地產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)開(kāi)年首單收購(gòu)。

1月8日，建發(fā)股份發(fā)布公告稱(chēng)，廈門(mén)建發(fā)股份有限公司正在籌劃通過(guò)現(xiàn)金方式協(xié)議收購(gòu)紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美凱龍”）不超過(guò)30%股份。本次交易完成后，本公司可能成為美凱龍控股股東。

根據(jù)公告細(xì)則，截至2022年12月31日，美凱龍總股本4,354,732,673股，包括A股3,613,447,039股(占總股本比例82.98%)及H股741,285,634股(占總股本比例17.02%)。紅星控股直接持有美凱龍2,618,081,007股股份，占總股本的60.12%，紅星控股的一致行動(dòng)人西藏奕盈企業(yè)管理有限公司、車(chē)建興、陳淑紅、車(chē)建芳等合計(jì)共持有美凱龍18,607,640股，占總股本的0.43%。

值得一提的是，資本市場(chǎng)對(duì)這筆買(mǎi)賣(mài)顯然不看好。截止1月9日收盤(pán)，建發(fā)股份報(bào)收13.50元，較前一交易日下跌9.58%，早盤(pán)一度跌停。

圖片來(lái)源：東方財(cái)富

行業(yè)第10伸援手

建發(fā)是繼華發(fā)接盤(pán)融創(chuàng)深圳冰雪文旅城、華潤(rùn)置地拿下華夏幸福南方總部資產(chǎn)后，第三個(gè)向出險(xiǎn)房企伸出援手的“國(guó)家隊(duì)”成員。

建發(fā)所從事的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和房地產(chǎn)。其中，房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)控期間，建發(fā)憑借雄厚的資金實(shí)力，順利實(shí)現(xiàn)“彎道超車(chē)”。

據(jù)克而瑞公布的2022年銷(xiāo)售排行榜，建發(fā)全口徑銷(xiāo)售額為1703.2億元，較2021年上升11位，排名第10。前10強(qiáng)中的綠地、恒大、融創(chuàng)已經(jīng)不見(jiàn)蹤影。

而據(jù)中指研究院公布的2022年房企權(quán)益拿地金額與面積排行榜，在行業(yè)普遍減少拿地的同時(shí)，建發(fā)逆勢(shì)加倉(cāng)，以544億元權(quán)益拿地金額從行業(yè)第10名升至第4名，在多城集中供地市場(chǎng)上亦留下了身影。

建發(fā)為什么看上了美凱龍？不可否認(rèn)的是，作為“家居第一股”，紅星美凱龍擁有大量商場(chǎng)，據(jù)美凱龍最新公告顯示，截至2022年12月31日，美凱龍經(jīng)營(yíng)了94家自營(yíng)商場(chǎng)，284家委管商場(chǎng)，通過(guò)戰(zhàn)略合作經(jīng)營(yíng)8家家居商場(chǎng)，此外，公司以特許經(jīng)營(yíng)方式授權(quán)57家特許經(jīng)營(yíng)家居建材項(xiàng)目，共包括476家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街，對(duì)建發(fā)商業(yè)地產(chǎn)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

同策研究院資深分析師肖云祥表示，從業(yè)務(wù)層面上，公司收購(gòu)后，有利于業(yè)務(wù)之間的銜接和合作，比如紅星美凱龍的家居商業(yè)服務(wù)、建造施工及設(shè)計(jì)服務(wù)、家裝相關(guān)服務(wù)等均可與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)進(jìn)行銜接整合。

但收購(gòu)也存在不足，首先，完成收購(gòu)，公司或?qū)⒊薪蛹t星美凱龍的部分債務(wù)，這將增加建發(fā)的債務(wù)壓力。其次，此次收購(gòu)是以現(xiàn)金形式收購(gòu)，在當(dāng)前“現(xiàn)金為王”的市場(chǎng)環(huán)境下，此方式或?qū)嚎s公司資金騰挪空間。

據(jù)南方財(cái)經(jīng)報(bào)道，1月9日，建發(fā)股份投資者關(guān)系部門(mén)對(duì)股票跌停進(jìn)行了回應(yīng)，目前收購(gòu)屬于籌劃階段，董事會(huì)還沒(méi)有審議過(guò)，具體條款和交易具體情況還沒(méi)定，只是在籌措，依據(jù)交易所規(guī)則，公司需要先發(fā)信披公告。關(guān)于紅星美凱龍高額的負(fù)債，上述人士稱(chēng)，公司收購(gòu)30%股權(quán)，不可能將所有債務(wù)接過(guò)來(lái)。

而在建發(fā)回應(yīng)后不久，紅星美凱龍亦公告稱(chēng)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜或涉及公司控制權(quán)變更。鑒于該事項(xiàng)正在商洽，尚存在不確定性，

家居賣(mài)場(chǎng)的“諸神黃昏”？

2021年7月，紅星控股以40億元價(jià)格將紅星地產(chǎn)70%股權(quán)售予遠(yuǎn)洋集團(tuán)、遠(yuǎn)洋資本；同年10月，美凱龍將子公司上海美凱龍物業(yè)管理服務(wù)80%售予旭輝永升服務(wù)，現(xiàn)金代價(jià)6.96億元；如今紅星控股欲出售美凱龍股權(quán)，面臨的債務(wù)壓力可見(jiàn)一斑。

美凱龍三季報(bào)顯示，截至2022年9月30日止9個(gè)月，公司營(yíng)業(yè)收入為104.84億元，同比減少7.67%；凈利潤(rùn)為13.18億元，同比減少36.17%。期內(nèi)，公司短期借款為22.75億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為73.42億元，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅有51.92億元，無(wú)法覆蓋債務(wù)。

根據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，美凱龍?jiān)?023年有一筆中期票據(jù)、兩筆公司債到期，分別是2023年1月20日到期的余額為5億元的“20美凱龍MTN001”、2023年6月10日到期的余額為0.01億元的“19紅星02”及2023年10月30日到期的余額為0.30億元的“20紅星03”；母公司紅星控股方面，2023年有三筆公司債到期，其中日期最近的是2023年5月29日到期的余額為18.30億的“20紅星03”，另兩筆是2023年11月7日到期的余額為10億元的“17紅星02”和11月26日到期的余額為25億元的“20紅星05”。

值得注意的是，遭遇行業(yè)“逆風(fēng)”的不止紅星美凱龍，還有居然之家、宜家等。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，2022年7月，宜家中國(guó)正式關(guān)閉上海楊浦商場(chǎng)；同月，濟(jì)南居然之家北園店發(fā)布閉店通知，表示商場(chǎng)與經(jīng)營(yíng)業(yè)主合同于2022年5月31日已到期，要求商戶(hù)于5天內(nèi)撤場(chǎng)；12月，武漢紅星美凱龍?jiān)馍虘?hù)集體發(fā)難，因疫情影響、客戶(hù)減少、溝通減租未果，各品牌一致行動(dòng)人決定在紅星美凱龍武漢五大賣(mài)場(chǎng)統(tǒng)一關(guān)停賣(mài)場(chǎng)店面，不再營(yíng)業(yè)。

曾經(jīng)家居賣(mài)場(chǎng)讓消費(fèi)者發(fā)出“在宜家可以逛一天”的感嘆，為何遭遇客流量減少、關(guān)門(mén)的局面？貝殼研究院美好生活研究院中心負(fù)責(zé)人閆金強(qiáng)表示，地產(chǎn)轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)變革帶來(lái)的渠道分化，疊加疫情影響，導(dǎo)致大賣(mài)場(chǎng)商業(yè)模式遭受了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。具體而言，其一，房地產(chǎn)下行承壓的大背景下，作為下游的家居建材行業(yè)，必然受到?jīng)_擊；其二，整裝公司、新零售大店、線(xiàn)上平臺(tái)及短頻直播等提供更多元化及個(gè)性化的消費(fèi)選擇，直接挑戰(zhàn)甚至顛覆了大賣(mài)場(chǎng)的傳統(tǒng)獲客模式；其三，疫情對(duì)線(xiàn)下門(mén)店生意造成了直接影響，增加了賣(mài)場(chǎng)商家的經(jīng)營(yíng)成本。其中，最根本的原因還是新興商業(yè)模式對(duì)大賣(mài)場(chǎng)獲客模式的沖擊，導(dǎo)致賣(mài)場(chǎng)趨勢(shì)下行已成必然。站在賣(mài)場(chǎng)商家角度考慮，賣(mài)場(chǎng)線(xiàn)下客流減少帶來(lái)的低利潤(rùn)與高租金已嚴(yán)重失衡，又要增加線(xiàn)上獲客成本投入，長(zhǎng)期來(lái)看，必然不可持續(xù)。

不過(guò)，家居賣(mài)場(chǎng)也在尋求“自救”。如2021年以來(lái)，紅星美凱龍持續(xù)推進(jìn)“輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)、降杠桿”戰(zhàn)略，發(fā)力委管商場(chǎng)等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，出售旗下的紅星地產(chǎn)股份；2022年12月30日，居然之家宣布成立行業(yè)數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)聯(lián)盟，參與品牌包括定制、建材、軟體、智能、國(guó)際五個(gè)項(xiàng)目類(lèi)別，聚焦零售終端，搶奪增量銷(xiāo)售。至于最終效果如何，只能由時(shí)間來(lái)驗(yàn)證了。