4月15日，方正證券發(fā)布保險(xiǎn)行業(yè)2026年一季度業(yè)績(jī)前瞻研究報(bào)告，第一季度上市保險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)極其慘淡，中國(guó)人壽跌幅將達(dá)到35.6%，表現(xiàn)最好的中國(guó)太保跌幅也有2%。
不過主要上市險(xiǎn)企一季度壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）將延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)人保壽險(xiǎn)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)34.2%，增長(zhǎng)最慢的新華保險(xiǎn)也將達(dá)到13%。
報(bào)告預(yù)計(jì)，在低利率環(huán)境下客戶儲(chǔ)蓄需求將持續(xù)旺盛，在資產(chǎn)荒的大背景下，保險(xiǎn)依然是普通人最堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河。但由于同期資本市場(chǎng)震蕩及去年利潤(rùn)基數(shù)較高，歸母凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)出現(xiàn)明顯分化。

方正證券研究報(bào)告顯示，從壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速的預(yù)測(cè)來看，各公司表現(xiàn)差異明顯。其中，人保壽險(xiǎn)預(yù)計(jì)以34.2%的增速位居第一；中國(guó)人壽預(yù)計(jì)增長(zhǎng)31.3%，排名第二；中國(guó)平安預(yù)計(jì)增長(zhǎng)19.8%；中國(guó)太保預(yù)計(jì)增長(zhǎng)14.6%；新華保險(xiǎn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)13.8%。

點(diǎn)評(píng)：隨著報(bào)行合一落地，銀保渠道的傭金被砍掉了30%以上，大型保險(xiǎn)公司加速銀保渠道布局，靠高息吸引客戶的中小保險(xiǎn)公司，“生路”正在被切斷。
大型保險(xiǎn)公司利用品牌背書，維持了極強(qiáng)的新單獲取能力。而中小險(xiǎn)企受制于償付能力下降，不得不縮減規(guī)模。
方正證券報(bào)告顯示，受一季度權(quán)益市場(chǎng)震蕩影響，滬深300指數(shù)和恒生指數(shù)分別下跌3.9%和3.3%，表現(xiàn)不及上年同期。疊加去年同期利潤(rùn)基數(shù)較高，上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)普遍承壓。預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)太保凈利潤(rùn)同比僅下滑1.8%，表現(xiàn)最為穩(wěn)健；中國(guó)平安下滑8.2%；新華保險(xiǎn)下滑19.3%；中國(guó)人保下滑28.1%；中國(guó)人壽下滑35.6%。

點(diǎn)評(píng)：雖然NBV增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但是由于今年一季度股市波動(dòng)造成的沖擊，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅度下滑，如果資本市場(chǎng)長(zhǎng)期不能回暖，這種賬面利潤(rùn)的縮水最終會(huì)侵蝕資本公積。
這一點(diǎn)在2025年第四季度已經(jīng)顯現(xiàn)，中國(guó)人壽第四季度單季虧損137.26億（集團(tuán)口徑），如果以公司口徑數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，第四季度虧損148.8億，將近150億。
到2025年底，五家上市險(xiǎn)企在資本市場(chǎng)投入將近3.55萬億，比2024年增加了1.41萬億。但是，押注資本市場(chǎng)也無形中加大了收益波動(dòng)幅度。
對(duì)于凈利潤(rùn)下跌的預(yù)期，資本市場(chǎng)已經(jīng)提前給出了反饋。中國(guó)人壽今年股價(jià)下跌了17.29%，中國(guó)平安股價(jià)下跌了14.42%，中國(guó)太保下跌了10.62%，中國(guó)人保下跌17.88%，新華保險(xiǎn)下跌了7.49%。
在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，方正證券預(yù)計(jì)車險(xiǎn)與非車險(xiǎn)種的保費(fèi)增速出現(xiàn)分化。2026年1至2月，財(cái)險(xiǎn)公司整體保費(fèi)收入為3314億元，同比增長(zhǎng)3.5%。報(bào)告預(yù)計(jì)，隨著購(gòu)車補(bǔ)貼等政策落地、非車險(xiǎn)種“報(bào)行合一”及風(fēng)險(xiǎn)治理影響逐步結(jié)束，整體保費(fèi)增速有望回暖。
在綜合成本率方面，主要財(cái)險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)均保持健康水平。中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率預(yù)測(cè)值為94.7%，表現(xiàn)最優(yōu)；平安財(cái)險(xiǎn)為96.8%；太保財(cái)險(xiǎn)為97.3%。