前段時間深圳中院公開審理了恒大集團、許家印一案，曾經(jīng)登頂中國首富風光無限的許家印，如今站在被告席上低頭認了罪。從兩年多前被采取強制措施到一審開庭，無數(shù)人盯著這個案子盼結(jié)果。這可不只是一個富豪翻車的八卦，背后牽扯著幾百萬人的生計，更是房地產(chǎn)行業(yè)野蠻生長留下的一本爛賬。

許家印當年給恒大汽車定戰(zhàn)略，留了五句很出圈的話：買買買，合合合，圈圈圈，大大大，好好好。其實這五句話，就是整個恒大擴張模式的縮影。從頭到尾，本質(zhì)就是一場加足杠桿的賭局。

從1996年創(chuàng)立恒大開始，許家印就摸透了“借錢生錢”的路子。房地產(chǎn)黃金年代里，只要拿到地貸到款，靠著預售就能回款，接著滾雪球越做越大。2009年恒大在香港上市后，這套玩法被玩到了極致，走上了高周轉(zhuǎn)擴張的快車道。

高價拿地，快速開工，滾動預售，拿到的預售款直接投去拍下一塊地，循環(huán)往復把盤子做大。2010年到2020年這十年，恒大年合約銷售額從504億元漲到7232億元，整整翻了14倍。高周轉(zhuǎn)都滿足不了恒大的胃口，后來干脆直接綁定了金融化，把能借錢的渠道都用了個遍。

2016年之后，恒大密集發(fā)行美元債，規(guī)模一度做到同行第一。國內(nèi)債、公司債、信托、理財、商票，連供應(yīng)商的欠款都被當成了免費資金，凡是能搞到錢的地方，恒大一點沒浪費。這次公訴的八項罪名，條條都指向具體的違法行為，造假騙錢行賄一個沒落下。

證監(jiān)會2024年5月的調(diào)查結(jié)果顯示，恒大2019年和2020年通過提前確認未交付項目收入，兩年合計虛增收入5641億元，虛增利潤920億元。提前確認收入說白了就是房子還沒交付、合同都沒履行完，就先把銷售額算進當年的利潤表。2020年恒大對外披露的營業(yè)收入是5000多億，虛增部分就占了接近八成，整張財報只有兩成是真的，妥妥的全球最大財務(wù)造假案。

造假就是為了圈更多錢。2020年到2021年，恒大靠著這份假財報先后發(fā)行了五期合計208億元的公司債券，假賬本直接換來了真金白銀。接著用融來的錢繼續(xù)拿地預售，再用預售回款融更多資，整個循環(huán)就像個越吹越大的肥皂泡，只要有一個環(huán)節(jié)卡住，立馬全盤崩塌。

許家印自己早知道這個玩法遲早要爆雷，暗地里早就給自己鋪好了后路。一邊接著拿地擴張吹泡泡，一邊往海外布局，趁著股市行情好瘋狂套現(xiàn)，悄悄轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，把杠桿拉到了不能再拉。2021年上半年，這個泡沫終于從商票環(huán)節(jié)斷了。

恒大商票大面積逾期，供應(yīng)商圍堵項目部，理財產(chǎn)品沒法兌付，美元債交叉違約，2021年底就被國際評級機構(gòu)宣告選擇性違約。從2009年上市到2021年暴雷，這套模式跑了12年，最后算下來總負債接近2.4萬億元，相當于2022年全國GDP的2%。

這個數(shù)字有多夸張？2022年甘肅、海南、青海、西藏四個省份全年GDP加起來，剛好差不多就是這個數(shù)，還頂?shù)蒙?.8個江西省的全年GDP。一個公司欠的錢頂四個省份一年的總收入，說出來都讓人后背發(fā)涼。

這次許家印一共被控八項罪名，非法吸收公眾存款、集資詐騙、欺詐發(fā)行證券、職務(wù)侵占、單位行賄，一個都跑不掉，恒大集團和恒大地產(chǎn)也分別被控對應(yīng)罪名。他費盡心機轉(zhuǎn)移出去的資產(chǎn)，現(xiàn)在一分都留不住。

去年國慶前夕，香港高院直接判決，許家印家族在全球范圍的所有資產(chǎn)，總價值高達77億美元，差不多550億元人民幣，全部交給恒大清盤人接管。沒多久，香港高等法院又擴大了對許家印前妻丁玉梅的禁制令，覆蓋她海外四個地區(qū)超過2.2億美元的資產(chǎn)，這些錢也跑不了被凍結(jié)強制執(zhí)行的命運。

許家印過去還常出現(xiàn)在慈善榜上，當過“中國首善”，累計捐款超過115億元，修學校、扶貧、贊助體育，什么好事都沾。但法律面前人人平等，慈善記錄從來不是違法犯罪的免罪金牌，錯了就是錯了，該擔責就得擔責。

光是集資詐騙罪一項，刑法規(guī)定數(shù)額特別巨大的，就可以判十年以上有期徒刑或者無期徒刑。恒大財富涉及幾百億，數(shù)額特別巨大完全是板上釘釘，單這一項罪名，就夠給許家印判無期了。

恒大2.4萬億負債背后，是上百萬套沒交付的爛尾樓。購房者沒住進新房，每個月的房貸一分不能少，投資者本金拿不回來，不少老人的養(yǎng)老錢打了水漂，供應(yīng)商被長期拖欠賬款，很多中小企業(yè)直接被逼倒閉。這些實實在在的傷痛，不是一百多億捐款就能抹平的。

許家印判決結(jié)束也不代表事情畫上句號。爛尾樓還要一棟棟蓋起來，被騙走的錢還要一筆筆追回來，幫著做假賬的中介機構(gòu)要一個個處理，藏在海外的資產(chǎn)還要跨法域一點點排查。

這次懲治也不只是針對許家印一個人，今年3月最高檢披露，恒大系案件已經(jīng)有42人被審查起訴，不少恒大高管都落網(wǎng)了。這就是給所有地產(chǎn)從業(yè)者敲了個響徹云霄的警鐘，許家印帶來的教訓足夠慘痛，中國不需要下一個許家印，更要全力攔住下一個許家印誕生。

他造成的2萬億爛攤子，對整個房地產(chǎn)行業(yè)的信心傷害太大，這本賬不知道要算到什么時候。這樣的悲劇，絕對不能再上演第二次。

要避免下一個許家印，就要杜絕靠高杠桿堆砌出來的虛假繁榮，別再讓踩著規(guī)則紅線的野蠻生長卷土重來。這也提醒我們，得不斷完善金融監(jiān)管，堵住企業(yè)違規(guī)操作的漏洞，也要強化企業(yè)自身治理，不能讓個人意志凌駕在制度之上。

真正的企業(yè)家精神，從來不是加杠桿賭運氣，是在法治框架里創(chuàng)新?lián)敚瑢ζ跫s精神有起碼的敬畏和堅守。高杠桿能造出一夜暴富的神話，也能把一個商業(yè)帝國一夜之間拖入地獄。只有敬畏規(guī)則，敬畏杠桿，才能走得穩(wěn)走得遠。

參考資料：央視新聞 許家印等涉嫌犯罪一案一審公開開庭審理