100億美元、200億美元，甚至有人稱300億美元到400億美元，坊間關(guān)于DeepSeek融資前的估值數(shù)字一直在變化，還傳出騰訊、阿里爭(zhēng)搶入局的消息。

一位接近DeepSeek的一線機(jī)構(gòu)投資人士告訴我們，這些數(shù)字都不準(zhǔn)確，DeepSeek融前估值是3000億人民幣，約合440億美元。

這一估值超過(guò)當(dāng)前已經(jīng)上市的大模型公司Minimax的2400億（4月23日），接近智譜的3800億元。

自2025年，DeepSeek R1創(chuàng)造轟動(dòng)全球效應(yīng)后，人們期待的大迭代版本DeepSeek R2 和DeepSeek V4盡管一直未發(fā)布，但絲毫未影響資本市場(chǎng)對(duì)DeepSeek的期待。

此次融資金額之巨，對(duì)投資人的限制要求之高，刷新了以往科技公司融資紀(jì)錄。上述人士稱，DeepSeek計(jì)劃增資500億，內(nèi)部增資200億，對(duì)外募資300億。所有參與投資的機(jī)構(gòu)必須50億起投，甚至對(duì)LP也有身份要求。

一家一線投資機(jī)構(gòu)因?yàn)槟假Y的基金里有許多個(gè)人投資人未達(dá)標(biāo)，也被拒之門外。

因?yàn)楸晨縿?chuàng)始人梁文鋒及其關(guān)聯(lián)方幻方量化，DeepSeek一直未引入外部資金。外界也無(wú)從知曉DeepSeek估值。此次罕見宣布融資，無(wú)疑刷新了國(guó)內(nèi)AI模型公司單筆融資最大規(guī)模。

不過(guò)相比美國(guó)大模型巨頭OpenAI、Anthropic，仍不在一個(gè)量級(jí)。OpenAI今年4月最新完成的募資規(guī)模1220億美元，Anthropic于2月完成G輪融資規(guī)模是200億美元。

DeepSeek從不融資，到對(duì)外融資，某種程度上看，是對(duì)現(xiàn)實(shí)的一種妥協(xié)。大模型的投入，是一場(chǎng)巨額資本、算力和頂級(jí)人才的全方位比拼。

很長(zhǎng)一段時(shí)間，DeepSeek示外的形象，都是更純粹也更追求AGI理想的研究型Lab。從梁文鋒到團(tuán)隊(duì)成員都刻意隱身，除了公開發(fā)布的技術(shù)報(bào)告外，外界幾乎很難窺伺到這家明星公司的任何舉動(dòng)。報(bào)道里用到梁文鋒的照片，翻來(lái)覆去只有一張多年前他演講時(shí)的那張。

但2025年下半年以來(lái)，外界的變化正在深度影響這家公司。大模型廠商競(jìng)賽迎來(lái)新的資本追捧熱潮。智譜上市后，市值漲了7倍，Kimi不斷獲得融資，春節(jié)前后的三個(gè)月里估值也翻了4倍，至180億美元，并有評(píng)估赴港IPO的可能性。

甚至AI基模四小龍里存在感較弱的階躍星辰，今年1月已獲得超50億融資。我們最新了解到，3個(gè)月后階躍正在展開新一輪Pre-IPO，估值漲到了90億美元。

當(dāng)其他模型廠商在資本上紛紛廣聚彈藥，爭(zhēng)搶卡位賽時(shí)，同一賽道的DeepSeek若不及時(shí)行動(dòng)，即使有幻方輸血也可能會(huì)失去先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

更重要的是，外部的激烈角逐還影響到DeepSeek內(nèi)部人才的穩(wěn)定。梁文鋒賦予公司自由、靈活的研究氣氛，但面對(duì)不確定的期權(quán)，和大廠動(dòng)輒數(shù)千萬(wàn)甚至上億的年包，內(nèi)部成員對(duì)這種誘惑很難無(wú)動(dòng)于衷。

目前已經(jīng)公開報(bào)道出的DeepSeek離職人員里，就包括LLM核心作者王炳宣（入職騰訊姚順雨團(tuán)隊(duì)）、OCR系列的核心作者魏浩然，以及R1的核心作者郭達(dá)雅，他們都被爆出已入職大廠。

不僅人才問(wèn)題，算力緊張也一度是國(guó)內(nèi)AI公司要面對(duì)的恒定難題。今年年初爆火的小龍蝦，被視為一種新的范式切換，AI agent執(zhí)行長(zhǎng)任務(wù)鏈所消耗的token大幅增加，推理成本逼近訓(xùn)練成本，推動(dòng)算力成本指數(shù)級(jí)膨脹。

大模型訓(xùn)練成本也在爬升，當(dāng)大模型參數(shù)量從千億級(jí)邁向萬(wàn)億級(jí)，單次訓(xùn)練的算力投入都在陡峭上升。當(dāng)前大模型泛化能力正處于突破的關(guān)鍵期，需要巨額的算力支撐，而算力背后就是資本的比拼。

除了融資，更多的變化信號(hào)在DeepSeek內(nèi)部發(fā)生。4月20日DeepSeek更新了崗位信息，其北京、杭州辦公室正在招聘企業(yè)文化主管，首要職責(zé)就是負(fù)責(zé)企業(yè)內(nèi)部大型活動(dòng)及日常關(guān)懷活動(dòng)，營(yíng)造有歸屬感的組織氛圍。目的自然是為了留住員工。

再早幾天，DeepSeek還推出商務(wù)采購(gòu)崗位，其職責(zé)包括收集內(nèi)部ToC 云業(yè)務(wù)商務(wù)需求，看起來(lái)是負(fù)責(zé)“內(nèi)部技術(shù)需求”與“外部供應(yīng)商資源”，確保業(yè)務(wù)既有足夠的算力支撐，又能控制成本。這被解讀為這家專注技術(shù)的公司，開始關(guān)注做產(chǎn)品、服務(wù)C端用戶。

DeepSeek的另一關(guān)注點(diǎn)是新模型。3月份我們就獨(dú)家報(bào)道，DeepSeek V4將于4月發(fā)布。近期一些媒體獲得更確切的消息，稱發(fā)布時(shí)間就在本周。

無(wú)論是新模型還是融資，DeepSeek的一舉一動(dòng)都牽動(dòng)人心。它從拒絕資本到敞開融資大門，從開源黑馬到估值沖上3000億，每一步都在改寫國(guó)產(chǎn)大模型的資本敘事與技術(shù)格局。

撰寫｜劉培