在投資之前首先要思考一個(gè)問題：我們到底賺的是什么錢？

前海通證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超曾總結(jié)過，在股票市場(chǎng)賺錢有三種路徑：一種是賺央行放水的錢，還有一種是賺別人的錢，一種是賺企業(yè)盈利的錢。

賺央行放水的錢就是靠印鈔。比如說美國(guó)搞QE，股市就漲了。本質(zhì)其實(shí)是錢多了，錢不值錢了；比如存款利率從3%降到了1.5%，其實(shí)就意味著錢放到銀行的收益貶值了一半，相對(duì)而言別的資產(chǎn)就可能會(huì)更值錢了。

賺別人的錢就是“擊鼓傳花”，誰(shuí)在后面接盤誰(shuí)買單。假如，某個(gè)公司本來值10元，你買完之后寫個(gè)小作文，說騰訊、華為要和它合作。結(jié)果有人看了小作文之后，花20元接盤。但是最后，大家發(fā)現(xiàn)這個(gè)故事是假的，股票又跌回10塊錢。那么接盤的這個(gè)人就虧了10塊錢，而你賺的這個(gè)10塊正好是他虧的。所以，最近看到某某票的小作文，最好先想想再?zèng)Q定要不要追。

最后一種是賺企業(yè)的錢。比如茅臺(tái)從2001年上市以來，累計(jì)漲幅318.58倍，年化收益高達(dá)32.89%，主要的原因是公司的盈利在不停增長(zhǎng)。2000年茅臺(tái)的凈利潤(rùn)是2.51億，但是上市20年一直保持正增長(zhǎng)，而且大部分時(shí)間還是兩位數(shù)增長(zhǎng)（下表）。最新數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)的TTM凈利潤(rùn)是595.94（TTM是指最近的4個(gè)季度滾動(dòng)求和），增長(zhǎng)了237.42倍。

表：茅臺(tái)連續(xù)22年正增長(zhǎng)

從2008年金融海嘯爆發(fā)后，各國(guó)央行以量化寬松政策大印鈔，利率不斷下行。曾經(jīng)很多人認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來越難，世界各國(guó)都不可避免慢慢掉進(jìn)負(fù)利率的陷阱。哪里會(huì)想到現(xiàn)在通脹會(huì)如此嚴(yán)重，利率會(huì)如此之高？

可以看到從長(zhǎng)期來看央媽是不會(huì)一直放水的，甚至等到某一個(gè)時(shí)刻會(huì)收緊水龍頭，之前賺的央媽的錢最后可能都要還回去。

賺別人的錢也越來越難了，巴菲特曾說過“從長(zhǎng)期來看股民整體是不會(huì)從交易中賺到1分錢的，除非這一分錢是企業(yè)通過經(jīng)營(yíng)賺來的。”因?yàn)樗腥硕枷霃膭e人手里賺錢，在理論上是不可能的，聰明人賺的錢必定對(duì)應(yīng)著傻子賠錢，算上各種交易費(fèi)用，這是一個(gè)負(fù)和游戲。而現(xiàn)在機(jī)構(gòu)越來越多、越來越厲害，普通小散想去割機(jī)構(gòu)的肉幾乎不可能。

那么我們想要賺錢，只剩下一個(gè)路徑：跟著企業(yè)一起賺企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來的錢。不過賺企業(yè)經(jīng)營(yíng)的錢，也有不同的方法。在私募投資大佬吳偉志看來，如果把投資的公司分類，大致有三種賺錢的方法：種樹、種糧和種菜。

所謂種菜，屬于短期投機(jī)。因?yàn)椴瞬蝗菀妆４?，拿在手里?huì)爛掉，所以這種股票不要長(zhǎng)期持有。這屬于賺市場(chǎng)博弈的錢，對(duì)投資者的交易水平要求很高。

所謂種樹，就是成長(zhǎng)股投資，主要賺公司盈利成長(zhǎng)的錢。比如我們前面提到的茅臺(tái)，在過去20多年的時(shí)間時(shí)，它的凈利潤(rùn)以年均28%的速度在增長(zhǎng)。如果我們?cè)谝粋€(gè)合理的價(jià)格買入，我們最后的收益跟上市公司的盈利增長(zhǎng)幅度差不多。樹是會(huì)持續(xù)漲大的，這種公司要拿緊、抱住，十年之后樹木成材，我們也就發(fā)財(cái)。

種糧，是指在價(jià)值投資的基礎(chǔ)上賺估值提升的錢。我們知道有很多公司已經(jīng)到了天花板了，沒有什么增加空間了，但是它的盈利能力非常強(qiáng)，而且不怎么受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響。比如電信運(yùn)營(yíng)商、水電股、高速公路、機(jī)場(chǎng)、港口等等。這些公司的每年的凈利潤(rùn)不會(huì)怎么增長(zhǎng)了，但是又確實(shí)像印鈔機(jī)一樣產(chǎn)生現(xiàn)金流，那么買這些公司賺個(gè)分紅也不錯(cuò)。而且熊市的時(shí)候，這些公司的估值會(huì)被壓到很低，牛市的時(shí)候也會(huì)有一點(diǎn)抬升。那么，在估值低位買入，估值高位賣出，在賺了分紅的同時(shí)賺一個(gè)估值波動(dòng)的錢，也是不錯(cuò)的選擇。

如果種糧和種樹能結(jié)合起來，那就更好了。在低市盈率(PE)買入股票，待成長(zhǎng)潛力顯現(xiàn)后，以高市盈率賣出，這樣可以獲取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同時(shí)增長(zhǎng)的倍乘效益——即傳說中的“戴維斯雙擊”。比如過去20年，茅臺(tái)雖然業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是股價(jià)波動(dòng)卻非常大，甚至腰斬過兩次。如果我們敢于在低估值時(shí)買進(jìn)并持有到估值高位賣出，我們獲得的回報(bào)甚至遠(yuǎn)超茅臺(tái)本身的增長(zhǎng)。

但是，說實(shí)話普通人想選中這種長(zhǎng)期保持增長(zhǎng)的好公司實(shí)在是太難了，相對(duì)來講估值是看得到的，增長(zhǎng)是要預(yù)測(cè)的、不確定性的。對(duì)于普通人來說，選一個(gè)低估值的朝陽(yáng)行業(yè)，或許是普通人最好的投資方式。以下是申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)市凈率百分位從低到高排行，供參考：