最近，我又重新買回了英特爾。

大家有沒有收到一個消息：CPU開始缺貨了，而且交期嚴(yán)重延遲！

• 交貨周期大幅延長：原本平均 1-2 周的 CPU 交期，目前已普遍延長至8-12 周，部分型號甚至長達(dá)6 個月
• 渠道庫存告急：英特爾和超微已通知客戶，2026 年第二季度的短缺情況將相當(dāng)嚴(yán)重。
• 入門級型號首當(dāng)其沖：由于廠商優(yōu)先保障高利潤的服務(wù)器及高端型號，入門級 CPU 的延遲最為嚴(yán)重。

  Threads +2

這事如果只看成“CPU也開始缺貨”，其實低估了它的意義。

更準(zhǔn)確的說法是：AI正在從“算力驅(qū)動”，進(jìn)入“系統(tǒng)驅(qū)動”階段。而CPU，恰好站在這個拐點上。

一、從“GPU崇拜”，到“系統(tǒng)瓶頸”

過去三年，市場幾乎只有一個敘事：GPU不夠。

從NVIDIA的持續(xù)漲價，到全球大廠搶卡，邏輯非常簡單——AI=算力，算力=GPU。

但這個等式，在2025年下半年開始失效。

一個被忽略的變化正在發(fā)生： AI不再只是“回答問題”，而是開始“做事情”。

也就是所謂的——Agent。

二、為什么Agent會“吃掉CPU”

傳統(tǒng)的ChatGPT模式，本質(zhì)是一次性推理：

• 用戶輸入問題

• CPU做token處理

• 扔給GPU計算

• 輸出結(jié)果

CPU只是“搬運(yùn)工”，而不是算力中心

但Agent不是。

它要做的是：

• 任務(wù)拆解

• 多輪規(guī)劃

• 調(diào)用API

• 寫代碼并執(zhí)行

• 校驗結(jié)果并修正

這些過程，核心不再是矩陣計算，而是：

調(diào)度、分支、IO、系統(tǒng)調(diào)用

換句話說——這是CPU的主場，而不是GPU的主場

三、一個被市場忽略的信號

2025年11月，Amazon與OpenAI簽下了一筆長達(dá)7年的合作。

所有人只看到了“數(shù)十萬塊GPU”。

但真正關(guān)鍵的一句是：

“數(shù)千萬CPU用于擴(kuò)容agentic工作負(fù)載”

這句話幾乎沒人討論，但它透露了一個本質(zhì)變化：

AI的瓶頸，開始從算力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)資源

四、為什么CPU會突然不夠用

需求端爆發(fā)，其實只是表面。

真正的問題，在供給端。

1）Intel：節(jié)奏錯配

• 自有晶圓廠切換慢

• PC需求誤判

• 服務(wù)器CPU需求突然暴漲

結(jié)果就是： 產(chǎn)能來不及轉(zhuǎn)

2）AMD：被“AI成功”反噬

• 依賴TSMC

• 先進(jìn)制程優(yōu)先給GPU

CPU不是不重要，是排不上隊

3）CPU無法“暴力擴(kuò)容”

GPU不夠，可以：

• 多買卡

• scale-out

但CPU不行：

• 單線程性能

• 內(nèi)存訪問

• IO瓶頸

這些決定了：

CPU不是“數(shù)量問題”，而是“結(jié)構(gòu)問題”

很多人以為這是“另一個GPU行情”。

其實不是。

GPU決定上限， 但CPU決定——

系統(tǒng)能不能跑起來

如果CPU調(diào)度跟不上：

• GPU會空轉(zhuǎn)

• 延遲上升

• 整體效率下降

所以真正的變化是：

CPU從配角，變成了系統(tǒng)節(jié)奏的控制者

這里才是關(guān)鍵。

A股并沒有Intel或AMD這種全球CPU龍頭， 所以顯然不會出現(xiàn)“純CPU暴漲行情”。

但這輪行情也會出現(xiàn)三條清晰主線。

1）最直接受益：x86替代

代表公司：海光信息

邏輯非常直接：

• Agent運(yùn)行在企業(yè)系統(tǒng)

• 企業(yè)系統(tǒng)幾乎都是x86

• 不會輕易換架構(gòu)

需求爆發(fā) + 替代邏輯疊加

這是A股里最接近CPU核心受益的標(biāo)的

2）最確定兌現(xiàn)：服務(wù)器廠商

代表：

• 浪潮信息

• 中科曙光

傳導(dǎo)路徑非常清晰：

• CPU漲價 → 服務(wù)器漲價

• CPU緊缺 → 訂單優(yōu)先級提高

這是最容易兌現(xiàn)業(yè)績的環(huán)節(jié)

3）最被低估：內(nèi)存與IO

很多人還在盯CPU，但真正的瓶頸正在轉(zhuǎn)移：

Agent的特點是：

• 高頻調(diào)用

• 大量數(shù)據(jù)讀寫

• 上下文頻繁切換

本質(zhì)是：IO密集型負(fù)載

我通過兩倍做多港股的三星和海力士已經(jīng)大幅浮盈，而對應(yīng)A股則可加倉：

• 兆易創(chuàng)新

• 北京君正

• 佰維存儲

這個內(nèi)存概念其實我早在一月份就已推薦，比如佰維存儲，當(dāng)時推薦的時候價格才180，現(xiàn)在已經(jīng)上漲到280多了。（）

邏輯上就一句話：

CPU越緊，越需要用內(nèi)存去“榨效率”

但風(fēng)險依舊存在，同樣要說清楚。

? ARM服務(wù)器短期難爆發(fā)

雖然趨勢正確，但現(xiàn)實是：

• 企業(yè)軟件生態(tài)鎖死

• Agent依賴舊系統(tǒng)

短期仍是x86世界

? 偽“CPU概念股”

很多公司：

• MCU

• 邊緣芯片

• 封裝

被貼上CPU標(biāo)簽

實際不會受益

八、真正的投資邏輯（核心總結(jié)）

這一輪，你不能再用“算力思維”看AI。

必須換一個框架：

GPU決定能力上限，CPU決定執(zhí)行效率，內(nèi)存決定系統(tǒng)生死。

如果Agent繼續(xù)演進(jìn)，會出現(xiàn)一個更大的變化（我是對Agent的繼續(xù)持有信心的，不知道你怎么看？）

CPU不再只是芯片，而變成“調(diào)度中樞”

那時候真正的贏家，可能不是芯片公司，而是：

• Microsoft

• Amazon

這些能定義“AI操作系統(tǒng)”的公司。

最后一個補(bǔ)充說明

GPU的時代，拼的是“誰算得更快”； 而CPU的時代，拼的是——

誰能讓整個系統(tǒng)真正跑起來。

而市場，往往在這個“從能算到能用”的轉(zhuǎn)折點上， 完成下一次重新定價。

也許下一個十倍股就在這里產(chǎn)生！

這里里是《邏輯與常識》，用邏輯看市場，用常識做投資。

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大家好，我是江南君，一個路見不平一聲吼的老boy。

做過監(jiān)理，行政，金融，設(shè)計，干過培訓(xùn)，超市，餐飲，投資，外貿(mào)……目前常住越南。

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