來源：市場資訊

（來源：地產(chǎn)鯨落）

萬科“戰(zhàn)投幫”的覆滅，是中國房地產(chǎn)行業(yè)一個時代落幕的深刻縮影。這不僅是萬科內(nèi)部一次劇烈的權(quán)力更迭，更是整個行業(yè)從狂飆突進(jìn)的職業(yè)經(jīng)理人時代，轉(zhuǎn)向國資主導(dǎo)的深度調(diào)整與風(fēng)險(xiǎn)化解新階段的標(biāo)志性事件。

一、何為“戰(zhàn)投幫”：郁亮?xí)r代的權(quán)力中樞與精英治理

“戰(zhàn)投幫”并非一個正式幫派，而是指圍繞在公司核心部門——戰(zhàn)略與投資管理部（簡稱“戰(zhàn)投部”）周圍的一批精英管理者。這個部門的崛起與萬科第二代掌門人郁亮的權(quán)力布局緊密相連。

起源與權(quán)力膨脹：

戰(zhàn)投部的前身是2005年由劉愛明創(chuàng)立的企劃部，2006年重組為戰(zhàn)略與投資管理部。2009年底，郁亮為搭建3000億規(guī)模的管控平臺，對萬科進(jìn)行了一輪深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整，讓戰(zhàn)投部兼并了其他不少部門，使其開始凌駕于萬科的所有部門之上。在萬科內(nèi)部，戰(zhàn)投部主宰著集團(tuán)的戰(zhàn)略投資、運(yùn)營、商業(yè)營銷、新業(yè)務(wù)孵化乃至境外公司，甚至所有一線公司的拿地投資都需要其批準(zhǔn)。有內(nèi)部人士稱，“某種程度上，戰(zhàn)投部成了郁亮的內(nèi)閣”。

精英化與“儲君”培養(yǎng)：

戰(zhàn)投部的成員大多擁有頂尖名校背景（如哈佛、斯坦福）和強(qiáng)大的戰(zhàn)略思維，許多人來自麥肯錫等頂級咨詢公司。郁亮通過“007”人才計(jì)劃網(wǎng)羅這些精英，并將他們像一支特種部隊(duì)一樣，源源不斷地輸送到全國各地?fù)?dān)任要職，接替老萬科人，成為主政一方的“封疆大吏”。歷任總經(jīng)理劉榮先、孫嘉、劉肖、張晉元等人，都曾是萬科權(quán)力榜上的核心人物，被視為郁亮的“嫡系”與潛在的第三代接班人。在萬科內(nèi)部，戰(zhàn)投部出身的年輕總經(jīng)理被視為郁亮毋庸置疑的嫡系，其所在的部門也被稱為“太子儲宮”。

二、大廈將傾：萬科系統(tǒng)性危機(jī)全面爆發(fā)

“戰(zhàn)投幫”的崩塌，并非孤立的人事變動，而是根植于萬科自身愈演愈烈的生存危機(jī)。這場危機(jī)在2024-2025年全面爆發(fā)，暴露了高速擴(kuò)張時期積累的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

1. 財(cái)務(wù)危機(jī)深不見底：

? 2024年，萬科驚曝495億元的巨額虧損。

? 2025年，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至820億元，成為A股“虧損王”。兩年累計(jì)虧損超過1300億元，這與萬科上市34年來累計(jì)創(chuàng)造的超過3500億元?dú)w母凈利潤形成殘酷對比。

? 截至2025年9月底，萬科有息負(fù)債總額高達(dá)3629.3億元，而貨幣資金僅656.8億元，資金缺口超過850億元，現(xiàn)金短債比已低于安全紅線。

2. 表外“灰犀牛”爆雷，高管涉案：

? 以鵬金所（理財(cái)產(chǎn)品平臺）和博商資管等構(gòu)建的復(fù)雜表外融資體系最先出現(xiàn)問題。2024年7月，鵬金所理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)大面積逾期，涉及金額約8億元，大量血本無歸的員工聚集在萬科總部維權(quán)。市場同時傳聞博商資管虧損高達(dá)百億元。

? 這些體外循環(huán)體系最終將高管拖入調(diào)查漩渦。2025年1月15日，總裁祝九勝首次被傳被公安機(jī)關(guān)帶走；同年10月14日，被確認(rèn)采取刑事強(qiáng)制措施。調(diào)查焦點(diǎn)直指萬科通過博商資管、鵬金所搭建的表外融資體系，據(jù)稱共有12位高管被調(diào)查。這標(biāo)志著以“戰(zhàn)投幫”為核心的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，其經(jīng)營方式和誠信遭到根本性質(zhì)疑。

3. 流動性枯竭，瀕臨違約：

? 2025年底，萬科差點(diǎn)因一筆20億元的企業(yè)債而構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約，最后時刻才得以避免。公司不得不首次啟動債務(wù)展期流程，但相關(guān)方案未能獲得債權(quán)人通過。

三、權(quán)力交割：深鐵全面接管與“戰(zhàn)投幫”的潰散

面對萬科的生存危機(jī)，作為第一大股東和“白衣騎士”的深圳地鐵集團(tuán)，在累計(jì)提供超過300億元股東借款后，決定從“財(cái)務(wù)支持”轉(zhuǎn)向“全面接管”，以國資的信譽(yù)和資源親自下場化解風(fēng)險(xiǎn)。這場接管是系統(tǒng)性的、自上而下的權(quán)力更迭。

關(guān)鍵時間節(jié)點(diǎn)與步驟：

? 2025年1月27日，標(biāo)志性權(quán)力交接：萬科發(fā)布公告，深圳地鐵董事長辛杰正式出任萬科董事會主席，創(chuàng)始人王石、董事長郁亮同時退位。郁亮轉(zhuǎn)任執(zhí)行副總裁，而身陷調(diào)查漩渦的祝九勝則辭去所有職務(wù)。這一天，被視為職業(yè)經(jīng)理人時代的“終曲”，萬科自此進(jìn)入“國資時代”。

? 2025年2月5日，國資團(tuán)隊(duì)全面入駐：農(nóng)歷新年復(fù)工首日，由辛杰率領(lǐng)的深圳國資接管小組進(jìn)駐萬科總部。十余名深圳國資系統(tǒng)的高管全面接管了萬科包括財(cái)務(wù)、運(yùn)營、戰(zhàn)投在內(nèi)的核心管理部門。曾經(jīng)煊赫的戰(zhàn)投部成為重點(diǎn)改造對象，深圳資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理趙正陽空降為戰(zhàn)投部總經(jīng)理，另有兩位深鐵系干部擔(dān)任副總經(jīng)理，形成了“一正兩副”的國資領(lǐng)導(dǎo)架構(gòu)。

? 2025年3月31日，核心成員退出權(quán)力中樞：戰(zhàn)投幫的代表人物、集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼首席運(yùn)營官劉肖，申請辭去所有職務(wù)。辭任后，他僅在萬科“負(fù)責(zé)聯(lián)系戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)”，權(quán)力大幅縮水，形同虛職。

? 2026年1月8日，郁亮徹底告別：61歲的郁亮因到齡退休，正式辭去公司董事、執(zhí)行副總裁職務(wù)，徹底告別服務(wù)36年的萬科。值得注意的是，這份退休公告“吝嗇到一句評價(jià)都不說，表面的客氣話都沒有”。

? 2026年3月23日，法人變更完成過渡：郁亮卸任萬科法定代表人，由深鐵系出身的黃力平接任，為這場權(quán)力更迭畫上了最后的句號。

“戰(zhàn)投幫”核心成員的命運(yùn)：

? 孫嘉：從“儲君”到邊緣化。曾被視為郁亮接班人的有力競爭者，握有萬科財(cái)務(wù)大權(quán)，并在“寶萬之爭”中牽線引入深鐵。在危機(jī)中，他雖未像祝九勝那樣被采取強(qiáng)制措施，但在2024年內(nèi)部調(diào)整中被調(diào)離核心管理崗位，現(xiàn)任商業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理，從封疆大吏“區(qū)首”降級為事業(yè)部負(fù)責(zé)人。

? 劉肖：從權(quán)力中樞到業(yè)務(wù)聯(lián)系。作為戰(zhàn)投幫的標(biāo)桿人物，其辭去所有要職僅保留聯(lián)系職務(wù)，標(biāo)志著該派系在集團(tuán)決策層的徹底出局。

? 張晉元：早已星散。他于2015年離開萬科，先后加入華夏幸福、泰禾集團(tuán)等，已遠(yuǎn)離萬科權(quán)力中心多年。

? 其他成員：如沙驥加入卓越集團(tuán)，李嵬受到內(nèi)部通報(bào)批評和重罰。昔日的“太子儲宮”成員，如今已散落在地產(chǎn)行業(yè)的各個角落。

四、戰(zhàn)投部的“外科手術(shù)”式改造與理念顛覆

深鐵接管后，對“戰(zhàn)投部”進(jìn)行了根本性重塑，使其性質(zhì)、職能和管理理念發(fā)生了180度轉(zhuǎn)變。

? 職能徹底轉(zhuǎn)向：從一個制定集團(tuán)未來戰(zhàn)略、開拓疆土的“大腦”和“發(fā)動機(jī)”，轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)責(zé)處理歷史遺留問題的“外科醫(yī)生”。其核心任務(wù)變?yōu)榉侵鳂I(yè)剝離、資源盤活、大宗資產(chǎn)交易，核心目標(biāo)是化解風(fēng)險(xiǎn)、回籠資金，而非追求增長與效率。

? 管理理念根本變革：決策機(jī)制從職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)基于市場判斷的“精英決策”，徹底轉(zhuǎn)向國資背景管理層基于“絕對安全”與“風(fēng)險(xiǎn)管控”的審慎決策。深鐵系高管入駐后，迅速推動萬科組織架構(gòu)從“集團(tuán)-區(qū)域-城市”三級管控，轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹瘓F(tuán)-片區(qū)”兩級架構(gòu)，并將采購等核心權(quán)限收歸集團(tuán)，加強(qiáng)了中央控制。

五、覆滅的根本原因與歷史回響

“戰(zhàn)投幫”的覆滅，是內(nèi)因與外因、個人與時代共同作用的必然結(jié)果。

根本原因：

1. 職業(yè)經(jīng)理人制度的治理缺陷在危機(jī)中暴露：以“戰(zhàn)投幫”為代表的精英治理模式，在行業(yè)上行期能高效驅(qū)動增長，但在下行期，其激進(jìn)的金融創(chuàng)新（如復(fù)雜的表外融資）、潛在的內(nèi)部利益輸送網(wǎng)絡(luò)，反而加速了風(fēng)險(xiǎn)積累和信用崩塌。有觀點(diǎn)尖銳地指出，郁亮在“寶萬之爭”后，深知在國資大股東旗下“名利難以兼得”，便憑借其財(cái)技走上了“掏空萬科”的道路。

2. 萬科自身流動性危機(jī)的不可逆轉(zhuǎn)：連續(xù)千億級別的虧損和巨大的債務(wù)窟窿，使得公司完全喪失了自我造血能力，必須依賴外部強(qiáng)力干預(yù)。

3. 國資大股東的深度介入成為必然：深鐵集團(tuán)作為“白衣騎士”投入了巨額真金白銀，為確保國有資產(chǎn)安全，必須親自下場，掌握公司實(shí)際控制權(quán)，這是權(quán)責(zé)對等的必然邏輯。

4. 中國房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的時代背景：行業(yè)從“黃金時代”步入“黑鐵時代”，需要從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向化解風(fēng)險(xiǎn)。萬科作為行業(yè)標(biāo)桿和混合所有制企業(yè)，其命運(yùn)變遷具有強(qiáng)烈的象征意義，標(biāo)志著市場化救助邊界的突破和行政力量主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)化解模式的登場。

歷史意義與行業(yè)影響：

1. 一個管理時代的終結(jié)：以王石、郁亮為代表，依靠職業(yè)經(jīng)理人精英團(tuán)隊(duì)進(jìn)行市場化、現(xiàn)代化運(yùn)營的“萬科模式”正式落幕。萬科進(jìn)入了由深鐵主導(dǎo)的“國資深度管理”新階段。

2. 房地產(chǎn)行業(yè)治理的深刻反思與重構(gòu)：萬科的案例徹底暴露了行業(yè)高杠桿、高周轉(zhuǎn)時期所掩蓋的公司治理沉疴，尤其是表外融資的隱秘風(fēng)險(xiǎn)和對中小股東、債權(quán)人的利益侵蝕。這為整個行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)出清和治理重構(gòu)提供了最慘痛的教材。

3. 國資主導(dǎo)模式的確立與行業(yè)信心的分水嶺：野村證券研究指出，萬科重組管理層是行業(yè)的里程碑事件，可能結(jié)束房地產(chǎn)行業(yè)長達(dá)三年的流動性危機(jī)。深圳國資的全面接管，雖然過程慘烈，但也為萬科帶來了更堅(jiān)實(shí)的后盾。它向市場表明，對頭部房企的救助已進(jìn)入“直接接管、實(shí)質(zhì)重組”的深水區(qū)，其成敗將深遠(yuǎn)影響市場對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解的信心與預(yù)期。

結(jié)語

萬科“戰(zhàn)投幫”的覆滅，是一曲獻(xiàn)給房地產(chǎn)白銀時代的挽歌。它講述了一個關(guān)于權(quán)力、野心、制度與周期的復(fù)雜故事。從“戰(zhàn)投部”凌駕一切的光輝，到表外融資爆雷的深淵；從郁亮“伸手要錢是可恥的”的豪言，到深鐵三百億馳援后的全面接管——這場巨變不僅清洗了一個精英派系，更動搖了中國最著名現(xiàn)代企業(yè)制度的根基。它標(biāo)志著一個依靠個人魅力、精英團(tuán)隊(duì)與金融杠桿開疆拓土?xí)r代的結(jié)束，和一個由資本意志、絕對風(fēng)控與長期穩(wěn)定主導(dǎo)的新時代的艱難開啟。萬科的未來，已不再僅僅關(guān)乎一家企業(yè)的生存，更成為觀察中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期政企關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)化解與行業(yè)重構(gòu)的關(guān)鍵樣本。