭對(duì)該公司光學(xué)組件的需求正在加速，用不了多久2028年的產(chǎn)能都要賣(mài)完了。另外，美股存儲(chǔ)龍頭閃迪SNDK隔夜大漲超11%，帶動(dòng)了市場(chǎng)情緒升溫。

有產(chǎn)業(yè)邏輯支撐，加上經(jīng)營(yíng)基本面兌現(xiàn)，那些典型公司能不被重點(diǎn)關(guān)注嘛。德明利就是一個(gè)非常典型的案例，其在4月1日即公告稱(chēng)2026年1月至3月凈利潤(rùn)預(yù)增315000萬(wàn)元–365000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4659.42%-5383.14%，扭虧為盈。披露后的次日，公司股價(jià)以漲停開(kāi)盤(pán)，但之后炸了板，收出一根大陰線。不過(guò)，在隨后幾天，德明利股價(jià)連創(chuàng)新高。

最近幾年，算力、存力、運(yùn)力，CPO、PCB、存儲(chǔ)芯片、光通信、光纖等龍頭輪番大漲，對(duì)于這些主線，邊惠宗之前已經(jīng)跟大家捋了N遍了，龍頭股也給梳理得明明白白，挖到的很多案例都是之前股價(jià)在腳踝位置，后來(lái)，都走出了主升浪。比如上面提到的德明利是2025年6月5日的研究案例；仕佳光子是2025年4月25日的研究案例（見(jiàn)圖2）；源杰科技為2025年6月18日的研究案例等。

股票中做投資的分為這么幾類(lèi)人——先知先覺(jué)，后知后覺(jué)，不知不覺(jué)。從源杰科技、長(zhǎng)飛光纖，到仕佳光子、中際旭創(chuàng)，再到德明利、佰維存儲(chǔ)等，能吃到大肉的大多是先知先覺(jué)的人。那么，怎么成為先知先覺(jué)的人？怎么前瞻性地挖到這種機(jī)會(huì)？光通信、CPO漲到現(xiàn)在，接下來(lái)還有機(jī)會(huì)嗎？邊惠宗最新又給明明白白地分析得非常透了。搞懂了產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期與短期的邏輯和要點(diǎn)，才能少走彎路嘛。

AI算力業(yè)績(jī)基本面兌現(xiàn) 估值看高一線

當(dāng)前，AI算力硬件加速兌現(xiàn)，是產(chǎn)業(yè)邏輯景氣度的進(jìn)一步印證，除了上面的提到的德明利，一眾標(biāo)的一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，如協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)等（見(jiàn)表2），公司4月13日預(yù)告稱(chēng)，一季報(bào)最高預(yù)增402.33%，股價(jià)4月14日直接斬獲“20cm”漲停。

進(jìn)一步來(lái)看，上述公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)多是算力訂單、需求放量等導(dǎo)致。如協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)增與智能算力產(chǎn)品及服務(wù)項(xiàng)目加速落地等有關(guān)；華工科技表示，公司一季度光模塊訂單快速增長(zhǎng)，400G、800G、1.6T等高速光模塊出貨量大幅提升，盈利同比增幅約120%。

一季報(bào)窗口期，怎么把握機(jī)會(huì)？對(duì)此，早在去年8月，筆者在跟其對(duì)話中，惠宗就表達(dá)了這樣的觀點(diǎn)，“除了看業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)量，更要看業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的質(zhì)量和增長(zhǎng)的持續(xù)性。業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，有些股可從環(huán)比數(shù)據(jù)時(shí)序變動(dòng)來(lái)找先行信號(hào)。由于我研究成長(zhǎng)股較多，所以特別重視營(yíng)收增速，在成長(zhǎng)早期尤為重要。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量，你要看哪些業(yè)務(wù)在貢獻(xiàn)動(dòng)能，最好是要那些毛利更高的新品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的，也就說(shuō)盈利結(jié)構(gòu)改善好的。還要結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)壁壘，有的還要從自主可控空間等方面去考量?！?/p>

“我比較重視一季報(bào)，一季報(bào)基本能預(yù)測(cè)中報(bào)了。三季報(bào)距離年報(bào)的空檔期比較長(zhǎng)，所以主題交易有比較大的發(fā)揮空間。哪個(gè)財(cái)報(bào)窗口都有業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的牛股出來(lái)，還是重點(diǎn)要看產(chǎn)業(yè)邏輯和市場(chǎng)情緒。”邊惠宗介紹說(shuō)。

股價(jià)、估值與業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)辯證關(guān)系

除了業(yè)績(jī)，還有另外一個(gè)問(wèn)題，那就是股價(jià)、估值與業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)辯證關(guān)系。“高價(jià)股越來(lái)越高，還讓不讓散戶(hù)玩了？”是現(xiàn)在一些人的心聲，當(dāng)前，高價(jià)股資金抱團(tuán)，估值越來(lái)越高，讓很多人覺(jué)得門(mén)檻越來(lái)越高。

如當(dāng)前的一些CPO概念股，股價(jià)與估值表現(xiàn)各異，整體分為高價(jià)+高估，高價(jià)+相對(duì)低估狀態(tài)（見(jiàn)表3）。

單線條看一家上市公司的估值都是片面，更應(yīng)該用動(dòng)態(tài)、對(duì)比的邏輯。股票價(jià)格上漲的根本原因在于公司業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)以及市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)盈利能力的預(yù)期提升。從這個(gè)角度來(lái)講，投資二級(jí)市場(chǎng)就等于投資上市公司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。就像巴菲特說(shuō)的——投資企業(yè)而不是股票。

從業(yè)績(jī)與估值的關(guān)系來(lái)看，市盈率=股價(jià)/每股收益（EPS），若業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)（EPS上升），股價(jià)不變時(shí)，市盈率自然下降，即估值“被壓縮”。這種情況下，估值下降反而可能被視為“更便宜”。很多公司的估值處于動(dòng)態(tài)調(diào)整中，這樣在它們兌現(xiàn)業(yè)績(jī)后，會(huì)給市場(chǎng)一次重新對(duì)估值重構(gòu)的機(jī)會(huì)，比如源杰科技（見(jiàn)圖3）。

寫(xiě)到最后。股市中真正的高手往往具備獨(dú)特的思維模式，即用概率思維主導(dǎo)決策，不追求“必勝”，而是通過(guò)計(jì)算勝率與賠率優(yōu)化倉(cāng)位。當(dāng)前的AI硬件，之前的創(chuàng)新藥、新能源等，都是相似的邏輯，它們的核心邏輯線也最終會(huì)回歸市場(chǎng)的本真——發(fā)現(xiàn)公司的內(nèi)在價(jià)值所在。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣(mài)推薦。）