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網(wǎng)易汽車4月12日?qǐng)?bào)道 從2025年第四季度實(shí)現(xiàn)上市以來(lái)首次季度盈利，到2026年4月ES9正式亮相，蔚來(lái)正站在一個(gè)前所未有的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。

過(guò)去十余年，外界對(duì)這家公司的盈利狀況一直存疑。當(dāng)盈利真正落地，當(dāng)ES9登場(chǎng)，所有疑問(wèn)都匯聚成三個(gè)核心：

·ES9對(duì)一家剛盈利的車企究竟意味著什么？

·李斌反復(fù)強(qiáng)調(diào)“忘掉MPV”，背后是怎樣的產(chǎn)品戰(zhàn)略取舍？

·蔚來(lái)如何用一臺(tái)旗艦穩(wěn)住盈利基本盤，并且開(kāi)始貢獻(xiàn)正向利潤(rùn)？

2025年Q4盈利，是蔚來(lái)的“成人禮”，但絕非終點(diǎn)。

回顧蔚來(lái)的盈利構(gòu)成，不難發(fā)現(xiàn)其底層邏輯：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移，ES8、樂(lè)道L90成為銷量與毛利雙支柱；內(nèi)部運(yùn)營(yíng)提效見(jiàn)效，費(fèi)用率可控；換電網(wǎng)絡(luò)從“成本中心”逐步轉(zhuǎn)向“價(jià)值中心”，用戶粘性與復(fù)購(gòu)率維持在行業(yè)高位。

但這一切，仍缺少一個(gè)能夠錨定品牌上限、拉高整體毛利、打開(kāi)豪華燃油車置換通道的終極旗艦。

我們以為ES8已經(jīng)能承此重任，但ES9的出現(xiàn)似乎讓我們看到了蔚來(lái)的另一種可能。

從品牌維度看，ES9是蔚來(lái)第一次以智能電動(dòng)行政旗艦SUV的身份，正面切入傳統(tǒng)豪華車盤踞數(shù)十年的腹地。它的對(duì)標(biāo)對(duì)象清晰指向寶馬X7（參數(shù)丨圖片）、奔馳GLS，甚至包括部分高端MPV用戶。

在此之前，蔚來(lái)的產(chǎn)品雖已進(jìn)入40萬(wàn)—50萬(wàn)區(qū)間，但始終缺少一臺(tái)能夠真正代表“天花板”的車型。ET9承擔(dān)了技術(shù)頂奢形象，但偏轎車、偏四座、偏小眾；ES8全能均衡，卻少了一絲行政級(jí)的威嚴(yán)與專屬感。ES9則用5.3米以上的車長(zhǎng)、行政級(jí)座艙、43項(xiàng)首發(fā)科技、全主動(dòng)懸架體系，把蔚來(lái)的品牌力徹底拉滿。

對(duì)一家剛實(shí)現(xiàn)盈利的車企而言，這種“向上走”并非冒險(xiǎn)，而是必須走。

目前新能源行業(yè)的現(xiàn)實(shí)是，30萬(wàn)以下市場(chǎng)廝殺慘烈，利潤(rùn)被持續(xù)壓縮；40萬(wàn)以上市場(chǎng)供給不足，BBA的燃油旗艦雖仍有銷量，但產(chǎn)品力、智能化、能耗與使用成本已全面落后。ES9瞄準(zhǔn)的，正是這塊高價(jià)值、低內(nèi)卷、高毛利市場(chǎng)。

從盈利維度看，ES9的意義更為直白：它是蔚來(lái)SUV家族中毛利額最高、單車盈利預(yù)期最強(qiáng)的車型，是繼ES8之后，蔚來(lái)第二個(gè)真正意義上的“利潤(rùn)奶?！?。

李斌在訪談中直言，ES9從二季度開(kāi)始就會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)產(chǎn)生顯性、積極的幫助。因?yàn)镋S9不追求極端走量，而是聚焦高凈值用戶、商務(wù)用戶、家庭升級(jí)用戶，用更高的單車毛利、更優(yōu)質(zhì)的訂單結(jié)構(gòu)、更低的獲客成本，直接轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。

ES9發(fā)布會(huì)上，李斌一句“請(qǐng)忘記MPV”，這不是意氣之爭(zhēng)，而是經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期ROI測(cè)算、用戶需求洞察、市場(chǎng)格局判斷后的理性結(jié)論。

李斌的態(tài)度非常明確：蔚來(lái)不會(huì)推出MPV車型。

這個(gè)決定，首先來(lái)自最樸素的商業(yè)算賬。李斌多次提到，公司的銷售能力、研發(fā)帶寬、終端精力都是有限的。如果在已有ES9這樣能夠全面覆蓋MPV核心場(chǎng)景的車型之外，再單獨(dú)開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售一臺(tái)MPV，意味著研發(fā)投入、產(chǎn)線改造、渠道培訓(xùn)、營(yíng)銷資源都要再次分?jǐn)?，最終回報(bào)率并不劃算。

長(zhǎng)期以來(lái)，高端MPV更像是一種“形態(tài)慣性”，而非需求必然。李斌認(rèn)為，用戶買MPV，買的不是“側(cè)滑門、方盒子”的形態(tài)，而是大空間、舒適性、裝載能力、宜商宜家的場(chǎng)景需求。

ES9恰好把這些需求全部滿足，甚至超越。

在與主流高端MPV的對(duì)比中，ES9實(shí)現(xiàn)8項(xiàng)核心指標(biāo)7項(xiàng)第一，816升后備箱容積，可豎放4個(gè)

蔚來(lái)剛剛實(shí)現(xiàn)季度盈利，根基尚淺，此時(shí)推出研發(fā)投入高、供應(yīng)鏈要求高、定位極高的ES9，會(huì)不會(huì)重新拉高成本、拖累利潤(rùn)、讓經(jīng)營(yíng)回到緊張狀態(tài)？

李斌的答案，藏在蔚來(lái)從2024年就開(kāi)始搭建的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)體系里。這套體系的核心，是三個(gè)關(guān)鍵詞：ROI決策、矩陣對(duì)沖、效率打底。

第一，蔚來(lái)所有決策，都先算ROI，再談情懷與理想。

從2025年開(kāi)始，CVE與ROI導(dǎo)向深入蔚來(lái)每一個(gè)部門。大到車型研發(fā)、平臺(tái)投入，小到發(fā)布會(huì)場(chǎng)次、營(yíng)銷費(fèi)用，全部用投資回報(bào)率衡量。長(zhǎng)期項(xiàng)目折現(xiàn)到當(dāng)期，短期項(xiàng)目看即時(shí)回報(bào)，資源邊界清晰，絕不盲目擴(kuò)張。

ES9的研發(fā)并非始于今年，而是多年前就已啟動(dòng)，前期成本已在周期內(nèi)分?jǐn)偂?026年ES9進(jìn)入量產(chǎn)階段，主要產(chǎn)生的是邊際生產(chǎn)成本，而非巨額研發(fā)投入。

同時(shí)，ES9的預(yù)售定價(jià)已充分考慮今年大宗商品、化工材料、芯片供應(yīng)鏈的價(jià)格上漲壓力，預(yù)留了合理的利潤(rùn)空間，既保證用戶獲得感，也保證企業(yè)可持續(xù)性。

李斌的底線非常清晰，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)是對(duì)用戶的責(zé)任，盈利之后不冒進(jìn)、不折騰、不賭命。

第二，多品牌矩陣形成風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，ES9只負(fù)責(zé)“錦上添花”，不負(fù)責(zé)“獨(dú)木支撐”。

蔚來(lái)的經(jīng)營(yíng)安全，早已不是靠蔚來(lái)品牌單打獨(dú)斗。

樂(lè)道品牌承擔(dān)規(guī)?；吡咳蝿?wù)，L90、L80等車型快速上量，攤薄研發(fā)、制造、渠道、換電網(wǎng)絡(luò)的固定成本；螢火蟲(chóng)在高端小型車市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，帶來(lái)穩(wěn)定客流與毛利；蔚來(lái)品牌內(nèi)部，ES8維持全能旗艦走量，ET9樹(shù)立技術(shù)形象，ES9專注高毛利盈利。

這種結(jié)構(gòu)下，ES9不需要承擔(dān)沖量壓力，只需要在自己的價(jià)格段內(nèi)保持高質(zhì)量交付。它是“利潤(rùn)增量”，而不是“現(xiàn)金流賭注”。即便交付爬坡略慢，也不會(huì)影響整體盈利基本盤。

第三，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升，費(fèi)用率不再是拖累。

2025年Q4盈利的核心支撐之一，就是蔚來(lái)的內(nèi)部提效。研發(fā)、銷售及管理費(fèi)用得到有效控制，組織效率、供應(yīng)鏈效率、渠道效率全面提升。進(jìn)入2026年，這種趨勢(shì)仍在延續(xù)：精準(zhǔn)投入核心技術(shù)，嚴(yán)控非必要支出；換電網(wǎng)絡(luò)逐步具備自我造血能力，服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生收益反哺整車。

ES9誕生在蔚來(lái)交付提速、毛利回升、費(fèi)用可控、體系成熟的節(jié)點(diǎn)，它的使命是放大盈利，而非制造風(fēng)險(xiǎn)。

李斌非常確定地表示：ES9從二季度開(kāi)始，就會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)帶來(lái)顯性和積極的幫助。

蔚來(lái)一改過(guò)去“發(fā)布后再生產(chǎn)”的節(jié)奏，在ES9產(chǎn)品技術(shù)發(fā)布階段，就已完成600多臺(tái)展車鋪設(shè)，并提前與供應(yīng)鏈鎖定關(guān)鍵部件產(chǎn)能。按照計(jì)劃，ES9在5月底正式上市時(shí)即可啟動(dòng)交付，實(shí)現(xiàn)“發(fā)布即上市，上市即交付”。

快速交付意味著快速確認(rèn)收入、快速轉(zhuǎn)化毛利。

從首次盈利到ES9登場(chǎng)，蔚來(lái)只用了一個(gè)季度。ES9的意義，早已超越一臺(tái)旗艦SUV，它是蔚來(lái)從“追趕者”走向“定義者”的標(biāo)志。

2026年，也將是蔚來(lái)真正走向成熟的一年。而ES9，就是這一年最有力的開(kāi)篇。對(duì)蔚來(lái)而言，這臺(tái)車，是它盈利之后不再回頭的鄭重宣言。