1/ 我是最航運丹尼斯。正如最航運在2月28日、3月1日中東戰(zhàn)事爆發(fā)之初就做的提醒與推演，遠超預期的戰(zhàn)爭烈度，已經(jīng)實質(zhì)性改變了原本的淡季邏輯，并抬升了6月至8月傳統(tǒng)旺季的預期。現(xiàn)實仍在持續(xù)演進。長榮海運表示，2026年航運市場高度波動且充滿不確定性。在中東戰(zhàn)事與油價上漲的雙重驅(qū)動下，3月運價已出現(xiàn)回升，3月與4月貨量也明顯增長，預計5月中旬將迎來新一輪運價上行。也需要提醒的是，如果沒有這場遠超預期的戰(zhàn)爭，3月和4月本應(yīng)如最航運此前判斷的那樣，處于最冷的淡季。系統(tǒng)結(jié)構(gòu)決定系統(tǒng)行為，中東戰(zhàn)事使今年仍保持旺季結(jié)構(gòu)性預期已經(jīng)形成，而可能的通脹抑制需求預計最晚在第四季度與運力過剩疊加顯現(xiàn)，這是一整年的宏觀推演。

2/ 長榮在法人說明會上指出，目前集團運力排名全球第七，預計今年第三季度總運能將達到200萬TEU，較過去十年實現(xiàn)翻倍增長。

2026年第一季度，公司營收為新臺幣865.6億元，同比減少約21%；平均運價為每TEU 959美元，同比下降約21.5%；但貨量小幅增長至264萬TEU，同比增長約1.58%，呈現(xiàn)“量增價跌”的結(jié)構(gòu)。 公司進一步表示，3月受中東戰(zhàn)事及油價上升推動，運價開始回升，同時帶動3月和4月貨量明顯增加。第一季度燃油成本有所下降，但進入第二季度后，隨著能源價格上漲，燃油成本將逐步反映在運營中。

3/ 長榮觀察到，貨主已開始提前安排出貨，以規(guī)避未來成本上漲壓力及潛在的供應(yīng)鏈中斷風險，預計這一行為將持續(xù)支撐運價走高。展望后市，長榮總經(jīng)理吳光輝指出，原本市場普遍預期今年運價將下行，但受地緣沖突影響，自3月底起運價逐步回暖，“船東對運價具備一定支撐力”。在通脹壓力下，貨主擔憂庫存風險，提前拉貨意愿增強，有利于第二季度和第三季度的貨量與運價表現(xiàn)。不過，戰(zhàn)爭與燃油成本仍是最大不確定因素，可能通過通脹影響終端需求，使第四季度市場能見度仍不明朗。

4/ 在長約方面，長榮表示，歐美航線與新客戶的合約簽署已陸續(xù)完成。雖然初始簽約價格略低于去年，但隨著油價大幅上漲，公司正與客戶重新協(xié)商，確保長約運價不低于去年水平。目前歐洲線長約占比約為三成，美國線長約占比約為五成，較此前略有下降。

5/ 對于短期市場，長榮看好5月運價表現(xiàn)。已有航商計劃對北美航線加收每箱2000美元的綜合費率附加費（GRI），預計其他航商將跟進，5月中旬有望形成一輪運價上行。

6/ 同時，長榮指出，地緣政治干擾頻繁，其連鎖效應(yīng)可能外溢至周邊港口，導致?lián)矶虏⒂绊懫渌骄€運價走勢。疊加氣候異常因素，不排除重演2023年巴拿馬運河因水位下降而限制通行的情況。

7/ 在成本方面，長榮表示，2025年燃油成本占比約為21%，2026年第一季度降至19%，但后續(xù)預計將再次上升。公司通過推進船隊年輕化，目前超過九成船舶已安裝脫硫裝置，有助于緩解高油價帶來的成本壓力。

8/ 此外，吳光輝指出，中國作為全球最大生產(chǎn)基地、美國作為最大消費市場，兩者貿(mào)易依存度自2018年以來持續(xù)下降，中國對美出口逐步轉(zhuǎn)向東南亞，其中越南為主要受益者；與此同時，中國自美國進口占比也在下降。這一趨勢意味著中美之間的實體集裝箱運輸需求正在減弱，而長榮的運力布局已順應(yīng)這一結(jié)構(gòu)性變化進行調(diào)整。