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去年的公募冠軍黃海，今年還能跑贏嗎？

基金行業(yè)有個(gè)“冠軍魔咒”，說的是上一年的冠軍第二年往往陷入虧損泥潭。

有媒體統(tǒng)計(jì)，2017年至2021年五個(gè)年度的冠軍基金2022年收益都較為慘淡，回撤大多超過了20%。

其中，2017年主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)冠軍，不僅2022年的凈值增長(zhǎng)率僅有-24.65%；近三年的業(yè)績(jī)也已告負(fù)。

這么看來，黃海今年是不是也要涼？別急，看看業(yè)績(jī)?cè)僬f。

“自上而下”型選手

去年黃海可以說是風(fēng)光無兩，他管理的萬家宏觀擇時(shí)多策略、萬家新利分別以48.55%、43.65%的年度收益率拿下主動(dòng)權(quán)益基金的冠亞軍。

另外一只萬家精選混合年度收益率35.5%，排在第四位。

在去年的市場(chǎng)環(huán)境下，這個(gè)收益率表現(xiàn)非常逆天了。

黃海畢業(yè)于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)，2000年至2004年在申銀萬國(guó)、華寶信托擔(dān)任策略研究員、投資經(jīng)理。

2004年加盟中銀國(guó)際證券資產(chǎn)管理部，任投資副總監(jiān)。

2015年4月，黃海進(jìn)入萬家基金，并從2020年9月起陸續(xù)擔(dān)任多只基金的基金經(jīng)理。

目前，黃海在管三只基金，也就是去年全部殺進(jìn)前五的基金。

黃海職業(yè)生涯從研究起步，曾經(jīng)做過策略分析，因此他“自上而下”選股能力比較強(qiáng)。

黃海曾經(jīng)解釋過去年的策略，他認(rèn)為去年處于全球性庫存下行周期，全球市場(chǎng)表現(xiàn)為“先脹后滯”的特征——先通脹，然后經(jīng)濟(jì)衰退。

所以，他重點(diǎn)布局了能源、地產(chǎn)兩大行業(yè)，一個(gè)對(duì)應(yīng)通脹，一個(gè)對(duì)應(yīng)增長(zhǎng)。通俗地講，他認(rèn)為，在通脹環(huán)境下能源價(jià)格會(huì)上漲；在經(jīng)濟(jì)衰退的環(huán)境下房地產(chǎn)會(huì)成為穩(wěn)增長(zhǎng)的抓手。

他賭對(duì)了一半。去年能源價(jià)格確實(shí)有較大的漲幅，但房地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)并沒有如期到來。

黃海曾坦言，地產(chǎn)調(diào)控的定力、地產(chǎn)行業(yè)供給出清的力度、地產(chǎn)行業(yè)下滑的程度超出了預(yù)期。所以又做了“修正”，降低了地產(chǎn)板塊的配置。

在上面邏輯支撐下，去年黃海大幅加倉以煤炭為代表的能源板塊。

2022年，煤炭是A股漲幅第一的板塊。

通過自上而下的研究，黃海準(zhǔn)確抓住了去年的煤炭行情，同時(shí)也敢于下重注，從2021年二季度起持續(xù)加倉。

萬家宏觀擇時(shí)多策略到2022年底，煤炭板塊凈值占基金總凈值的比例達(dá)61.15%，石油石化占14.81%，兩者合計(jì)占比達(dá)到75.96%！

能否打破“冠軍魔咒”？

時(shí)間來到2023年，黃海能打破“冠軍魔咒”嗎？

到3月中旬，黃海的業(yè)績(jī)跑贏滬深300指數(shù)3.06個(gè)百分點(diǎn)，仍然處于盈利區(qū)間。

1月份，黃海給出了今年的市場(chǎng)判斷，認(rèn)為上半年通脹壓力緩解，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，海外經(jīng)濟(jì)逐漸衰退。

在行業(yè)配置上，他看好穩(wěn)增長(zhǎng)主線中的投資機(jī)會(huì)，優(yōu)先選擇現(xiàn)金流高分紅的公司，特別是在供給端偏緊或出清比較徹底的行業(yè)。

黃海稱，他將沿著景氣延續(xù)或底部反轉(zhuǎn)的配置思路，重點(diǎn)關(guān)注四大投資主線：

順周期經(jīng)濟(jì)修復(fù)
政策強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)
持續(xù)穩(wěn)健基本面
周期底部反轉(zhuǎn)

在這個(gè)邏輯下，黃海提到了房地產(chǎn)、軍工、煤炭、油氣、銅、鋁等行業(yè)板塊。

2023年，黃海更看好價(jià)值股的風(fēng)格。他認(rèn)為，市場(chǎng)從成長(zhǎng)到價(jià)值的風(fēng)格再平衡過程，至少會(huì)持續(xù)兩年。

在穩(wěn)增長(zhǎng)的闖關(guān)期，以煤炭股為代表能源資源品仍然確定性較高，低估值、低負(fù)債、高分紅、高現(xiàn)金流的資產(chǎn)非常稀缺。

近段時(shí)間，一方面在chatGPT的帶動(dòng)下，科技板塊表現(xiàn)活躍；另一方面，高層喊話“中國(guó)特色估值體系”，大型國(guó)央企也吸引了眾多資金。

年初以來，漲幅排在前三的板塊分別是通信、計(jì)算機(jī)、建筑裝飾，煤炭板塊排在第15位，降溫明顯。

面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格短期切換，如何應(yīng)對(duì)？

黃海判斷是否準(zhǔn)確，能否知行合一，能否打破“冠軍魔咒”，還需要更多時(shí)間來觀察。

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