來源：市場資訊

（來源：不良資產(chǎn)行業(yè)觀研）

2026年4月13日至14日，廣東省深圳市中級人民法院對深圳市人民檢察院提起公訴的被告單位恒大集團(tuán)有限公司非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、單位行賄，被告單位恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司欺詐發(fā)行證券，被告人許家印非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、違法運(yùn)用資金、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、職務(wù)侵占、單位行賄一案進(jìn)行了公開開庭審理。

庭審中，法庭主持控辯雙方圍繞指控的事實(shí)進(jìn)行了法庭調(diào)查及法庭辯論，被告單位、許家印進(jìn)行了最后陳述。許家印當(dāng)庭表示認(rèn)罪悔罪。法庭將擇期宣判。

部分人大代表、政協(xié)委員，被告人親屬，集資參與人代表等旁聽了庭審。

從2023年9月28日被采取強(qiáng)制措施到這一天，整整過去了兩年零六個(gè)半月。這不僅是許家印個(gè)人命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，更是一場對高杠桿狂歡時(shí)代的系統(tǒng)清算。

頗有意思的是，4月14日庭審當(dāng)天，恒大物業(yè)午后一度漲超8%。一個(gè)背負(fù)八項(xiàng)重罪的企業(yè)創(chuàng)始人當(dāng)庭認(rèn)罪，股價(jià)卻在上漲。

這個(gè)“反?！爆F(xiàn)象恰恰揭示了市場最真實(shí)的預(yù)期——寧可接受一個(gè)確定的壞結(jié)果，也不愿意在“薛定諤的恒大”中無限等待。

當(dāng)然，許家印的認(rèn)罪絕不是終點(diǎn)，目前來看至少還有三個(gè)問號懸而未決：

一是600萬套爛尾樓的結(jié)局。

恒大暴雷時(shí)涉及全國約600萬套未交付商品房，覆蓋200余座城市。好消息是司法層面已明確“自住型購房者權(quán)益優(yōu)先于工程款和抵押權(quán)”，中央累計(jì)投放超1.4萬億元保交樓專項(xiàng)借款，截至2026年一季度交付率已達(dá)53%。壞消息是剩余40%的項(xiàng)目多集中在三四線城市，續(xù)建難度和資金缺口更大。

二是債權(quán)人的清償率。

恒大總負(fù)債約2.38萬億元，總資產(chǎn)約1.84萬億元，嚴(yán)重資不抵債。即便追繳全部境外資產(chǎn)，也無法覆蓋債務(wù)的一小部分。最終誰買單？金融機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商、理財(cái)產(chǎn)品投資者——答案很可能是“各吞苦果”。

三是行業(yè)模式的告別。

許家印的認(rèn)罪，某種程度上也是中國房地產(chǎn)“高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高負(fù)債”模式的正式終結(jié)。這個(gè)模式曾創(chuàng)造了房地產(chǎn)的黃金十年，也最終將整個(gè)行業(yè)拖入深度調(diào)整。許家印的個(gè)人審判結(jié)束了，但整個(gè)行業(yè)對過去二十年商業(yè)模式的集體反思，才剛剛開始。