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原來(lái)菱角的葉子長(zhǎng)這樣！ 平姐姐攝于杭州銅鑒湖

上周總共五個(gè)交易日，納指居然有兩天，不但盤(pán)中創(chuàng)出了歷史新高，就連收盤(pán)價(jià)都創(chuàng)出了歷史新高。但不知道大家注意到?jīng)]有：自己手中的納指指數(shù)基金，甚至是納指ETF基金，都沒(méi)有創(chuàng)出歷史新高？

這是為什么呢？

通常來(lái)講，如果是普通指數(shù)，在指數(shù)創(chuàng)新高的情況下，基金凈值雖然漲幅會(huì)小一些，但一般也會(huì)創(chuàng)出新高的，尤其是在收盤(pán)價(jià)創(chuàng)出歷史新高的情況下，因?yàn)榛饍糁凳前凑帐毡P(pán)價(jià)計(jì)算的，所以表現(xiàn)也應(yīng)當(dāng)是同步。

一般而言，在上漲行情中，指數(shù)類(lèi)基金是跑不過(guò)指數(shù)的，因?yàn)橹笖?shù)類(lèi)基金存在倉(cāng)位不滿(mǎn)的情況，即在上漲行情時(shí)，其業(yè)績(jī)會(huì)被基金中的現(xiàn)金所拖累，哪怕是ETF類(lèi)型的基金，理論是完全復(fù)制沒(méi)有現(xiàn)金部分的，但在QDII類(lèi)基金中，由于所有的投資者都不可能拿境外的股票來(lái)交換基金，只能拿現(xiàn)金來(lái)購(gòu)買(mǎi)，就會(huì)在事實(shí)上造成一些現(xiàn)金出現(xiàn)，從而拖累凈值的表現(xiàn)。當(dāng)然，在下跌的市道中，這樣的情況也會(huì)導(dǎo)致基金的跌幅減少。

但是，這并不是當(dāng)下投資美國(guó)股市的基金凈值未能同創(chuàng)新高的主要原因，最主要的原因來(lái)自于：美股創(chuàng)新高的成績(jī)，被美元兌換人民幣的貶值給抵消了。比如過(guò)去納指如果上漲了1%，或者將其簡(jiǎn)化為：過(guò)去漲指上漲了1美元的話，我們用人民幣計(jì)價(jià)的基金就上漲了7.2元人民幣，但是因?yàn)槊涝H值，現(xiàn)在納指同樣上漲了1美元，我們的基金就只升值了6.8美元左右。折算到按人民幣計(jì)價(jià)的基金中，顯然凈值的價(jià)格就要降低了。

而場(chǎng)內(nèi)的納指基金交易價(jià)格沒(méi)有創(chuàng)出新高的原因更多了一層，那就是因?yàn)轭~度的關(guān)系，場(chǎng)外已經(jīng)無(wú)法申購(gòu)此類(lèi)基金了，投資者只能在場(chǎng)內(nèi)搶購(gòu)這些產(chǎn)品，導(dǎo)致這類(lèi)產(chǎn)品的溢價(jià)較高。而溢價(jià)率則隨著投資者的情緒變有不同幅度的漲跌，比如過(guò)去基金凈值低的時(shí)候，有更高的溢價(jià)，現(xiàn)在雖然相對(duì)凈值有所提高，但是溢價(jià)率卻跌下來(lái)了，這樣，場(chǎng)內(nèi)交易的價(jià)格也可能在凈值創(chuàng)新高時(shí)更低。

更值得關(guān)注的是，有些基金并不直接投資境外股票，而是買(mǎi)入跟蹤境外指數(shù)的基金，這樣就導(dǎo)致了這只基金的雙重收費(fèi)：原基金已經(jīng)收了一次管理費(fèi)，然后這只買(mǎi)基金投資的基金又收了一道管理費(fèi)，這樣的安排也會(huì)吃掉更多的盈利，

這就是投資QDII類(lèi)基金時(shí)常會(huì)遭遇到的風(fēng)險(xiǎn)。

千萬(wàn)不要低估這類(lèi)投資風(fēng)險(xiǎn)，拉長(zhǎng)時(shí)間看，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)累計(jì)起來(lái)對(duì)基金凈值的侵蝕是你想不到的！以印度股市為例，自2018年相關(guān)投資印度指數(shù)的基金上市以來(lái)，截至上周五收市，印度的孟買(mǎi)指數(shù)累計(jì)漲幅約為115%，但是相關(guān)的基金同期內(nèi)只上漲了30%左右！

所以，購(gòu)買(mǎi)QDII類(lèi)基金不但要考慮境外股市的漲跌風(fēng)險(xiǎn)，更要評(píng)估相關(guān)貨幣的匯率變化可能，同時(shí)也要關(guān)注是直接購(gòu)買(mǎi)股票還是購(gòu)買(mǎi)基金，不然的話，一場(chǎng)匯率風(fēng)險(xiǎn)很可能將你的投資收益化為烏有！

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