澎湃新聞記者 丁欣晴

天弘余額寶的7日年化收益率跌破1%。

截至5月3日，目前規(guī)模超7000億元的天弘余額寶7日年化收益率報0.9980%，創(chuàng)歷史新低，萬份收益為0.2431元，即投資者持有1萬元一天只能獲得約0.24元的收益。此前一天（5月2日），該產(chǎn)品7日年化收益率已正式跌穿1%的整數(shù)關(guān)口。

值得注意的是，這一變化牽動著極為龐大的投資者群體。據(jù)天弘余額寶2025年報，其持有人戶數(shù)高達(dá)7.89億。這也就意味著，在每兩個中國人里，就有一個是余額寶的用戶。

回顧余額寶的收益率軌跡，2014年1月該產(chǎn)品曾創(chuàng)下6.7630%的七日年化收益率歷史高點，此后經(jīng)歷數(shù)輪下行周期。2020年4月首度跌破2%，2022年11月又跌破1.5%關(guān)口，如今再下一個臺階。

從行業(yè)整體來看，收益率“破1”并非孤立現(xiàn)象。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，全市場351只傳統(tǒng)貨幣型基金平均7日年化收益率為1.0603%。其中，已有97只產(chǎn)品7日年化收益率低于1%，占比為27.64%。而2025年末，這一比例為15.19%。短短4個月的時間內(nèi)，低收益貨幣基金的占比幾乎翻倍。

從驅(qū)動因素來看，業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣政策持續(xù)寬松，利率中樞系統(tǒng)性下移是根本原因。當(dāng)前，AAA評級1年期存單利率已來到1.45%以下。1年期國債收益率下行至1.16%，短端資產(chǎn)收益率處于歷史極低水平。

與此同時，上述人士進(jìn)一步稱，監(jiān)管政策收緊，壓縮高息套利空間，沖擊貨幣基金收益。市場利率定價自律機制于3月出臺新規(guī)，要求將高于7天逆回購利率的同業(yè)活期存款占比控制在10%-20%以內(nèi)。此前同業(yè)活期存款利率可議價至1.5%-1.6%，監(jiān)管收緊后普遍下調(diào)至1.4%附近，直接壓低了貨幣基金可投資產(chǎn)的收益率。

與收益率形成鮮明反差的是，貨幣基金的整體規(guī)模仍在逆勢增長。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會4月底披露的最新數(shù)據(jù)，截至2026年3月末，全市場貨幣型基金已突破15萬億元大關(guān)，總規(guī)模達(dá)15.58萬億元，占全市場公募基金總量的41.52%。盡管3月份貨幣基金規(guī)模環(huán)比減少了2674.80億元，但今年以來累計已增加5499.36億元。

為何收益越降，資金反而越涌？晨星中國分析指出，在利率持續(xù)下行的大環(huán)境下，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的收益首當(dāng)其沖受到影響。盡管收益持續(xù)走低，貨幣基金的規(guī)模卻逆勢增長。這一現(xiàn)象反映出投資者在權(quán)益市場波動加劇的背景下，對低風(fēng)險資產(chǎn)的青睞。另外，自2022年1月1日資管新規(guī)實施后，銀行理財產(chǎn)品打破剛兌，凈值波動加劇。相比之下，貨幣基金雖收益率有所下降，但憑借其低波動、高流動性的特性，仍對投資者頗具吸引力。

不過，晨星中國也強調(diào)，“在利率進(jìn)一步下探的背景下，貨幣基金的收益會再度縮窄。投資者若將大部分的資產(chǎn)配置于此類產(chǎn)品，將很難有效地實現(xiàn)財富的保值增值?！痹摍C構(gòu)表示，從歷史經(jīng)驗來看，降息周期對不同類型固定收益類基金的影響可能各不相同。對現(xiàn)金類和短債產(chǎn)品而言，央行降息往往直接導(dǎo)致其收益率下降。而對中長期的純債基金來說，利率的下行通常能獲得額外的資本利得收益；但隨著利率下行至低位，資本利得空間收窄，疊加票息收益持續(xù)走低，此類產(chǎn)品獲取超額收益的難度顯著加大。

“伴隨多輪降息，市場上各類‘類無風(fēng)險收益’產(chǎn)品的收益中樞都在下降，居民在‘穩(wěn)健收益’與‘風(fēng)險溢價’之間可以妥善地再平衡?！币晃回敻还芾砣耸恳仓赋觯顿Y者可根據(jù)資金使用期限和風(fēng)險承受能力，構(gòu)建分層級的資金管理方案。

“具體而言，在日常流動性管理方面，建議保留1至3個月的生活備用金存放在余額寶等貨幣基金中，以享受T+0贖回的便利性；短期資金增值方面，可將3至6個月可能使用的資金配置于純債基金，爭取獲得2%至3%的收益；在中長期增值層面，對于6個月以上的閑置資金，可適當(dāng)配置‘固收+’、含權(quán)基金等產(chǎn)品，以追求更高的收益彈性?！鄙鲜鲐敻还芾砣耸勘硎?。

本 期 編 輯 鄒姍