一天之內(nèi)，華爾街要同時消化四份科技巨頭財(cái)報(bào)和多個利率決議——這一天，被市場稱為“近年來最重要的財(cái)報(bào)日”。

美東時間4月29日（北京時間4月30日凌晨至早間），Alphabet（谷歌）、亞馬遜、Meta、微軟將在同一個交易日盤后集中發(fā)布季度業(yè)績。與此同時，美聯(lián)儲FOMC將結(jié)束為期兩天的會議，公布利率決議，美聯(lián)儲主席鮑威爾也將主持其任期內(nèi)最后一次新聞發(fā)布會。英國、歐洲央行也將于當(dāng)日公布最新利率決議。

Northwestern Mutual首席投資組合經(jīng)理Matt Stucky將這一天定性為“近年來最重要的財(cái)報(bào)日之一”。四家公司合計(jì)市值約11.6萬億美元，占標(biāo)普500指數(shù)逾19%，任何一家的業(yè)績波動都足以牽動大盤。

標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)自近期低點(diǎn)分別反彈約11%和18%，資金重新回流科技及數(shù)據(jù)中心相關(guān)板塊。這輪反彈的核心敘事，正是AI投資的持續(xù)擴(kuò)張。而這次財(cái)報(bào)，將是這一敘事能否延續(xù)的關(guān)鍵驗(yàn)證。

周四日程一覽，制表：華爾街見聞

6500億美元的AI賬單，市場要看回報(bào)

四家公司今年合計(jì)資本開支預(yù)算高達(dá)6500億美元：谷歌指引為1750億至1850億美元，Meta為1150億至1350億美元，亞馬遜約2000億美元，微軟上一季度單季資本開支已達(dá)375億美元。

錢還在往里涌，但市場的耐心正在收窄。

Bernstein分析師Mark Shmulik在上周的研報(bào)中寫道，四家超大規(guī)模云廠商需要同時做到三件事：交出AI驅(qū)動的營收超預(yù)期、維持資本開支預(yù)算不縮水、并通過裁員或定價能力展示成本管控�！罢w而言，進(jìn)入財(cái)報(bào)季的格局相當(dāng)清晰一致�！�

Citizens分析師Andrew Boone則對MarketWatch表示，“整個AI生態(tài)系統(tǒng)眼下都受到供給約束”——基礎(chǔ)設(shè)施和能源不足以滿足算力需求。因此，四家公司都需要證明自己能夠足夠快地將數(shù)據(jù)中心產(chǎn)能投入使用、消化積壓訂單�！皢栴}的一部分在于，誰能執(zhí)行得足夠好，把資本開支真正落到地上�！�

需求端的信號仍然強(qiáng)勁。Boone指出，2026年以來算力需求快速攀升：Anthropic簽署了一批新協(xié)議以擴(kuò)充AI基礎(chǔ)設(shè)施訪問權(quán)限；亞馬遜宣布向Meta提供數(shù)千萬枚定制Graviton芯片；谷歌在上周的Google Cloud Next大會上披露，其模型每日處理的token數(shù)量已從上季度的100億增至160億。

各家壓力不同，微軟處境最微妙

谷歌的壓力主要在成本端。公司此前已提示，今年折舊增速將在一季度加快、全年明顯抬升。市場關(guān)心的不是谷歌還會不會繼續(xù)投，而是云業(yè)務(wù)和AI相關(guān)收入能否更快消化這筆支出。

Meta的命題最直接。它擁有最強(qiáng)的廣告現(xiàn)金流，也有最激進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施投入。公司已明確表示，2026年資本開支將升至1150億至1350億美元，但全年?duì)I業(yè)利潤仍將高于2025年。財(cái)報(bào)出來后，市場的判斷也會很快：廣告業(yè)務(wù)的賺錢能力，能否繼續(xù)覆蓋AI投入的擴(kuò)張速度。

亞馬遜的問題不只是投得多，而是很多錢花出去后，兌現(xiàn)要往后看。CEO Andy Jassy在股東信中明確表示，2026年大部分云業(yè)務(wù)資本開支將在2027至2028年逐步變現(xiàn)。AWS在2025年新增了3.9吉瓦電力容量，預(yù)計(jì)到2027年底總?cè)萘糠�，但公司仍承認(rèn)存在容量約束和未滿足需求。市場這次會特別關(guān)注管理層如何談客戶承諾、產(chǎn)能爬坡和兌現(xiàn)節(jié)奏。

微軟的處境最為微妙。Matt Stucky認(rèn)為，四家公司中微軟的風(fēng)險(xiǎn)最高。上季度Azure云增速令市場失望，Copilot企業(yè)端采用率也低于預(yù)期，股價年初至今下跌12%，是四家中表現(xiàn)最差的。Guggenheim分析師John DiFucci預(yù)計(jì)，華爾街對本季度Azure增速的預(yù)期約為38%，但他在上周的研報(bào)中寫道："這一預(yù)期意味著新業(yè)務(wù)增長需要大幅跳升，這似乎不太可能。"

Stucky表示，微軟Copilot的采用趨勢，將左右整個軟件板塊本季度的市場情緒。

資金重新回流科技、數(shù)據(jù)中心和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施

鮑威爾“最后一舞”，利率預(yù)期已定價

同日，美聯(lián)儲FOMC將結(jié)束兩天會議，公布利率決議。市場目前已充分定價維持利率于3.50%至3.75%區(qū)間不變。

2025年下半年降息后，美聯(lián)儲隨即暫停，油價上漲令通脹前景更趨復(fù)雜，進(jìn)一步降息的時間窗口也隨之后移。

這也將是鮑威爾以美聯(lián)儲主席身份主持的最后一次新聞發(fā)布會。其主席任期將于5月15日屆滿，特朗普提名的繼任者沃什預(yù)計(jì)將在美聯(lián)儲6月中旬下次會議前獲得參議院確認(rèn)。目前最大的懸念是：鮑威爾是否會宣布在卸任主席后繼續(xù)留任美聯(lián)儲理事會成員。

地緣風(fēng)險(xiǎn)：霍爾木茲海峽牽動AI供應(yīng)鏈

地緣局勢為這一天增添了額外變量。霍爾木茲海峽的封鎖對全球能源流動和供應(yīng)鏈造成直接沖擊，數(shù)據(jù)中心供應(yīng)鏈同樣受到波及。

穆迪分析師Terrence Dennehy上周在研報(bào)中特別點(diǎn)出，中東沖突對氦氣市場構(gòu)成“供給風(fēng)險(xiǎn)”�！昂庠诎雽�(dǎo)體制造的多個環(huán)節(jié)至關(guān)重要——包括冷卻、載氣使用和泄漏檢測——且沒有有效替代品，”Dennehy寫道。

Northwestern Mutual的Stucky也表示，不排除四家公司進(jìn)一步上調(diào)資本開支預(yù)測的可能性，這可能引發(fā)市場對AI過度投資的新一輪擔(dān)憂。

財(cái)報(bào)之后，市場如何定價

這次財(cái)報(bào)更像一個篩選點(diǎn)，而非總開關(guān)。

華爾街見聞提及，AI這條主線目前沒有出現(xiàn)結(jié)束的跡象，資金仍在流入。但市場的定價邏輯正在分化：兌現(xiàn)更快、訂單更硬、利潤更穩(wěn)的公司，市場會繼續(xù)給溢價；投入很大但回報(bào)路徑尚不清晰的公司，股價波動將更明顯。

半導(dǎo)體、服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和數(shù)據(jù)中心設(shè)備這條產(chǎn)業(yè)鏈，仍然最直接跟隨大廠投入走。近期軟件和芯片已走出分化，說明市場在這條主線里開始向離訂單和基礎(chǔ)設(shè)施更近的方向聚集。若四家財(cái)報(bào)繼續(xù)確認(rèn)需求和資本開支強(qiáng)度，這種分化只會更明顯。

財(cái)報(bào)當(dāng)天，市場最關(guān)注的幾個具體問題是：全年資本開支口徑會否再度上調(diào)，云業(yè)務(wù)增速能否繼續(xù)抬升，AI相關(guān)收入有沒有更清晰的披露，以及利潤率和現(xiàn)金流有沒有出現(xiàn)更明顯的壓力。