2025年作為“十四五”規(guī)劃收官之年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏放緩、能源結(jié)構(gòu)深度調(diào)整、制造業(yè)競爭格局重構(gòu)，國內(nèi)低壓電器與新能源兩大行業(yè)均步入結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型關(guān)鍵階段。

在此背景下，正泰電器（601877.SH）日前發(fā)布2025年年度報(bào)告，交出一份營收591.45億元，歸母凈利潤45.01億元、同比增長16.19%的亮眼成績單，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)230.90億元，盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流水平同步提升。

今年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收和凈利雙增，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入213.03億元，同比增長46.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.67億元，同比增長8.92%。

面對行業(yè)周期波動(dòng)與市場競爭加劇，正泰電器以智慧電器穩(wěn)基本盤、綠色能源拓增長極、全球化與數(shù)智化筑護(hù)城河，在傳統(tǒng)制造升級與新能源變革雙重浪潮中實(shí)現(xiàn)逆勢突圍，成為國內(nèi)稀缺的橫跨低壓電氣、光伏新能源、儲(chǔ)能逆變器三大領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

深耕主業(yè)筑壓艙石，數(shù)智創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展

低壓電器作為經(jīng)濟(jì)的“神經(jīng)末梢”，行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)、工業(yè)投資、電網(wǎng)建設(shè)深度綁定。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年全社會(huì)用電量同比增長5.0%，電網(wǎng)重點(diǎn)項(xiàng)目投資同比增長7.1%，為低壓電器行業(yè)提供穩(wěn)定需求支撐。

不過，行業(yè)同時(shí)面臨低端產(chǎn)能過剩、高端市場外資壟斷、新興領(lǐng)域需求爆發(fā)三重格局，市場集中度持續(xù)提升，中小廠商加速出清，頭部企業(yè)份額持續(xù)集中。

正泰電器作為國內(nèi)低壓電器龍頭，2025年智慧電器產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入227.36億元，同比增長4.76%，在行業(yè)整體增速放緩背景下保持穩(wěn)健增長，成為公司業(yè)績核心壓艙石。這一增長并非依賴傳統(tǒng)市場存量競爭，而是源于渠道變革、技術(shù)創(chuàng)新、場景突破三大核心動(dòng)力，精準(zhǔn)踩中行業(yè)轉(zhuǎn)型節(jié)奏。

在渠道方面，公司以生態(tài)重構(gòu)激活增長動(dòng)能。公司持續(xù)推進(jìn)“532+1”高能級渠道生態(tài)建設(shè)，構(gòu)建以省會(huì)城市為核心、縣區(qū)級為輔助的全覆蓋營銷網(wǎng)絡(luò)，聚焦中堅(jiān)潛力經(jīng)銷商，通過全方位賦能推動(dòng)經(jīng)銷商“億元俱樂部”擴(kuò)充至50家以上，渠道運(yùn)營效率顯著提升。

分銷業(yè)務(wù)緊扣新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向，切入鋰電池、充電樁、半導(dǎo)體等高景氣賽道，推行“殼體+元件”一體化銷售模式，擴(kuò)大智能集成三箱業(yè)務(wù)規(guī)模；行業(yè)業(yè)務(wù)精準(zhǔn)攻堅(jiān)新興場景，成功切入?yún)R川儲(chǔ)能、青山控股等重點(diǎn)領(lǐng)域，落地華為上板開關(guān)、牧原智能單元箱等定制化項(xiàng)目，深化與頭部客戶技術(shù)協(xié)同，筑牢行業(yè)競爭壁壘。

面對高端市場長期被施耐德、ABB、西門子等跨國企業(yè)占據(jù)的格局，正泰電器以數(shù)智融合驅(qū)動(dòng)技術(shù)攻堅(jiān)，聚焦新型電力系統(tǒng)、新能源風(fēng)光儲(chǔ)充、數(shù)據(jù)中心、軌道交通等關(guān)鍵場景，推出一系列顛覆性產(chǎn)品。

報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)布全球首款A(yù)I智能框架控制系統(tǒng)，上市風(fēng)光儲(chǔ)用框架、塑殼斷路器等新品，旋轉(zhuǎn)隔離開關(guān)突破逆變器125A大通流應(yīng)用；推出5G基站及數(shù)據(jù)中心專供系列產(chǎn)品，軌交系列產(chǎn)品通過ISO/TS22163鐵路質(zhì)量體系認(rèn)證，滿足新一代高鐵應(yīng)用需求。

穿越行業(yè)調(diào)整期，戶用光伏+儲(chǔ)能逆變器雙輪爆發(fā)

2025年全球新能源行業(yè)步入深度調(diào)整期，光伏制造環(huán)節(jié)仍處于周期性調(diào)整中，但光伏電站運(yùn)營、戶用光伏、儲(chǔ)能逆變器等下游應(yīng)用環(huán)節(jié)憑借穩(wěn)定需求與技術(shù)壁壘，成為行業(yè)盈利“避風(fēng)港”。國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年全國光伏新增裝機(jī)3.17億千瓦，同比增長14%，累計(jì)裝機(jī)達(dá)12.0億千瓦，同比增長35.4%，分布式光伏新增1.53億千瓦，同比增長29.4%，成為行業(yè)增長核心動(dòng)力。

正泰電器綠色能源業(yè)務(wù)在行業(yè)調(diào)整中實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、盈利提升、規(guī)模擴(kuò)張，旗下正泰安能、正泰新能源、正泰電源三大板塊協(xié)同發(fā)力，構(gòu)建“戶用光伏+集中式電站+逆變器儲(chǔ)能”全場景布局，成為公司第二增長曲線。

報(bào)告期內(nèi)，公司戶用光伏龍頭地位持續(xù)鞏固，商業(yè)模式創(chuàng)新釋放價(jià)值。正泰安能作為國內(nèi)戶用光伏龍頭，2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入287.28億元，凈利潤30.40億元，新增裝機(jī)容量超14GW，期末持有電站裝機(jī)容量約27GW，累計(jì)投產(chǎn)戶用光伏電站超200萬座，市場占有率連續(xù)多年位居行業(yè)首位。

面對電價(jià)市場化改革帶來的收益波動(dòng)，正泰安能創(chuàng)新商業(yè)模式，推出“泰益寶”“泰墅”系列家庭綠電解決方案、陽臺(tái)光伏產(chǎn)品，覆蓋多元用能場景，運(yùn)維規(guī)模近60GW，發(fā)電效率處于行業(yè)較高水平。

同時(shí)，公司積極挖掘綠證、綠電、碳資產(chǎn)等環(huán)境權(quán)益價(jià)值，累計(jì)核發(fā)綠色電力證書超500萬張，搭建覆蓋全國20余省份的綜合能源服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過虛擬電廠聚合交易平臺(tái)鏈接百萬級戶用光伏資源，實(shí)現(xiàn)電力價(jià)值全鏈路閉環(huán)，重塑戶用光伏價(jià)值增長邏輯。

在電站業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)全球化布局，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。正泰新能源項(xiàng)目遍布五大洲，國內(nèi)聚焦新型電力系統(tǒng)建設(shè)，打造松江區(qū)城市級虛擬電廠，實(shí)現(xiàn)源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化聚合優(yōu)化；海外在歐洲、澳洲市場多點(diǎn)突破。報(bào)告期內(nèi)，正泰新能源榮登“2025全球新能源企業(yè)500強(qiáng)”，獲評“2025碳中和綠色影響力領(lǐng)跑品牌”，綜合實(shí)力獲全球認(rèn)可。

逆變器儲(chǔ)能賽道爆發(fā)，讓公司全球競爭力進(jìn)一步凸顯。公司在北美市場連續(xù)多年保持三相組串逆變器出貨量第一，韓國市場占有率蟬聯(lián)第一；在歐洲市場實(shí)現(xiàn)全歐戰(zhàn)略覆蓋，落地多個(gè)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目。正泰電源連續(xù)10個(gè)季度穩(wěn)居彭博新能源財(cái)經(jīng)全球光伏逆變器一級制造商榜單，連續(xù)6個(gè)季度入選全球一級儲(chǔ)能集成商榜單，技術(shù)與品牌壁壘持續(xù)加固。

正泰電器綠色能源業(yè)務(wù)聚焦下游應(yīng)用、深耕資產(chǎn)運(yùn)營、強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新，依托全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)盈利水平與市場份額雙提升，在行業(yè)調(diào)整期展現(xiàn)出極強(qiáng)的抗周期能力。

全球布局+全鏈協(xié)同，構(gòu)筑長期競爭護(hù)城河

2025年全球供應(yīng)鏈重構(gòu)背景下，制造業(yè)出海面臨多重挑戰(zhàn)。正泰電器堅(jiān)持“根植中國、服務(wù)全球”理念，縱深推進(jìn)全球區(qū)域本土化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、物流、服務(wù)全面本土化，在全球市場波動(dòng)中保持穩(wěn)健運(yùn)營，海外業(yè)務(wù)已成為公司重要增長極。

在這一戰(zhàn)略指引下，智慧電器海外市場多點(diǎn)開花，本土化運(yùn)營成效顯著，正泰電器在海外市場多點(diǎn)突破，歐洲、亞太、西亞非、拉美、北美均獲關(guān)鍵客戶或項(xiàng)目，新加坡、捷克工廠完成數(shù)智化改造，本土化交付與盈利能力同步提升，智慧電器全球競爭力進(jìn)一步加固。

而海外市場的突破，離不開全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢構(gòu)筑的獨(dú)特競爭壁壘。正泰電器已實(shí)現(xiàn)發(fā)電、輸電、儲(chǔ)電、變電、配電、售電、用電的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

報(bào)告期內(nèi)，公司低壓電器與新能源業(yè)務(wù)深度協(xié)同，E系列低壓電器專為新能源嚴(yán)苛環(huán)境設(shè)計(jì)，適配光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、充電站等場景，為新能源業(yè)務(wù)提供核心配套；新能源業(yè)務(wù)場景反哺低壓電器產(chǎn)品創(chuàng)新，形成“電氣+能源”雙向賦能格局。

與此同時(shí)，在“算電協(xié)同”政策推動(dòng)與人工智能爆發(fā)式增長催生巨量算力需求的背景下，正泰電器搶抓機(jī)遇。2025年，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)13.26億元，同比增長4.63%，近三年累計(jì)研發(fā)投入超37億元，以持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新?lián)屨寄茉磾?shù)字化新賽道。

公司聚焦算力網(wǎng)與電力網(wǎng)深度融合。在重塑數(shù)據(jù)中心能源生態(tài)方面，正泰電器去年與合作伙伴深化合作，以光伏/儲(chǔ)能系統(tǒng)集成、動(dòng)態(tài)能效優(yōu)化技術(shù)，推動(dòng)數(shù)據(jù)中心低碳轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)“源-網(wǎng)-荷-儲(chǔ)”數(shù)據(jù)中心全鏈路升級，并從110KV/220KV變電站建設(shè)、中低壓定制化配電、機(jī)房電力系統(tǒng)等方面，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心及算力中心的“設(shè)計(jì)－交付－運(yùn)維”全周期閉環(huán)。按照規(guī)劃，公司將與合作伙伴共建“技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)+場景標(biāo)桿”，搭建高效、穩(wěn)定、低碳的電力底座，助力新型電力系統(tǒng)與算力基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)同升級。

領(lǐng)先的技術(shù)創(chuàng)新、堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)與成本控制能力，直接反映在經(jīng)營質(zhì)量的持續(xù)優(yōu)化上。2025年，公司營收雖受光伏工程業(yè)務(wù)階段性調(diào)整影響略有波動(dòng)，但歸母凈利潤同比增長16.19%，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)230.90億元，盈利質(zhì)量顯著提升。

截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)1586.43億元，同比增長14.89%，所有者權(quán)益537.29億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士分析，穩(wěn)健的經(jīng)營為長期成長奠定基礎(chǔ)，站在行業(yè)變革風(fēng)口，正泰電器的成長邏輯清晰。智慧電器業(yè)務(wù)依托技術(shù)創(chuàng)新與渠道優(yōu)勢，持續(xù)搶占高端市場，鞏固龍頭地位；綠色能源業(yè)務(wù)憑借戶用光伏、儲(chǔ)能逆變器核心優(yōu)勢，把握新能源高質(zhì)量發(fā)展紅利；全球化布局與全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，構(gòu)筑穿越周期的核心競爭力。

隨著“十五五”規(guī)劃啟動(dòng)、新型電力系統(tǒng)加速構(gòu)建、全球碳中和進(jìn)程深化，綠色發(fā)展機(jī)遇將為正泰電器新一輪發(fā)展打開更加廣闊的空間，企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績與價(jià)值雙提升。