泡泡瑪特正將旗下頭部IP從潮玩盲盒延伸至日常家電，這一跨界布局在資本市場(chǎng)與消費(fèi)市場(chǎng)同步引發(fā)強(qiáng)烈反響。

Labubu冰箱正式開售前日，市場(chǎng)熱度已提前引爆：二手平臺(tái)報(bào)價(jià)一度被炒至逾9萬(wàn)元，京東預(yù)售預(yù)約人數(shù)突破4.5萬(wàn)。4月29日早盤，泡泡瑪特股價(jià)應(yīng)聲走高，一度漲近4.6%，截至發(fā)稿漲幅收窄至2.48%，報(bào)157港元。拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，公司股價(jià)自2025年8月底觸及322港元的歷史高點(diǎn)后便一路下行，至今股價(jià)已腰斬。

國(guó)信證券4月20日發(fā)布的報(bào)告指出，泡泡瑪特小家電采取IP授權(quán)+外協(xié)生產(chǎn)的輕資產(chǎn)模式，主打“潮玩美學(xué)+實(shí)用功能+收藏屬性”三位一體定位，走中高端路線。憑借IP情感價(jià)值、高顏值設(shè)計(jì)及限量編號(hào)等收藏屬性，產(chǎn)品對(duì)潮玩核心客群具備較強(qiáng)吸引力，亦有望實(shí)現(xiàn)一定破圈效應(yīng)。

報(bào)告預(yù)計(jì)，2026年小家電收入約4.87億元，占當(dāng)年總營(yíng)收約1%，其中吹風(fēng)機(jī)為第一大單品，預(yù)計(jì)銷售額約2.19億元。毛利率預(yù)計(jì)約為52.8%，高于行業(yè)平均水平。小家電短期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，但中長(zhǎng)期有望拓寬產(chǎn)品線與使用場(chǎng)景、提升核心粉絲復(fù)購(gòu)率并吸引新客群，戰(zhàn)略意義較高。

IP賦能，外協(xié)生產(chǎn)：潮玩美學(xué)切入小家電

首批產(chǎn)品線覆蓋冷藏箱、電熱水壺、咖啡機(jī)、吹風(fēng)機(jī)及電動(dòng)牙刷五大品類，采取IP授權(quán)+外協(xié)生產(chǎn)的輕資產(chǎn)模式，通過京東等線上渠道及線下門店銷售。產(chǎn)品定價(jià)介于400元至1500元之間，主打高顏值、潮玩化、中高端路線。

其中，LABUBU迷你冷藏箱參考定價(jià)1000至1300元，采用手繪圖案及立體造型設(shè)計(jì)；SKULLPANDA吹風(fēng)機(jī)定價(jià)600至800元，搭載負(fù)離子功能；DIMOO電動(dòng)牙刷定價(jià)400至600元，設(shè)有隱藏限量編號(hào)，賦予收藏屬性。

橫向?qū)Ρ葋砜?，泡泡瑪特小家電的價(jià)格與北鼎、雀巢、飛利浦、摩飛等品牌同類產(chǎn)品相仿，但在產(chǎn)品顏值、IP情緒價(jià)值及收藏屬性方面形成差異化優(yōu)勢(shì)，對(duì)潮玩愛好者群體具備較強(qiáng)吸引力，對(duì)其他消費(fèi)群體亦具備一定破圈能力。

社媒熱度居高不下，粉絲期待值持續(xù)攀升

預(yù)售熱度居高不下并非無(wú)跡可尋——其社媒數(shù)據(jù)早已為此埋下伏筆。

據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，多平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示（數(shù)據(jù)截至4月15日15時(shí)），泡泡瑪特小家電已積累相當(dāng)高的社媒熱度：抖音“泡泡瑪特家電”話題累計(jì)播放量約1億次；微博話題閱讀量達(dá)395.1萬(wàn)次，其中約六成用戶表達(dá)對(duì)跨界創(chuàng)新的期待，約兩成持觀望態(tài)度。小紅書上，LABUBU冷藏箱相關(guān)帖子累計(jì)點(diǎn)贊數(shù)超1300，顯著高于同期其他內(nèi)容。

短期收入貢獻(xiàn)有限，毛利率預(yù)計(jì)超50%

國(guó)信證券預(yù)計(jì)，泡泡瑪特小家電2026年收入約為4.87億元，占當(dāng)年總營(yíng)收約1.04%。分品類看，吹風(fēng)機(jī)為第一大單品，預(yù)計(jì)年銷量約31.3萬(wàn)件、銷售額約2.19億元；迷你冷藏箱預(yù)計(jì)年銷量10萬(wàn)件、銷售額約1.15億元；咖啡機(jī)、電熱水壺及電動(dòng)牙刷合計(jì)貢獻(xiàn)約1.53億元。

各品類具體測(cè)算如下：

• 迷你冷藏箱：關(guān)注度最高，中高端競(jìng)品較少。產(chǎn)品采用LABUBU手繪圖案及立體門把手設(shè)計(jì)，小巧便攜。預(yù)計(jì)年銷量10萬(wàn)件，按均價(jià)1150元測(cè)算，銷售額約1.15億元。

• 電熱水壺：競(jìng)品較多，核心競(jìng)爭(zhēng)力在于產(chǎn)品設(shè)計(jì)與品牌調(diào)性。預(yù)計(jì)年銷量約7.2萬(wàn)件，按均價(jià)800元測(cè)算，銷售額約0.58億元。

• 咖啡機(jī)：定價(jià)處于中高端區(qū)間，具備話題性與社交屬性，適用家居、辦公等場(chǎng)景。預(yù)計(jì)年銷量約4.3萬(wàn)件，按均價(jià)1250元測(cè)算，銷售額約0.54億元。

• 吹風(fēng)機(jī)：定價(jià)600-800元，與飛利浦、摩飛中高端款相近。預(yù)計(jì)年銷量約31.3萬(wàn)件，按均價(jià)700元測(cè)算，銷售額約2.19億元。

• 電動(dòng)牙刷：定價(jià)400-600元，隱藏限量編號(hào)賦予收藏屬性。預(yù)計(jì)年銷量約8.3萬(wàn)件，按均價(jià)500元測(cè)算，銷售額約0.41億元。

盈利能力方面，預(yù)計(jì)小家電毛利率約為52.8%，高于家電行業(yè)平均水平。基于加價(jià)倍率約3倍測(cè)算，4.87億元銷售額對(duì)應(yīng)生產(chǎn)制造成本約1.62億元；按30人團(tuán)隊(duì)、人均年薪30萬(wàn)元估算，員工成本約0.09億元；物流及關(guān)稅等其他成本約占營(yíng)收12%，約0.58億元。與泡泡瑪特整體約70%的毛利率相比，小家電雖有一定差距，但仍屬高盈利品類。

整體而言，小家電短期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，但中長(zhǎng)期有望拓寬產(chǎn)品線與使用場(chǎng)景、提升核心粉絲復(fù)購(gòu)率并吸引新客群，戰(zhàn)略意義較高。跨界成效究竟如何，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。