4月17日，大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售發(fā)布2026財(cái)年（2025年4月1日-2026年3月31日）盈利預(yù)警公告，這份公告揭示了這家零售巨頭當(dāng)前面臨的盈利壓力，也勾勒出其在行業(yè)變革中堅(jiān)守與轉(zhuǎn)型的清晰路徑。

公告顯示，高鑫零售預(yù)計(jì)本財(cái)年錄得凈虧損及公司擁有人應(yīng)占虧損約3億至3.5億元人民幣（未經(jīng)審計(jì)），與去年同期的盈利表現(xiàn)形成鮮明反差——去年同期，公司凈利潤(rùn)及歸屬于公司擁有人應(yīng)占溢利分別為3.86億元及4.05億元，短短一年間，盈利狀況由盈轉(zhuǎn)虧，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)市場(chǎng)變化帶來的挑戰(zhàn)可見一斑。

圖源：高鑫零售公告。

盈利承壓的背后，是多重因素的疊加影響。根據(jù)公告披露，本次預(yù)期凈虧損主要源于兩大核心原因：其一，消費(fèi)市場(chǎng)疲軟背景下，消費(fèi)者購(gòu)物單筆件數(shù)及商品平均售價(jià)雙雙下降，直接導(dǎo)致營(yíng)收下滑，進(jìn)而使得毛利額減少；其二，商店街收入的下滑，進(jìn)一步加劇了盈利壓力。值得注意的是，盡管整體盈利陷入虧損，但期內(nèi)毛利率保持穩(wěn)定并略有回升，這也從側(cè)面反映出大潤(rùn)發(fā)在商品成本控制、供應(yīng)鏈管理上的扎實(shí)功底，并未因市場(chǎng)波動(dòng)而出現(xiàn)核心盈利能力的大幅滑坡。

回溯高鑫零售2026財(cái)年上半年（截至2025年9月30日止六個(gè)月）的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，其盈利承壓的態(tài)勢(shì)已現(xiàn)端倪。當(dāng)時(shí)財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入305.02億元，同比下降12.1%；錄得凈虧損1.27億元，公司權(quán)益股東應(yīng)占虧損1.23億元。不過，亮眼的凈現(xiàn)金規(guī)模為其轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)支撐——截至該報(bào)告期末，凈現(xiàn)金規(guī)模達(dá)119.58億元，這也成為集團(tuán)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要底氣。

結(jié)合行業(yè)背景來看，當(dāng)前傳統(tǒng)商超正經(jīng)歷集體調(diào)整，2025年全國(guó)大型超市閉店832家，2026年一季度關(guān)店量同比上升超15%，大潤(rùn)發(fā)大賣場(chǎng)數(shù)量也已連續(xù)5年下滑，其盈利波動(dòng)也正是行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛的真實(shí)寫照。

面對(duì)盈利困境，大潤(rùn)發(fā)并未陷入被動(dòng)，而是主動(dòng)求變，一系列轉(zhuǎn)型舉措同步推進(jìn)，彰顯出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)韌性。盡管凈利潤(rùn)承壓，但集團(tuán)整體經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和經(jīng)調(diào)整EBITDA仍保持穩(wěn)健，成為支撐其轉(zhuǎn)型的重要基石。在業(yè)務(wù)布局上，高鑫零售明確將堅(jiān)定推進(jìn)全渠道戰(zhàn)略，聚焦商品核心競(jìng)爭(zhēng)力，一方面持續(xù)擴(kuò)大全國(guó)聯(lián)采規(guī)模，深化與核心供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作，2025年9月啟動(dòng)的自營(yíng)豬肉全國(guó)聯(lián)采專案已初見成效，當(dāng)月銷售量同比增長(zhǎng)近20%，毛利率同比提升約4個(gè)百分點(diǎn)；另一方面加速自有品牌發(fā)展，打造“超省+潤(rùn)發(fā)甄選”雙品牌矩陣，截至2025年9月，雙品牌已推出逾500支商品，銷售業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超50%，逐步構(gòu)建起商品差異化壁壘。

門店調(diào)改是大潤(rùn)發(fā)轉(zhuǎn)型的另一核心舉措，也是其激活存量資產(chǎn)、提升經(jīng)營(yíng)效率的關(guān)鍵舉措。根據(jù)規(guī)劃，高鑫零售計(jì)劃在2026財(cái)年完成逾30家門店的整店調(diào)改或區(qū)域調(diào)改，并于下財(cái)年之前推進(jìn)逾200家門店調(diào)改，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，三年內(nèi)計(jì)劃完成超500家門店調(diào)改，推動(dòng)門店從傳統(tǒng)“目的地大賣場(chǎng)”向“社區(qū)生活中心”轉(zhuǎn)型。從推進(jìn)進(jìn)度來看，2026財(cái)年上半年，公司已完成3家華東區(qū)門店的整店調(diào)改和3家華南區(qū)門店的區(qū)域調(diào)改，調(diào)改效果顯著——華東調(diào)改門店來客數(shù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，華南調(diào)改門店加工課品類業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超20%。調(diào)改過程中，大潤(rùn)發(fā)通過縮減門店面積、精簡(jiǎn)商品SKU、優(yōu)化空間布局、強(qiáng)化現(xiàn)制現(xiàn)售場(chǎng)景等方式，提升門店坪效與顧客體驗(yàn)，同時(shí)聚焦社區(qū)需求，加密社區(qū)店布局，截至2025年9月，大潤(rùn)發(fā)Super中型超市業(yè)態(tài)門店已達(dá)32家，成為新開門店主力。

除了業(yè)務(wù)層面的調(diào)整，大潤(rùn)發(fā)也在優(yōu)化內(nèi)部管理、強(qiáng)化合規(guī)建設(shè)，同時(shí)推進(jìn)高管團(tuán)隊(duì)調(diào)整，雙管齊下激發(fā)組織活力。在內(nèi)部治理方面，集團(tuán)近年來持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部反腐工作，對(duì)違法違規(guī)行為持零容忍態(tài)度，2025年9月，大潤(rùn)發(fā)全國(guó)營(yíng)運(yùn)長(zhǎng)管明武因涉嫌職務(wù)犯罪被公安機(jī)關(guān)依法拘留，查實(shí)其向供應(yīng)商索賄700多萬，彰顯了集團(tuán)整治內(nèi)部亂象的決心，也推動(dòng)建立更完善的監(jiān)督機(jī)制與合規(guī)體系，防范采購(gòu)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的廉政風(fēng)險(xiǎn)。

高管團(tuán)隊(duì)調(diào)整方面，近一年多來變動(dòng)頻繁：2025年初德弘資本入主后，阿里系管理人員逐步離場(chǎng)，大潤(rùn)發(fā)創(chuàng)始人黃明端辭去董事會(huì)主席一職，德弘資本的華裕能接任該職務(wù)；2025年11月，李衛(wèi)平接任高鑫零售執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，卻在2026年3月因長(zhǎng)期未請(qǐng)假缺勤被免職，此前其已處于失聯(lián)狀態(tài)，目前相關(guān)事宜仍在推進(jìn)中，期間由董事會(huì)主席華裕能統(tǒng)籌代管經(jīng)營(yíng)管理工作，確保業(yè)務(wù)有序推進(jìn)。

與此同時(shí)，集團(tuán)正積極籌備管理層激勵(lì)方案，推進(jìn)組織架構(gòu)優(yōu)化，將原有五大營(yíng)運(yùn)區(qū)縮編至四大，聚焦華東等核心區(qū)域，通過降本增效提升組織敏捷性，更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化與內(nèi)部管理挑戰(zhàn)。此外，線上業(yè)務(wù)的拓展也成為其突破盈利困境的重要方向，2026財(cái)年上半年，高鑫零售B2C業(yè)務(wù)在線訂單量同比增長(zhǎng)約7.4%，同時(shí)正式啟動(dòng)前置倉(cāng)專案，已在上海、江陰等五地建成前置倉(cāng)，依托大賣場(chǎng)資源實(shí)現(xiàn)高效配送，未來三年計(jì)劃將線上業(yè)績(jī)占比提升至40%~50%。

從曾經(jīng)的“大賣場(chǎng)之王”到如今面臨盈利承壓的轉(zhuǎn)型者，大潤(rùn)發(fā)的盈利波動(dòng)，既是行業(yè)變革的縮影，也是企業(yè)自我革新與內(nèi)部治理完善的必經(jīng)之路。當(dāng)前，零售行業(yè)分化加劇，大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)面臨結(jié)構(gòu)性衰退，而社區(qū)店、前置倉(cāng)、會(huì)員店等新業(yè)態(tài)快速崛起，疊加內(nèi)部反腐整治與高管團(tuán)隊(duì)調(diào)整的影響，大潤(rùn)發(fā)正經(jīng)歷多重考驗(yàn)。

不過，公司并未停下轉(zhuǎn)型腳步，通過多業(yè)態(tài)布局、供應(yīng)鏈優(yōu)化、門店調(diào)改等舉措，逐步擺脫傳統(tǒng)模式的束縛，同時(shí)以內(nèi)部反腐凈化經(jīng)營(yíng)環(huán)境，以高管調(diào)整適配戰(zhàn)略發(fā)展，持續(xù)完善內(nèi)部治理。盡管短期內(nèi)盈利面臨壓力，但充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備、穩(wěn)定的毛利率以及清晰的轉(zhuǎn)型與治理路徑，為其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展注入了信心。

未來，隨著全渠道戰(zhàn)略的深化、門店調(diào)改的推進(jìn)、商品力的持續(xù)提升，以及內(nèi)部治理的不斷完善，大潤(rùn)發(fā)有望逐步改善盈利狀況，在零售行業(yè)的新一輪洗牌中實(shí)現(xiàn)突圍，重拾增長(zhǎng)動(dòng)力。

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