劉元春資料圖。本文轉載自4月9日探索與爭鳴雜志微信公眾號。

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劉元春：“十五五”時期發(fā)展的速度、質量和溫度

在多重經濟周期疊加因素的作用下，中國經濟還能保持平穩(wěn)運行，充分展現了黨中央、國務院的科學決策、精準決策。從方法論來講，周期輪轉屬于最基本的一種規(guī)律。我們不期望消滅周期，但是希望盡可能熨平周期過度波動，防止出現系統(tǒng)性風險。目前我們的學術判斷是，2026年應該是周期的底部，2027年前后呈現出周期性復蘇應該是大概率。這里需要提醒的一點是，切忌將周期性問題固化，短期問題長期化。

（一）發(fā)展的速度

上述多重力量共同決定的發(fā)展速度是什么呢？這就要回到經濟增長面臨各種要素的制約，短期波動和下行壓力很大，但是中期的前景是樂觀的判斷。中國新質生產力加速發(fā)展，創(chuàng)新驅動的增長模式正在形成，預計“十五五”開局之年經濟增長速度將會保持在4.5%-5.5%區(qū)間，我國在回歸潛在經濟增長率的同時，名義GDP增速將實現較大幅度的回升，并將形成穩(wěn)中向好、前低后穩(wěn)的新態(tài)勢。也就是說，預計2026年的經濟壓力依然會很大，低于潛在增長率是正常的現象。具體來說：

一是經濟增速。2025年的全年經濟增速在5.0%左右，總量達到140萬億元，其中一個很重要的參數是人均GDP或將超過1.4萬美元。

二是人口因素。人口總量延續(xù)負增長，到2030年預計人口老齡化率會超過20%，尤其要防范16-65歲的勞動力人口負增長滑入警戒線。與此同時，研發(fā)人才紅利將會在“十五五”時期加速釋放：研發(fā)人員折合全時當量已經達到7000多萬人，是世界第一；不過創(chuàng)新人才紅利仍受制約，如工程師和科學家的薪資水平在全世界范圍看依然較低。

三是債務率和儲蓄率。過去中國顯著的發(fā)展態(tài)勢很重要的基礎參數是儲蓄率很高。也因此，很多人盼望儲蓄率能夠下降一些，消費率能夠上升一些。但是儲蓄率的快速下降也會產生資本積累能力不足等問題。

四是新興產業(yè)。隨著以AI為代表的新興產業(yè)全面崛起，以及一些關鍵“卡脖子”技術的突破，加上全面深化改革的資源配置效應，TFP驅動型經濟增長將在“十五五”時期加速形成。IMF2025年報告指出，AI的應用可以將密集使用AI國家的經濟拉高0.8-0.9個百分點。2025年美國第三季度GDP環(huán)比增長率達到4.3%，2026年美國AI領域的資本支出將會迸發(fā)，18萬億美元的投資將于未來2-3年內完成投入，因此相關研究預測，2026年美國GDP增長速度有望突破2.5%。

當然，目前對于美國經濟的討論經常處于極化狀態(tài)：一方說泡沫很嚴重，必將崩潰；一方說前景很光明，中國競爭壓力將急劇上升。筆者認為更為重要的討論是，中國在技術進步、創(chuàng)新模式上能否真正形成經濟增長的持續(xù)推動力。這幾年我們經常陷入一個悖論——技術進步很大，產業(yè)升級也很好，但是企業(yè)盈利有限。在人類400年市場經濟史上，這種現象出現過三次。典型案例是20世紀30年代美國出現的超級黃金時期，技術進步很大，產業(yè)升級很好，最后反而出現了大蕭條。

就此而言，中國經濟發(fā)展還要闖過一個關口，即如何將產業(yè)升級、科技創(chuàng)新進一步借助市場成功地轉化為企業(yè)收益，形成創(chuàng)新升級的閉環(huán)。這個閉環(huán)目前還沒有真正完成，也因此需要在反內卷運動、政府治理體系改革、全國統(tǒng)一大市場建設上做大文章。

（二）發(fā)展的質量

“十五五”時期經濟發(fā)展的質量和結構也會發(fā)生深刻變化，最大的變化就是支柱產業(yè)的轉換。其中一個突出的變化就是，房地產與建筑業(yè)的增加值占GDP的比重將可能從2020年最高的15.3%下降到2027年的12%，預計未來穩(wěn)定在國際主要發(fā)達經濟體平均約13%的水平。另一個重要的變化是，戰(zhàn)略性新興產業(yè)增加值占比將大幅提高。2022年我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)增加值已經超過房地產與建筑業(yè)總和，預計“十五五”時期將穩(wěn)定在18%左右。這一調整的過程勢必是個陣痛期，也是高質量發(fā)展必須經歷的階段，支柱產業(yè)轉換將在“十五五”時期完成。

與此同時，資本市場將迎來結構性變化。高科技股票的價值將持續(xù)凸顯，無論是虛擬經濟還是實體經濟的發(fā)展，都在加速這個變化。我們也會看到制造業(yè)在未來的一些變化，特別是高端制造業(yè)與傳統(tǒng)制造業(yè)加速分化。2025年，我國高技術產品出口同比增長13.2%，機電產品出口占出口總值60%，高技術產品出口的市場份額已經超過美國。消費也會出現一些新的變化。除了未來消費結構、消費總量，消費率的變動可能比任何參數變化更難測算，它的黏性比投資和出口還要大，“十五五”時期能夠提高2個百分點已經非?？捎^。

（三）發(fā)展的溫度

基于上述速度和質量的變化，以及一系列相關的結構性調整，我們的發(fā)展溫度會怎樣？

前不久中央經濟工作會議強調，“堅持民生為大”。2026年很重要的工作就是多做提高“民生體感”的事情，同時穩(wěn)步改善一些關乎“市場體感”的指標。2026年我們設定的經濟增長目標大致為4.5%-5.5%，CPI目標是2%，名義GDP增長速度大致是5.5%-6%，而2025年四季度我國的名義增速約為4.1%左右，不僅今年，明年的發(fā)展任務也將異常艱巨。

5.5%-6%的名義GDP增長速度，意味著當下政策導向和發(fā)展定位要與過去存在顯著差異。而我們目前的“體感”主要基于4.1%的名義增速，其對應的參數大致是：公共財政收入同比增長1%-2%；企業(yè)利潤同比增長1%；居民人均可支配收入增長5%。需要提醒的是，這是一個平均數的統(tǒng)計或者中位數的統(tǒng)計。如果進一步分類分群進行測算，4.1%的名義增速所對應的居民收入、企業(yè)利潤、財政收入都將面臨壓力，尤其是邊際人群的收入狀況亟待改善。因此，“十五五”時期我們將會看到，前兩年依然可能面臨著低物價的困擾，其較之高物價問題更難治理、更難破局。未來兩年我們能否推動CPI由0時代回歸到2時代，PPI由-2%到-3%的水平回升到0時代，同時GDP平減指數從目前的-0.8%回歸到正值區(qū)間，都是異常艱巨的宏觀經濟發(fā)展任務。從這個角度講，我們要繼續(xù)勒緊褲腰帶，要過點緊日子。

在黨中央、國務院的領導下，我們有信心全面回歸到正值區(qū)間。2026年CPI就有望回到2時代，當然，這極大地取決于我們反內卷行動的成效。如果未來CPI由0時代步入2%-3%，PPI由負轉正，名義GDP增長速度也會再次步入6%-8%的區(qū)間。如果名義GDP增長速度能夠達到8%以上，全民的“體感”一定更加美好。當然，這需要我們勇于駕馭短期和周期性問題，使我國增長的潛能、大好的歷史戰(zhàn)略機遇，持續(xù)轉化為民族復興的驅動力。這考驗我們的政策智慧，也要求進一步明確中長期戰(zhàn)略定位。

概而言之，中國經濟長期向好的基本趨勢將在“十五五”時期加速顯現，核心原因是內生性創(chuàng)新驅動增長模式使我們擁有了穿越周期的密碼。其中，產業(yè)高端化、技術前沿化以及創(chuàng)新體系化共同支撐了中國創(chuàng)新驅動模式的形成，依然需要加速結構發(fā)展改革；房地產市場的平衡運行、反內卷行動的成效以及不平衡問題的破解，依然是“十五五”時期的核心議題，均衡的新發(fā)展格局將決定發(fā)展的質量與可持續(xù)性。多重周期疊加決定了本輪宏觀經濟形勢的艱巨和復雜，也考驗著我們的智慧、勇氣和改革的力度。但可以明確的是，“十五五”時期將是中國宏觀經濟周期再平衡的關鍵階段，多重周期性力量的反轉以及逆周期政策的持續(xù)加力，將帶領中國經濟走出周期底部，實現新的供需平衡并邁向新的繁榮。■

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