財(cái)聯(lián)社4月22日訊（記者 郭子碩）理財(cái)資金入市再迎亮眼收益兌現(xiàn)，先進(jìn)制程半導(dǎo)體領(lǐng)域新股盛合晶微上市首日大漲289%，寧銀理財(cái)憑借 8 只產(chǎn)品入圍、獲配金額居理財(cái)子榜首。

深交所數(shù)據(jù)顯示，短短一個(gè)半月內(nèi)，理財(cái)子在深交所打新報(bào)價(jià)量已激增 87%，打新熱情持續(xù)升溫。2025年3月，銀行理財(cái)產(chǎn)品正式被納入IPO網(wǎng)下A類優(yōu)先配售對(duì)象，與公募基金、社保基金享有同等待遇；滬深交易所同步落地配套細(xì)則，明確理財(cái)公司可直接參與詢價(jià)，配售比例不低于其他機(jī)構(gòu)投資者。

政策紅利持續(xù)釋放下，理財(cái)資金入市步伐持續(xù)提速，除網(wǎng)下打新外，定增、基石投資等權(quán)益布局同步發(fā)力。背后有哪些驅(qū)動(dòng)因素，又將面臨哪些現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)？

深交所報(bào)價(jià)規(guī)模接近翻倍擴(kuò)容，寧銀理財(cái)增量領(lǐng)跑

深交所數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月6日，寧銀理財(cái)、興銀理財(cái)、光大理財(cái)三家理財(cái)公司累計(jì)報(bào)價(jià)100次；短短一個(gè)半月后，截至4月22日，合計(jì)報(bào)價(jià)次數(shù)驟增至187次。

分機(jī)構(gòu)來看，寧銀理財(cái)?shù)脑鲩L(zhǎng)勢(shì)頭最為迅猛，報(bào)價(jià)次數(shù)由61次攀升至114次，增幅達(dá)87%；其申購次數(shù)與獲配售次數(shù)均維持114次，實(shí)現(xiàn)申購全獲配，累計(jì)獲配股份數(shù)量32.86萬股。除寧銀理財(cái)外，光大理財(cái)、興銀理財(cái)?shù)膱?bào)價(jià)參與度也同步提升，興銀理財(cái)52次報(bào)價(jià)全部高于發(fā)行價(jià)，51次有效申購全部獲配；光大理財(cái)報(bào)價(jià)21次，18次申購實(shí)現(xiàn)全獲配。

打新收益的持續(xù)兌現(xiàn)，進(jìn)一步推動(dòng)理財(cái)資金加大入市力度。據(jù)寧銀理財(cái)披露，截至2026年4月，其已獲配新股上市首日平均漲幅達(dá)218%，其中最高漲幅600%、最低63%。

當(dāng)前理財(cái)資金入市已跳出單一打新模式，除了網(wǎng)下打新，通過定增、基石投資等多渠道協(xié)同發(fā)力，參與資本市場(chǎng)的主動(dòng)性顯著提升。

2026年以來，理財(cái)機(jī)構(gòu)定增布局趨于常態(tài)化：中郵理財(cái)參與東方鉭業(yè)11.90億元定增，獲配金額近3000萬元；蘇銀理財(cái)參與江蘇蘇鹽井神股份有限公司定增獲配金額近5000萬元；北銀理財(cái)以定制私募理財(cái)產(chǎn)品參與北汽藍(lán)谷定增，通過單一資產(chǎn)私募產(chǎn)品完成投資并獲配定增份額。

不僅如此，理財(cái)公司已成為港股及A股基石投資的重要參與者，覆蓋半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥等多個(gè)賽道。昨日，“全球AI光算力第一股”曦智科技正式開啟全球發(fā)售，工銀理財(cái)正是基石投資者之一。工銀理財(cái)年內(nèi)還參與了長(zhǎng)光辰芯的IPO基石投資，認(rèn)購金額500萬美元。此外，中郵理財(cái)參與港股IPO錨定投資的壁仞科技、MiniMax 已上市。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，共26家銀行理財(cái)子公司合計(jì)調(diào)研251家上市公司，調(diào)研總次數(shù)達(dá)到429次，調(diào)研上市公司的銀行理財(cái)子公司較2025年同期增加3家，調(diào)研熱度持續(xù)升溫。

緣何激增？三大因素共振驅(qū)動(dòng)

蘇商銀行特約研究員薛洪言告訴財(cái)聯(lián)社記者，理財(cái)子公司扎堆涌入資本市場(chǎng)，是資產(chǎn)荒壓力、政策引導(dǎo)與自身轉(zhuǎn)型需求共同驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。

他表示，在利率下行與非標(biāo)資產(chǎn)萎縮的背景下，傳統(tǒng)固收配置已難以支撐產(chǎn)品的絕對(duì)收益目標(biāo)，迫使理財(cái)機(jī)構(gòu)尋求網(wǎng)下打新、定增等一級(jí)半市場(chǎng)機(jī)會(huì)以增厚回報(bào)。同時(shí)，監(jiān)管層明確支持中長(zhǎng)期資金入市并給予制度便利，為理財(cái)資金參與權(quán)益投資掃清障礙。更重要的是，凈值化轉(zhuǎn)型后，理財(cái)子公司亟須擺脫對(duì)“類信貸”模式的依賴，通過定增折價(jià)、新股申購等方式獲取相對(duì)確定的價(jià)差收益，借助長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的來平滑組合波動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)向真正資產(chǎn)管理能力的戰(zhàn)略跨越。

“大規(guī)模理財(cái)資金的持續(xù)注入有助于改善供需結(jié)構(gòu)，提升定價(jià)效率，尤其在網(wǎng)下打新和定增環(huán)節(jié)能抑制非理性炒作，引導(dǎo)估值向基本面回歸。對(duì)理財(cái)產(chǎn)品而言，權(quán)益資產(chǎn)的適度加入豐富了收益來源，有助于在低利率環(huán)境中維持吸引力，但同時(shí)也對(duì)理財(cái)子公司的投研深度、風(fēng)控精度和流動(dòng)性管理提出更高要求�！毖檠哉J(rèn)為，若權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)較大震蕩，產(chǎn)品凈值回撤可能考驗(yàn)投資者的持有耐心，這將反向推動(dòng)市場(chǎng)參與者走向更為成熟和理性的決策模式。

有國有大行理財(cái)公司人士則表示：“理財(cái)資金入市既是為了助力硬科技發(fā)展，也是為客戶增厚收益�！敝袊y行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告顯示，截至2026年一季度末，理財(cái)產(chǎn)品通過投資債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、未上市股權(quán)等資產(chǎn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模約20萬億元。

渤銀理財(cái)表示，理財(cái)公司參與打新具備雙重核心優(yōu)勢(shì)：一是理財(cái)機(jī)構(gòu)享有政策紅利加持，能獲得網(wǎng)下打新投資者資格，享有與公募基金同等的優(yōu)先配售權(quán)；二是資金體量充足，可輕松滿足網(wǎng)下打新資金門檻要求，提高中簽概率。

銀行理財(cái)參與資本市場(chǎng)仍然面臨三重挑戰(zhàn)

不過，普益理財(cái)明確指出，當(dāng)前銀行理財(cái)子公司在A股、港股打新上還面臨三種挑戰(zhàn)。

其中，首要挑戰(zhàn)是制度與資質(zhì)壁壘。A股網(wǎng)下打新有明確底倉市值要求，多數(shù)理財(cái)子因固收為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)難以滿足，難以大規(guī)模參與；港股基石投資需大額資金與跨境資質(zhì)審核，對(duì)跨境投資能力要求高。其次是投研與定價(jià)能力不足，硬科技及未盈利創(chuàng)新型新股估值難度大，傳統(tǒng)固收投研體系難以適配，易導(dǎo)致報(bào)價(jià)偏離；三是風(fēng)控與合規(guī)壓力，跨市場(chǎng)投資需覆蓋市場(chǎng)、流動(dòng)性、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的全流程風(fēng)控；同時(shí)需平衡新股鎖定規(guī)則下產(chǎn)品的流動(dòng)性與收益性，對(duì)資產(chǎn)配置和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力構(gòu)成考驗(yàn)。

此前有股份行理財(cái)子人士坦言，理財(cái)子作為基石投資者參與項(xiàng)目，多依托母公司資源協(xié)同，降低項(xiàng)目篩選成本與風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)港股打新參與度偏低，有城商行人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，“核心制約在于QDII額度不足”。

截至一季度末，理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模達(dá) 29.4 萬億元，占全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模（31.91 萬億）的 92.13%；同期公募基金凈值合計(jì)37.53萬億元。但在跨境投資領(lǐng)域，兩者獲批額度差距懸殊。國家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示，截至 3 月末，公募基金獲批 QDII 額度達(dá) 805.5 億美元，而理財(cái)公司（含銀行一并獲批）QDII 額度僅 127.5 億美元。