作者：楓葉

來源：正商參閱（ID:zhengshangcanyue）

冰火兩重天，永輝超市交出了兩張截然不同的成績單。

2025年，永輝巨虧超25億元，營收暴跌約21%，創(chuàng)下5年連虧、關(guān)店最多的歷史最差紀(jì)錄；2026年第一季度，永輝狂賺近3億，利潤同比暴漲超94%。

A股生鮮商超第一股兩份財報同時炸場，上演 “虧到谷底、觸底反彈”的驚天反轉(zhuǎn)！

5年，永輝整整虧了120億；

2026年，永輝終于開始賺錢了。

中國超市一哥永輝完成生死逆襲背后，是“壯士斷腕”的閉店和“破釜沉舟”的胖式（胖東來）調(diào)改。

2025年全年至2026年一季度，永輝累計關(guān)閉394家門店。

從年虧25億到單季盈利近3億，這家曾經(jīng)的“生鮮商超第一股”經(jīng)歷了什么？名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富62.7億元的豪賭，能否讓永輝走出連續(xù)五年虧損的泥潭？

01

年虧超25億，季盈利近3億，永輝超市兩份財報同時炸場。

4月16日晚間，永輝超市發(fā)布2025年年度報告，數(shù)據(jù)令人震驚：公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入535.08億元，同比下降20.82%；歸母凈利潤為-25.52億元，較上年同期虧損增加10.87億元。

然而，就在這份慘淡年報發(fā)布的同時，永輝超市2026年第一季度卻實現(xiàn)歸母凈利潤2.87億元，同比增長94.4%。

2025年，對永輝來說，是“刮骨療毒”的一年。

營收驟降：2025年比2024年的675億直接少了140億，相當(dāng)于一年虧掉一個“中型超市集團(tuán)”；

虧損暴增：2025年凈虧25.52 億，比去年的-14.65億元多虧了10.87億，虧損幅度暴增74%；

瘋狂關(guān)店：2025年一口氣關(guān)掉381 家門店，比2024年的232家又多關(guān)了149家，全國門店從775家狂砍至394家，近乎“腰斬”。

燒錢換血：調(diào)改+關(guān)店直接燒掉超15億——門店裝修損失3億、資產(chǎn)報廢8.8億、人員賠償+租賃違約+資產(chǎn)減值合計約3.5億。

越改越虧，店越關(guān)越多，不少人都在質(zhì)疑：“永輝不會是要倒閉了吧？”

永輝的回答也很干脆：這不是潰敗，是主動“斷舍離”！

2026年，對永輝來說，是“否極泰來?”的伊始。

2026年第一季度實現(xiàn)營收133.67億元，同比下降23.53%；歸屬上市公司股東凈利潤達(dá)2.87億元，同比激增94.4%。

營收驟降的情況下，永輝居然盈利了近3個億，著實不可思議。

不過，想想也是，沉疴下猛藥，熬過危險期，迎來柳暗花明。

2025年全年至2026年一季度，累計關(guān)閉394家門店，門店數(shù)量從2025年初的775家縮減至392家；截至2026年3月，永輝已完成327家門店的調(diào)改升級，調(diào)改后門店同比營業(yè)收入增長16.57%。

另一方面，供應(yīng)鏈改革初見成效，隨著商品力不斷提升及自有品牌銷售占比逐步擴(kuò)大，公司毛利率較上年同期增長1.27%。

年虧25億后，一個季度就賺回了3億。

難道，這家曾經(jīng)的超市巨頭在經(jīng)歷五年陣痛后，葉國富入主掌舵的“后永輝時代”終于迎來了回報？

02

“白馬騎士”葉國富的62億豪賭。

成立于2001年的永輝超市，曾依靠生鮮定位擴(kuò)張門店、保持雙位數(shù)增長，并獲得馬化騰等知名企業(yè)家的青睞。

靠著這種優(yōu)勢，永輝超市用了短短3年時間走出創(chuàng)始地福建，并在全國迅速擴(kuò)張，最終用9年時間登上資本市場；

2010年，永輝超市登陸A股上市。登陸資本市場后，永輝超市股價一路扶搖直上，2018年就曾以1064億的超高市值，成為超市行業(yè)獨一無二的翹楚。

令人沒想到的是，這個成績令無數(shù)同行望塵莫及的優(yōu)等生局面急轉(zhuǎn)直下，突然間就交出了不及格的成績單：2018年，永輝超市凈利潤首次出現(xiàn)大跌，同比暴跌40.8%。

2021年以來，公司營收從超910億元一路下滑至2025年的535億元，規(guī)模近乎腰斬；同期凈利潤連續(xù)五年為負(fù)，2021至2025年累計虧損已接近120.5億元，成為A股商超板塊虧損最為嚴(yán)重的企業(yè)之一。

下面這組數(shù)據(jù)，更是看得讓人直揪心：

2023年底，永輝還有1000家門店；2024年，凈關(guān)閉225家；2025年，又關(guān)閉381家；到2025年底，門店只剩約400家，還不到鼎盛時期的一半。

永輝迎來至暗時刻，迫切期待“白馬騎士”的出現(xiàn)。

2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富做出了一個讓業(yè)界震驚的決定：通過名創(chuàng)優(yōu)品旗下公司，耗資約62.7億元收購永輝超市29.4%的股權(quán)，成為其第一大股東。

這位以小百貨起家的零售商人，為何要豪擲62.7億元入股一家連續(xù)虧損的超市？

葉國富的邏輯非常清晰：利用名創(chuàng)優(yōu)品的供應(yīng)鏈整合能力和自有品牌打造經(jīng)驗，幫永輝“降本”；借鑒胖東來的精細(xì)化運營模式，幫永輝“提效”。

是的，“小地方”出身的胖東來火出圈后，零售業(yè)仿佛都看到了希望。

葉國富曾直言：“永輝超市必須要調(diào)改，胖東來模式是中國超市唯一的出路，不調(diào)改‘必死無疑’?！?/b>

然而，改革的難度遠(yuǎn)超預(yù)期。名創(chuàng)優(yōu)品2025財年預(yù)計錄得對永輝超市的投資應(yīng)占虧損約7.4億元。

不過，2026年一季度，永輝卻完成了階段性“逆襲”：

利潤暴增。凈利潤2.87億元，同比漲 94.4%；扣非利潤 2.47 億，漲 79.55%；

效率飆升。調(diào)改后的門店，營收同比漲 16.57%，客流平均漲 80%，60% 以上穩(wěn)定門店盈利超歷史最高；

毛利率提升。綜合毛利率同比+1.27 個百分點，“直采 + 自有品牌” 開始兌現(xiàn)利潤；

商品爆火。定制三文魚銷量漲 10 倍、香糯蕉漲 4 倍、鮮雞蛋漲近 2 倍——顧客用錢包投票。

03

對永輝而言，胖東來式調(diào)改，究竟是靈丹妙藥還是表面功夫？

永輝過去為什么能做大？真相很扎心：它根本不是靠賣菜賺錢，而是靠“賣貨架”！

以前的傳統(tǒng)超市，就是個“二房東”：向供應(yīng)商收進(jìn)場費、條碼費、堆頭費、節(jié)慶費…… 各種 “通道費” 占到利潤大頭，商品賣不賣得動無所謂，先收錢再說。

結(jié)果就是：超市里堆滿滯銷貨、價格虛高、新鮮度差，供應(yīng)商被層層剝削，顧客用腳投票——三方全輸！

葉國富入主永輝后，直接拍板，徹底廢掉“通道費” 模式，核心就做3件事：

裸價直采。砍掉所有中間商，直接對接200家核心大供應(yīng)商，取消進(jìn)場費、條碼費，陽光合作；

淘汰劣店。關(guān)掉381家長期虧損、位置差、不符合 “品質(zhì)社區(qū)超市” 定位的 “尾部門店”，集中錢和人做優(yōu)質(zhì)門店；

商品為王。80% 精力砸在商品上，做自有品牌 “品質(zhì)永輝”，推永輝定制款，靠 “好貨、低價、新鮮” 賺錢。

永輝這場號稱“自殺式改革”，代價是十分慘烈的，畢竟舊的賺錢路斷了，新的路還沒通。

超市行業(yè)平均凈利率才1%-3%，胖東來做到5%已是天花板的存在。

永輝放棄“躺賺” 的通道費，一頭扎進(jìn)薄利的 “賣貨模式”，2025 年的巨虧，完全是轉(zhuǎn)型必經(jīng)的“劇痛期”。

期間，市場的質(zhì)疑聲也從未間斷過。

有人認(rèn)為永輝效仿胖東來、山姆，僅停留在賣場裝修、試吃等表面形式，沒真正落地服務(wù)與員工福利。

著重發(fā)力的自有品牌也是“雷聲大、雨點小”，2025年上半年只上架了2款新品，說好的“5年打造500支自有品牌商品”，至今看不到眉目。

關(guān)店、虧錢、罵聲、質(zhì)疑……永輝硬扛了整整2年！

如今，終于熬過來了！

一季度狂賺近3億，“胖改” 終見成效，葉國富賭贏了。

這場深度調(diào)整背后，永輝正在完成從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量增長”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。

04

永輝一季度的利潤改善，本質(zhì)上是中國零售行業(yè)一場深刻的“效率革命”與“價值重估”。

過去十年，商超瘋狂開店、拼數(shù)量、搶地盤，結(jié)果“店越多、虧越慘”。

永輝用120億的“大窟窿”向同行證明：流量見頂時代，單店效率＞門店數(shù)量，質(zhì)量＞規(guī)模。

從價格、性價比、質(zhì)價比到心價比，消費市場在不斷進(jìn)化和分層。安全、品質(zhì)、健康越來越成為基本門檻，品質(zhì)高性價比和購物體驗成為核心詞。

永輝的生死局，也給所有傳統(tǒng)行業(yè)敲警鐘：不自我革命，就被市場革命。

品質(zhì)好貨、低價新鮮、誠心服務(wù)，才是超市的根！