湖北睿信汽車(chē)電器股份有限公司（下稱(chēng)“睿信電器”）向北交所遞交上市申請(qǐng)并已回復(fù)首輪問(wèn)詢(xún)，但其招股書(shū)及問(wèn)詢(xún)回復(fù)中暴露出的多重問(wèn)題，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其公司治理、財(cái)務(wù)內(nèi)控及核心技術(shù)獨(dú)立性的廣泛質(zhì)疑。

出資源頭埋隱患 “貨款”與“往來(lái)款”充當(dāng)注資

公司的設(shè)立之初便存在合規(guī)瑕疵。2014年公司成立時(shí)，實(shí)際控制人金崇康的三筆合計(jì)1071萬(wàn)元出資，在銀行轉(zhuǎn)賬備注中均被標(biāo)注為“往來(lái)”；另一創(chuàng)始股東陶宏革的420萬(wàn)元出資則被備注為“貨款”。在法律意義上，“往來(lái)款”與“貨款”屬于債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而非股權(quán)投資。僅憑股東事后出具的一紙“聲明承諾書(shū)”便將“貨款”性質(zhì)轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴顿Y款”，其出資的真實(shí)性與法律效力存疑。此外，大股東金崇康直至2016年1月才繳足全部出資，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)其出資誠(chéng)意與合規(guī)性的擔(dān)憂(yōu)。

實(shí)控人“隱身”八年，股權(quán)代持與治理結(jié)構(gòu)遭問(wèn)詢(xún)

更為引人側(cè)目的是，作為持有公司49.75%股份的第一大股東與實(shí)際控制人，金崇康自公司設(shè)立以來(lái)從未擔(dān)任任何董事、監(jiān)事或高級(jí)管理人員職務(wù)。2017年4月，金崇康將其持有的全部56.35%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給時(shí)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理的付曉祥，雙方簽署了《股權(quán)代持協(xié)議》，這一代持安排直至2021年12月才通過(guò)法院《民事調(diào)解書(shū)》的方式解除。在此期間，付曉祥身兼代持人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及股權(quán)激勵(lì)對(duì)象多重身份，形成了“球員兼裁判”的治理格局。北交所在首輪問(wèn)詢(xún)中，將“股權(quán)清晰性及實(shí)際控制人認(rèn)定的準(zhǔn)確性”列為首要關(guān)注事項(xiàng)，要求公司說(shuō)明金崇康未在公司任職的合理性及其是否能夠?qū)崿F(xiàn)有效控制。

報(bào)告期內(nèi)“超能力分紅”八千余萬(wàn)，實(shí)控人獨(dú)得近半

在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大的背景下，睿信電器在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了三次大額現(xiàn)金分紅，總額高達(dá)8295萬(wàn)元。其中，2023年在公司凈利潤(rùn)僅為3999.81萬(wàn)元的情況下，卻實(shí)施了6000萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅，分紅金額遠(yuǎn)超當(dāng)年凈利潤(rùn)，被市場(chǎng)質(zhì)疑為“超能力分紅”。作為持股49.75%的實(shí)控人，金崇康一人便從中分得4126.76萬(wàn)元。值得關(guān)注的是，金崇康參股的房地產(chǎn)企業(yè)“臺(tái)州新城東泰房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司”已被列為失信被執(zhí)行人，巨額分紅資金流向與實(shí)控人外部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)，成為審核關(guān)注的另一焦點(diǎn)。

發(fā)明專(zhuān)利突擊受讓?zhuān)诵募夹g(shù)積累遭質(zhì)疑

公司的技術(shù)實(shí)力與持續(xù)創(chuàng)新能力同樣受到審視。截至2024年底，睿信電器共擁有8項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，但這8項(xiàng)專(zhuān)利全部是在2024年之后才取得，且其中5項(xiàng)為“受讓取得”。此外，公司另外21項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利中，也有7項(xiàng)為受讓所得。一家成立于2014年的企業(yè)，其核心發(fā)明專(zhuān)利集中出現(xiàn)在IPO申報(bào)前夕，且過(guò)半源于外部受讓?zhuān)@不得不讓外界懷疑其是否為滿(mǎn)足上市條件而進(jìn)行的“專(zhuān)利突擊”。公司解釋稱(chēng)，受讓的專(zhuān)利主要用于輔助新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和質(zhì)檢，不屬于核心技術(shù)。

業(yè)績(jī)波動(dòng)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，睿信電器業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”式波動(dòng)。2022年至2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.67億元、2.69億元、4.00億元和1.98億元；凈利潤(rùn)分別為5,732.76萬(wàn)元、3,999.81萬(wàn)元、6,152.13萬(wàn)元、3,962.03萬(wàn)元。

引人關(guān)注的是，睿信電器現(xiàn)有產(chǎn)品體系高度聚焦燃油車(chē)后市場(chǎng)賽道，暫未涉足新能源汽車(chē)配套零部件領(lǐng)域。在全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型不可逆的行業(yè)大背景下，燃油車(chē)存量規(guī)模持續(xù)收縮已是長(zhǎng)期確定性趨勢(shì)。盡管公司已布局水泵電機(jī)、雨刮電機(jī)等新能源汽車(chē)核心配件的研發(fā)儲(chǔ)備，但技術(shù)轉(zhuǎn)化、產(chǎn)能爬坡到商業(yè)化落地并形成穩(wěn)定規(guī)?；癄I(yíng)收，仍面臨較長(zhǎng)周期與多重不確定性，新能源業(yè)務(wù)短期難以貢獻(xiàn)有效業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

記者：張嘉怡

財(cái)經(jīng)研究員：邢蕾