伊朗與美國在霍爾木茲海峽爆發(fā)直接沖突，油價與通脹預(yù)期雙雙觸及關(guān)鍵關(guān)口，市場正在重新定價地緣風(fēng)險。

據(jù)新華社、央視新聞，當?shù)貢r間5月3日，美國總統(tǒng)特朗普宣布啟動名為“自由計劃”的行動，“引導(dǎo)”被困船只駛離霍爾木茲海峽。美國軍方4日表示，兩艘懸掛美國國旗的商船已成功通過霍爾木茲海峽。伊朗當天向美海軍艦艇以及受美軍“保護”商船發(fā)射多枚巡航導(dǎo)彈、無人機等，美軍擊沉6艘試圖阻撓商船航行的伊朗小型船只。

彭博專欄作者John Authers發(fā)布最新分析稱，特朗普的“自由計劃”直接引發(fā)美伊雙方交火，美伊維持約一個月的停火協(xié)議正在瓦解。

地緣風(fēng)險顧問公司Fordham Global Foresight的Tina Fordham表示：“伊朗今天重新發(fā)動導(dǎo)彈襲擊，是在發(fā)出信號——他們?nèi)杂心芰χ圃焱纯?，不會被迫屈服。美國面臨的選擇越來越清晰：要么打一場它不想打的持久戰(zhàn)，要么接受一個糟糕的、令人難堪的協(xié)議?！?/p>

油價與通脹：兩個“不受歡迎的里程碑”

沖突升級直接推高油價。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，期貨市場目前將今年年底的布倫特原油定價在95美元，創(chuàng)沖突爆發(fā)以來新高，超越此前伊朗襲擊卡塔爾液化天然氣設(shè)施時所創(chuàng)的峰值。4月初，這一預(yù)測大概在80美元水平附近。

當前布倫特原油期貨價格在113美元附近。

預(yù)測市場的變化更能說明市場情緒的轉(zhuǎn)變。據(jù)Polymarket數(shù)據(jù)，霍爾木茲海峽航運在6月底前恢復(fù)正常的概率，已從兩周前的90%驟降至不足50%。

油價沖擊也在向通脹預(yù)期傳導(dǎo)。美國兩年期通脹掉期已升破美聯(lián)儲3%的上限目標，達到2022年以來最高水平。John Authers指出，中期選舉臨近，這將對美國政府形成壓力，推動其尋求談判解決方案。

麥格理的Viktor Shvets認為，最終結(jié)果大概率是回歸類似2015年伊核協(xié)議（JCPOA）的框架——伊朗限制核計劃，換取能源出口解禁。他表示：“這對雙方都算不上勝利，但目前看不到其他哪怕稍微理性的選項?！?/p>

AI資本開支熱潮，支撐美股抵御能源沖擊

盡管地緣風(fēng)險持續(xù)升溫，美股仍維持在歷史高位附近。John Authers將這一韌性歸因于AI資本開支浪潮帶來的盈利支撐。

美股“科技七巨頭”中，除英偉達尚未公布財報外，其余公司均交出了強勁的季度成績單。法國興業(yè)銀行的Andrew Lapthorne指出，若非伊朗戰(zhàn)爭及供應(yīng)鏈中斷的現(xiàn)實威脅，投資者本可以盡情慶祝企業(yè)盈利的繁榮。

然而，這場資本開支盛宴也有其代價。Lapthorne的數(shù)據(jù)顯示，股票回購規(guī)模已降至約每年4%，股息收益率與回購收益率均跌至僅在互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰時期才出現(xiàn)過的低位——而彼時企業(yè)產(chǎn)生的可分配現(xiàn)金遠少于現(xiàn)在。

與此同時，股票風(fēng)險溢價已轉(zhuǎn)為負值。以標普500盈利收益率減去10年期美債收益率計算，投資者承擔額外股票風(fēng)險，實際上要被"罰款"88個基點。John Authers認為，這一指標反映出市場對股票的極度熱情，幾乎沒有容錯空間。

BCA Research的Peter Berezin提示了一個潛在風(fēng)險：AI投資的真正威脅，不是AI被證明是泡沫，而是經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)型為AI驅(qū)動模式后，不再需要持續(xù)的天量資本投入。他以互聯(lián)網(wǎng)作類比——數(shù)據(jù)傳輸量持續(xù)增長，但資本開支早已趨于平穩(wěn)。華爾街預(yù)測，超大規(guī)模云計算廠商的自由現(xiàn)金流將在2026年底較峰值下滑逾70%。