紅星資本局5月4日消息，母公司的正式重整計(jì)劃表決結(jié)果尚未公布，“國產(chǎn)奶粉第一股”貝因美（002570.SZ）又有了大動作。

4月27日晚間，貝因美宣布將以自有資金6991萬元收購明一乳業(yè)（齊齊哈爾）有限公司（以下簡稱“明一乳業(yè)”），后者在評估基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)評估價(jià)值為7483.33萬元。財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示，2024年、2025年，明一乳業(yè)全年凈虧損527.39萬元、928.58萬元。

5月4日，有業(yè)內(nèi)專家告訴紅星資本局，貝因美此次收購，旨在為公司的長期發(fā)展補(bǔ)齊關(guān)鍵的供應(yīng)鏈能力，通過接入明一乳業(yè)在黑龍江的優(yōu)質(zhì)奶源帶，覆蓋全國1/3的龐大經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，貝因美能以較低成本快速補(bǔ)齊羊奶粉等高增長品類，并且補(bǔ)足北方的產(chǎn)能短板，還可以直接拿下三個(gè)稀缺的嬰幼兒奶粉配方注冊證書，全面構(gòu)建其全鏈路的護(hù)城河。

圖據(jù)視覺中國

斥資6991萬“抄底”虧損資產(chǎn)

可快速補(bǔ)齊產(chǎn)品矩陣

貝因美日前公告稱，公司審議通過了《關(guān)于收購明一乳業(yè)（齊齊哈爾）有限公司的議案》，同意公司使用自有資金6991萬元收購明一（福建）控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“明一控股”）持有的明一乳業(yè)100%股權(quán)。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，貝因美將持有明一乳業(yè)100%股權(quán)，納入公司合并報(bào)表范圍?！豆蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》已于近日簽署，雙方需在2026年8月31日前辦理完股權(quán)過戶手續(xù)。

貝因美表示，本次交易定價(jià)，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法，按照必要的評估程序，對公司擬收購股權(quán)涉及明一乳業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值在2025年12月31日的市場價(jià)值進(jìn)行了評估，明一乳業(yè)在評估基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)評估價(jià)值為7483.33萬元。

值得注意的是，從貝因美公布的明一乳業(yè)近兩年財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，明一乳業(yè)2025年的資產(chǎn)總額為5715.29萬元，較2024年的7143.8萬元縮水了超1000萬元。此外，近兩年，明一乳業(yè)處在凈虧損狀態(tài)，2024年和2025年，分別虧損527.39萬元、928.58萬元。

5月4日，乳業(yè)分析師宋亮告訴紅星資本局，貝因美高價(jià)收購明一乳業(yè)，核心目的其實(shí)是獲取其嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方資格。

據(jù)貝因美公告，當(dāng)前，明一乳業(yè)擁有“美慧寶系列（羊奶粉）、卡尼迪系列（羊奶粉）、優(yōu)多寶系列（牛奶粉）”三個(gè)嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊證書。其中優(yōu)多寶系列（原超賦優(yōu)系列）因配方變更正在重新注冊。

宋亮表示，自2017年國家實(shí)行配方注冊制后，新品牌進(jìn)場門檻更高了，收購明一乳業(yè)后，貝因美可新增3個(gè)產(chǎn)品系列，無需再投入大量成本去申請新配方，可快速補(bǔ)齊產(chǎn)品矩陣。在整合完成后，貝因美還可憑借新增系列拓展全國總代理渠道，并為大型渠道商提供定制化產(chǎn)品，進(jìn)而提升營收與利潤。

凌雁管理咨詢首席咨詢師、食品及餐飲行業(yè)分析師林岳認(rèn)為，貝因美此次收購，旨在為公司的長期發(fā)展補(bǔ)齊關(guān)鍵的供應(yīng)鏈能力，通過接入明一乳業(yè)在黑龍江的優(yōu)質(zhì)奶源帶，覆蓋全國1/3的龐大經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，貝因美能以較低成本快速補(bǔ)齊羊奶粉等高增長品類，并且補(bǔ)足北方的產(chǎn)能短板，還可以直接拿下三個(gè)稀缺的嬰幼兒奶粉配方注冊證書，全面構(gòu)建其全鏈路的護(hù)城河。

“不過這筆收購也伴隨著一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，需要持續(xù)投入改造才能解決明一虧損與產(chǎn)能閑置的‘出血點(diǎn)’，消化新增配方和產(chǎn)能更是需要精細(xì)運(yùn)營避免產(chǎn)品線‘打架’，同時(shí)控股股東重整的不確定性也有機(jī)會影響公司戰(zhàn)略的穩(wěn)定性?？芍^挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存?！绷衷辣硎尽?/p>

貝因美今年一季度業(yè)績短期承壓

母公司正式重整計(jì)劃表決結(jié)果尚未公布

公開資料顯示，貝因美于2011年4月在深交所上市，成為“國產(chǎn)奶粉第一股”。2013年，貝因美的營業(yè)收入達(dá)到歷史巔峰61.17億元。但之后幾年，貝因美業(yè)績出現(xiàn)波動，2016年公司營業(yè)收入約27億元，歸母凈虧損達(dá)7.81億元，此后多年公司營業(yè)收入再未超過30億元。

2025年7月，貝因美控股股東浙江小貝大美控股有限公司（以下簡稱“小貝大美”）以流動性緊張、不能清償?shù)狡趥鶆?wù)為由，向金華中院申請預(yù)重整并獲受理。2026年2月5日，預(yù)重整方案通過后，公司公開招募重整投資人。截至3月4日報(bào)名截止，僅有金華臻合一家報(bào)名，最終被確認(rèn)為重整投資人，并于3月17日簽署《重整投資協(xié)議》。3月18日，小貝大美已向金華中院提交正式重整申請。

金華臻合成立于2026年2月13日，注冊資本8.8億元，實(shí)際控制人為金華市國資委。根據(jù)協(xié)議，金華臻合將出資8.56億元受讓小貝大美全部股權(quán)，并額外提供3000萬元幫助化解相關(guān)擔(dān)保債務(wù)。

貝因美2025年年報(bào)和2026年第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司2025年?duì)I收27.75億元，同比微增0.06%，歸母凈利潤1.54億元，同比增長49.68%，主要得益于2025年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降54.19%。不過，今年第一季度公司營收6.57億元、歸母凈利潤3895.49萬元，同比分別下降9.67%、8.98%，業(yè)績短期承壓。

4月27日晚間，貝因美再次發(fā)布公告表示，若重整計(jì)劃草案獲債權(quán)人表決通過，管理人將在債權(quán)核查期滿后向法院申請裁定批準(zhǔn)。若控股股東重整落地，貝因美實(shí)控人將由創(chuàng)始人謝宏變更為金華市國資委。截至發(fā)稿，相關(guān)進(jìn)展尚未披露。

紅星新聞記者 俞瑤 周怡

編輯 肖子琦 審核 任志江