《連獨(dú)角獸都在“抱大腿”：純財(cái)務(wù)VC為何突然不香了？》

——企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資崛起背后，中國(guó)創(chuàng)投正從“拼錢”轉(zhuǎn)向“拼生態(tài)”

深夜的路演會(huì)議室里，創(chuàng)業(yè)者剛講完AI芯片方案，對(duì)面的投資人沒(méi)先問(wèn)估值，而是突然來(lái)一句：“你這東西，能不能明年進(jìn)我們的產(chǎn)線？”

空氣一下安靜了。因?yàn)樗腥硕贾?，今天的科技?chuàng)業(yè)，最缺的早就不是錢。

數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度中國(guó)新成立VC/PE基金1904只，同比接近翻倍；其中企業(yè)LP出資次數(shù)占比高達(dá)46%。更夸張的是，2025年獨(dú)角獸融資中，CVC滲透率已達(dá)72.5%。這意味著，大量明星項(xiàng)目背后，都站著產(chǎn)業(yè)資本。

為什么會(huì)這樣？因?yàn)锳I時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)從“單點(diǎn)突破”升級(jí)為“體系化對(duì)抗”。過(guò)去VC像“撒錢的獵人”，賭的是概率；現(xiàn)在CVC更像“帶著工廠和訂單的工程隊(duì)”，直接把研發(fā)、供應(yīng)鏈、渠道一起打包帶進(jìn)場(chǎng)。

沒(méi)有場(chǎng)景的資本，正在變成“空轉(zhuǎn)燃料”。

很多傳統(tǒng)VC還在逼創(chuàng)始人講增長(zhǎng)故事，CVC的人已經(jīng)穿著工裝進(jìn)車間調(diào)產(chǎn)線了。數(shù)據(jù)顯示，CVC早期投資占比接近80%，被投企業(yè)專利增速明顯更快。原因很簡(jiǎn)單：它投的不是“風(fēng)口”，而是下一代產(chǎn)業(yè)能力。

這背后，其實(shí)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一次積極升級(jí)。“科技金融”不再只是給錢，而是讓產(chǎn)業(yè)鏈親自下場(chǎng)孵化創(chuàng)新。

未來(lái)一級(jí)市場(chǎng)，比的不是誰(shuí)錢多，而是誰(shuí)更像一個(gè)完整生態(tài)。

風(fēng)口會(huì)變，但體系不會(huì)。

（唐加文，筆名金觀平；本文成稿后，經(jīng)AI審閱校對(duì)）