北京
康眾醫(yī)療（688607.SH）擬以7.5億元估值現金收購虧損中的AI醫(yī)療公司脈得智能控制權，交易完成后將新增約3.7億元商譽。
豪擲重金收購AI公司
在宣布參股AI醫(yī)療公司的兩個月后，康眾醫(yī)療4月14日晚間公司披露，擬以7.5億元估值現金收購虧損中的脈得智能科技（無錫）有限公司（以下簡稱“脈得智能”）控制權。交易若完成，公司將新增約3.7億元商譽，相當于其凈資產的44%。
根據康眾醫(yī)療發(fā)布的公告，公司此次調整前次對外投資方案，擬以現金方式收購脈得智能科技（無錫）有限公司控制權。根據公告，經交易各方協(xié)商一致，本次交易按照標的公司的整體估值為7.5億元進行。
值得注意的是，這一方案較兩個月前的投資計劃有較大變化。今年2月6日，康眾醫(yī)療董事會審議通過《關于對外投資的議案》，同意公司使用自有資金7,000萬元人民幣以增資形式參股脈得智能，對應脈得智能新增注冊資本103.457674萬元，增資完成后，公司持有脈得智能7.3684%的股權。
本次收購交易對方之一的無錫梁溪創(chuàng)業(yè)投資有限公司為國有股東，梁溪創(chuàng)投持有標的公司8.5429%的股權，其中梁溪創(chuàng)投持有的標的公司4.5429%的股權預計將在產交所履行掛牌轉讓程序。公告設置了兩種交易方案：
方案一：若競拍第三方的競拍價格高于3,407萬元，在此情形下，無錫脈向共贏信息技術合伙企業(yè)（有限合伙）應在梁溪創(chuàng)投標的股權競拍結束后30個工作日內按協(xié)議約定的標的公司整體估值向公司轉讓其所持有的標的公司4.2784%股權，則本次交易完成后，公司將持有標的公司50.7355%的股權。
方案二：若競拍第三方的競拍價格不高于3,407萬元，公司有權在同等條件下行使優(yōu)先購買權，以該價格受讓梁溪創(chuàng)投標的股權，則本次交易完成后，公司將持有標的公司51%的股權。
收購公司經營狀況同樣承壓
回看康眾醫(yī)療自身，其經營狀況同樣出現虧損狀態(tài)。根據2025年度業(yè)績快報，公司實現營業(yè)收入3.21億元，同比增長7.52%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-709.98萬元，較上年同期減少2,475.26萬元，由盈轉虧。
公司解釋稱，在日益激烈的行業(yè)競爭環(huán)境下，為維持市場競爭力采取了售價調整策略，與此同時，受成本結構相對剛性及成本調整存在一定滯后性因素影響，成本未能隨銷售價格同比下降，導致報告期內毛利率同比有所下降。同時，公司持續(xù)研發(fā)投入、加快研發(fā)項目落地及成果轉產，并在報告期內新設子公司，上述因素共同推動費用增長。此外，受部分客戶應收賬款訴訟事項影響，公司按照相關會計準則規(guī)定并基于審慎原則特殊計提了信用減值損失。
為對沖此次收購虧損公司帶來的風險，康眾醫(yī)療設置了嚴密的業(yè)績承諾與補償機制。根據與標的公司及其主要股東簽署的《承諾與補償協(xié)議》，具體指標要求包括：至2026年底累計覆蓋100家公立醫(yī)療機構；2027年營業(yè)收入不低于1億元，凈利潤不低于500萬元；2028年營業(yè)收入不低于1.6億元，凈利潤不低于1000萬元。若考核不達標，補償方需以股權或現金方式進行補償。反之，若超額完成利潤目標，核心團隊可獲得超額凈利潤的50%作為獎勵。
對于此次收購，康眾醫(yī)療在公告中闡述了其戰(zhàn)略考量。公司在保持X光平板探測器主業(yè)的同時，前瞻性介入具有高成長性的超聲AI領域，旨在優(yōu)化資產配置，平滑單一行業(yè)周期波動風險，探索第二增長曲線。公司期望通過本次交易，實現“X光+超聲”“硬件+軟件”的技術與產品互補，并深化在基層醫(yī)療市場的布局。
公告顯示，標的公司脈得智能是一家專注于人工智能醫(yī)學大數據算法研發(fā)與轉化的高新技術企業(yè)，核心業(yè)務為超聲影像AI輔助診斷系統(tǒng)和基因組學AI生信分析平臺。其核心競爭力包括已取得的甲狀腺結節(jié)超聲影像輔助診斷軟件第三類醫(yī)療器械注冊證、14項第二類醫(yī)療器械注冊證，以及入選國家數據局高質量數據集建設先行先試任務。
然而，脈得智能目前尚未實現盈利。其財務數據顯示，2025年度（未經審計）營業(yè)收入為5161.27萬元，但歸屬于母公司所有者的凈利潤為-2586.81萬元；2024年度（經審計）凈利潤為-3066.67萬元。
資產規(guī)模方面，截至2025年12月31日，脈得智能資產總額為5538.24萬元，負債總額為3157.94萬元，資產凈額為2380.30萬元。
康眾醫(yī)療在公告中的風險提示部分指出，本次交易的標的公司目前處于虧損狀態(tài)，且仍處于研發(fā)投入和商業(yè)模式切換階段，預計在短期內仍將對上市公司的整體業(yè)績產生一定影響。 其商業(yè)模式正從項目制交付，向按例收費、按服務付費的運營模式轉型，尚未取得規(guī)?；杖搿?/p>
與此同時，公告提示了商譽減值風險。經初步匡算，在不考慮尚未識別的可辨認凈資產公允價值的情況下，參考標的公司2025年12月31日財務數據（未經審計），預計本次交易將形成商譽區(qū)間為37,052萬元至37,650萬元。這一商譽規(guī)模相當于康眾醫(yī)療2025年末歸屬于母公司所有者權益84,990.30萬元的43.6%至44.3%。
康眾醫(yī)療表示，由于標的公司賬面未體現其持有的二類及三類醫(yī)療器械注冊證的價值，在合并報表層面，公司將依據評估結果確認上述無形資產并產生相應的評估增值。根據會計準則，該部分增值的無形資產需在后續(xù)年度進行攤銷。如未來公司因市場環(huán)境或國家政策的變化，及自身因素等導致其未來經營情況不達預期，則公司除正常的攤銷無形資產外，還可能存在商譽減值風險。
本文來源：網易財經
作者：王文志 劉超 李超
責任編輯：
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